吉利、奔驰，托起一家重庆车企IPO

文｜《投资者网》张伟

重庆车企正集体奔赴香港上市。

11月5日，赛力斯(601127.SH、09927.HK)登陆港交所，成为国内首家"A+H"两平台上市的豪华新能源车企。随后，另外两家重庆车企——千里科技（601777.SH）、阿维塔科技递交《招股书》，计划在港交所发行股票（IPO）。

千里科技若能上市，将成为继赛力斯后，重庆第二家实现"A+H"两平台上市的车企。但与专注于豪华新能源汽车的赛力斯、阿维塔不同，千里科技的营业收入仍主要来自于传统的汽车/摩托车。

本次IPO，千里科技以"AI+Mobility"战略寻求融资，试图从传统制造向AI科技转型。目前，智能驾驶解决方案在千里科技主营收入中的占比较低，该业务仍处于初级阶段。千里科技能否通过上市融资实现"华丽转身"，还有待观察。

两次转型后迎来"重生"

与赛力斯之于华为、阿维塔有长安/宁德时代一样，千里科技背后也有"大佬"，即吉利集团。可以说是吉利集团的入主，才让千里科技获得了"重生"。

资料显示，千里科技的前身为力帆科技，由重庆尹明善家族创立。力帆科技以摩托车制造起家，巅峰时曾创下年销售近200万台摩托车的记录。2003年，力帆科技收购重庆专用汽车制造厂，进军汽车制造领域，生产力帆520等燃油车。

2010年，力帆科技上市，成为首家在A股上市的民营乘用车企。不过随着汽车及摩托车产业结构转型、市场竞争加剧，叠加内部管理等问题，力帆科技的经营状况持续恶化，在2020年陷入债务危机，最终被债权人申请破产重整。

2021年，力帆科技迎来第一次"重生"。吉利集团联合重庆两江新区组成投资联合体（满江红基金），取得了力帆科技的控制权。随着吉利集团入主，力帆科技的业务开始"复活"。

据悉，吉利集团不仅将换电、睿蓝汽车等业务导入力帆科技，还提供整车、核心零部件的供应链支持，让力帆科技重获造血能力，收入稳步回升，为后续业务拓展及转型埋下了伏笔。

2024年，力帆科技开启第二次转型。当年7月，号称AI"四小龙"之一的旷视科技的创始人印奇通过其控股的公司（江河汇）受让吉利集团持有的19.91%股份，成为力帆科技第二大股东。随后，印奇担任力帆科技的董事长，推动业务重构，带领公司向智能驾驶领域转型。

今年2月，力帆科技更名为千里科技，其主营业务在工商信息描述中也从"汽车制造"变成了"智能驾驶系统研发、AI 算法应用、新能源汽车整车设计"。

今年8月，吉利集团又将旗下智能驾驶研发中心、自动驾驶数据公司"吉咖智能"100%的股权，以及EyeQ6芯片适配项目等整合至千里科技的智能驾驶项目千里智驾，并承诺未来3年向千里智驾提供不低于50亿元的研发资金支持。

由此，千里科技构建起了"吉利主控+AI赋能"的格局，开启从传统汽车/摩托车制造向AI智能驾驶转型，同时启动赴港IPO，为公司转型赋能。

奔驰进入将"如虎添翼"？

本次IPO前，传来了千里科技重要股东"被迫"减持的消息，引发市场广泛关注。据今年9月公告，千里科技的第三大股东力帆控股因股票质押回购交易违约，其质权人申万宏源证券与华创证券启动股份处置程序。

根据协议，力帆控股向梅赛德斯-奔驰（上海）数字技术有限公司转让其持有的约1.36亿股，占千里科技总股本的3%，交易总对价为13.39 亿元，所得款项全部用于偿还债务。

股权穿透信息显示，力帆控股的两大股东为建设银行和合肥兴泰金融，与力帆科技的创始人尹明善家族关系不大。交易完成后，力帆控股在千里科技的持股比例从13.68%降至10.68%，仍为第三大股东。

不过，力帆控股剩余持有的近6亿股中，还有绝大部分股份处于质押状态。目前力帆控股的财务风险并未完全解除，若后续再次出现违约，引发新一轮股份处置，可能会对千里科技的经营稳定性及赴港上市造成一定影响。

据了解，奔驰数字技术是梅赛德斯-奔驰在国内的全资子公司与全球数字化研发中心之一。正因为此，有观点也看好奔驰的进入，认为此次减持引入了具有战略意义的产业投资者。奔驰能为千里科技提供品牌背书和技术协同。双方若能在智能驾驶、智能座舱等领域开展深度合作，将进一步提升千里科技的技术竞争力。

国泰君安在其研究报告中就表示，外资头部车企关联公司直接入股本土技术供应商，具有显著的示范效应，此举或将加速行业内的技术整合与资本合作，为千里科技的智能驾驶业务拓展带来增量机会。

随着奔驰的进入，千里科技也将形成"吉利控股+印奇掌舵+奔驰赋能"新格局。这种情况下，AI故事何时兑现？也是千里科技本次IPO的看点之一。

智驾有前景但也竞争激烈

《招股书》显示，千里科技赴港上市的核心估值逻辑在于向"AI+Mobility"战略转型。千里科技表示，公司正在构建包括智能驾驶、智能座舱和Robotaxi在内的三大AI解决方案，并与吉利集团、奔驰数字技术等形成深度生态协同。

但通过分析可以发现，千里科技的转型之路仍面临持续研发投入、公司盈利较弱、市场竞争激烈等挑战。

首先，千里科技的收入仍依赖传统制造业务，AI业务尚未贡献收入，处于持续投入阶段。2025年上半年，千里科技的营收为41.49亿元，其中93.5%来自于汽车/摩托车制造，由于技术尚未大规模应用，新业务收入较低。

与之形成鲜明对比的是，新业务转型导致研发成本激增。2022年至 2024年，千里科技的研发支出合计7.1亿元，2025年上半年为2.88亿元。千里科技表示，研发费用激增的原因系，主要用于智能座舱操作系统研发与智能驾驶团队扩招。

其次，公司的盈利能力能否支撑转型。财报显示，千里科技近两年的扣非净利润持续为负，今年前三季度扩大至-1.76亿元，同期归母净利润为0.53亿元。从明细上看，千里科技的盈利还依赖于政府补助等非经常性收益。在自身盈利有待提高的情况下，未来能否支撑公司持续转型存疑。

有机构预测，2025年全球智能驾驶市场规模将突破5000亿元，中国市场规模有望超 2000亿元。智能驾驶仍处于快速成长期，为千里科技提供了发展空间。不过从行业格局来看，华为、Momenta、地平线、大疆等头部企业已合计占据了超过90%的市场份额，千里科技等智驾新势力能否杀出重围，也存在不确定性。

中金公司认为，智驾企业的核心竞争力在于技术迭代速度与商业化落地效率。千里科技需尽快实现AI技术的量产搭载与收入转化，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。