地产起家，金融爆雷，嵊州首富俞发祥600亿商业帝国崩塌

浙商大佬，嵊州首富俞发祥旗下祥源控股所涉金融产品的兑付风波还在发酵中。

看上去很难收尾了。

俞发祥并非“名不见经传”，他是浙商中一位颇具影响力的资本大佬，绍兴嵊州人，马云老乡。

讽刺的是，他在2025年《胡润百富榜》中以145亿元的财富，位列第465位，还是嵊州首富的位置。

他通过一系列资本运作掌控了祥源文旅、交建股份和海昌海洋公园三家上市公司，构建起庞大的“祥源系”商业帝国。

此次陷入风波，是因为其个人为祥源控股旗下在浙江金融资产交易中心发行的金融产品提供了连带担保，而该产品近期出现了部分逾期兑付，涉及资金规模据传可能达上百亿元。

爆雷的主体，浙江金融资产交易中心股份有限公司（下称“浙金中心”）就被推向了台前。

现在，这些金融产品不仅到期无法兑付，提现通道也直接关闭了。

祥源控股的资金链困境，以及创始人俞发祥的资本版图，就这么被暴露出来了。

嵊州首富也会爆雷？钱都去哪儿了？还能有机会拿回来吗？

很多人感觉到非常非常突然。

毕竟，嵊州首富家大业大，一直挺到现在也没有任何爆雷的迹象。他有三家上市公司，现在，都在急着撇清关系。

祥源文旅、交建股份，还有海昌海洋公司都在12月7日晚上就发了声明，先是承认了存在金融产品兑付逾期的情况，然后说上市公司不承担任何兑付及担保义务。

但是，之前的底层资产大多投向了祥源控股的地产项目。

俞发祥心理素质蛮好的。9月30日，他还作为重要嘉宾出席了2025嵊州发展大会，并发表了主题演讲。

大会上，海昌控股还作为祥源系的代表，与嵊州市人民政府就“海昌文旅投资发展项目”签约了。

祥源系流动性危机的爆发，想必嵊州首富家是早有预料的。

所以，地产公司这几年不断的展期，以及无法兑付，投资人也有数，大家都早就知道要爆雷，只不过是哪个月而已。

不影响俞发祥的业务，甚至说，早就做好了切割的准备。

他们甚至还想大发展，今年7月，祥源控股在嵊州刚启动了“越王谷文化旅游区”项目。俞发祥准备要和嵊州市委市政府携手，将嵊州从单一旅游目的地，升级为多目的地、多业态的综合性文旅城市。

地产发家，然后文旅也赚到钱了，现在，金融爆雷了。一个上行期堪称完美的布局，但是，摊子铺太大了。

他们也想奋力一下。海昌海洋公园就是俞发祥在今年6月以22.95亿港元获得38.6%的股份，取得了控制权，祥源控股就这么变成了海昌的控股股东。

这笔交易10月份刚刚完成。

你看其他爆雷的房企，还在进行资本运作的多不多？几乎没有了。但是，俞发祥还是要在文旅上大干一场的架势。

你说他不知道吧，俞发祥和祥源控股的资金问题，去年以来就已经陆续暴露。

去年12月，浙江证监会发布了一则《行政处罚决定书》，其中显示，自2022年以来，俞发祥旗下公司多次以出售资产的名义，套出祥源文旅资金用于“过桥”。

仅2022年全年，俞发祥及其关联方对祥源文旅的累计资金占用发生额为4.1亿元。占公司当期净资产的15.15%。

到2025年，祥源系多家公司的商业承兑汇票已经开始逾期。在上海票据交易所最新披露的《截至2025年11月30日持续逾期名单》，祥源系有10家公司出现了承兑汇票的逾期，这些公司的累计逾期余额超过3000万元。

这个时候就知道已经是流动性危机暴发的倒计时了，对吧？

俞发祥还质押了手中持有的大部分上市公司股份。根据公告，截至今年10月，俞发祥及其关联方持有的祥源文旅股份中，有33.86%被质押，在交建股份的持股则有80.02%被质押。

复盘差不多知道，到这个时间点，几乎在上演“七个葫芦八个瓢”的故事了。

两三个月后，祥源控股就爆发流动性危机，俞发祥期望中的文旅版图，大概率也将化为过眼云烟。

但是，他们真的很虎，虎到有点在赌了。

截至今年6月底，祥源控股的总资产595.68亿元，总负债378.31亿元，净资产217.37亿元。今年上半年，公司的经营性现金流为-3.3亿元。

可见，6月底祥源控股的现金流状况已经捉襟见肘，这种情况下，祥源控股还参与上市公司海昌海洋公园的定增，拿下控股权，俞发祥有点铤而走险的意思。

所以，第二个问题来了，还能站起来吗？

很难。仔细分析可以看一下，从海昌海洋公园的业绩看，并不能在短期内给祥源控股带来多少现实的好处。2022年至2024年间，该公司营收分别为7.93亿元、18.17亿元、18.18亿元。

重点是，这三年都是亏损的，亏损额分别是13.96亿元、1.97亿元、7.40亿元。三年亏了23个亿多一点。

而且，他们一点没有要停的意思，还在亏。今年上半年，公司营收6.86亿元，同比下滑14.19%，归母净亏损2.95亿元，同比扩大250.41%。

现在回过头看，海昌海洋公园的这笔投资，是不是加剧了祥源控股的流动性危机的恶化？肯定是有的。

所以，能不能站起来，已经不在于有没有能力了，而是在于，有没有止损的意识。

跟大部分曾经经常上头条的房企大佬一样，他们也亏在了地产上，在资本市场上讲文旅故事的俞发祥，真正做的仍然是地产的生意，还是逃不开“以地养旅”的模式。

祥源集团执行总裁沈保山在浙金中心回答投资者疑问时就说了：“过去地产年销售额可达两三百亿，现在销售停滞；文旅板块利润微薄，地产才是曾经的盈利支柱。”

但是，地产就是背锅的吗？是地产，还是野心呢？

王健林在止损，孙宏斌不敢发展了，杨国强在保交楼。俞发祥的野心，还无处安放。

他15岁就家贫辍学，在啤酒厂当过学徒，后来一路从底层混上来，这类企业家有个特点，往往相信努力大过于一切。

他证明过这个结论。1995年海南房地产泡沫破灭时，他反其道而行，成立海南祥源实业，完成了从装修切入地产的转型。

人定胜天。

2001年，俞发祥斥资1亿元控股上市公司“琼海德”，第一次成为上市公司实控人，当时俞发祥只有30岁。自此俞发祥就像打通了任督二脉一样，资本运作不断。

2017年，俞发祥收购万家文化，并将旗下的文旅资产装入上市公司，更名为祥源文旅。

2019年，俞发祥又推动旗下公司交建股份在上交所上市。

2025年6月，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的价格参与海昌海洋公园的定向增发，最终以22.95亿港元的总对价拿下海昌海洋公园的控股权。

俞发祥真正进入文旅赛道，始于2008年，俞发祥接触到武当山项目，从此涉足文旅产业，也正式开启了祥源系“以地养旅”的文旅发展模式：用房地产销售的现金流，支撑文旅项目的长周期投入，再用文旅IP提升地产价值，促进地产销售。

现在看这个思路好危险，事后诸葛亮都看明白了压力点。

当时没有一个清醒的人，这个思路也开启了祥源控股连续十余年来在文旅上“买买买”之路：收购安徽省交通建设公司、祁门红茶厂，凤凰古城、张家界黄龙洞、齐云山等20多个知名景区都纳入麾下，再加上今年收购的海昌海洋公园，祥源控股已经连续七年跻身“中国旅游集团20强”。

对优质文旅项目的痴迷，让他也尝到了甜头。俞发祥也因此收获了“浙江省杰出民营企业家”称号，2019年还以110亿元的身家登上胡润百富榜。今年还是以145亿元的财富。

还是那句话，破庙富方丈。

“以地养旅”这个看似完美的循环背后，是脆弱的资金链。这也是地产依赖型文旅企业集体遭遇的困境。

所以，现实是什么？中国恒大3个多月前宣告退市，王健林最近又被限高一日游。这些曾经比俞发祥要更成功更忙碌的首富，还在泥泞中苦苦挣扎。

界面新闻在12月5日的时候说，祥源控股执行总裁沈保山说，总资产600亿，总负债400多亿，而资产的600亿是在变动的，因为股票和楼市都在跌。

什么意思？分分钟都有可能资不抵债，这是对投资人的一句喊话，他甚至说，现在寄希望于政府注资成为大股东。

俞发祥能在复杂的环境中独善其身吗？

唯有在经济寒冬中敢于担责、勇于止损的人，才配得上"企业家"这一称号，下行期间的买单意识和关门意识尤其可贵。真正的企业家精神是什么？