上市公司退出医械：抛售美敦力中国供应商

来源：器械之家

12月8日晚间，精密制造领域的上市公司科森科技（603626）一则公告引发行业关注——公司拟以9.15亿元对价，将全资子公司科森医疗100%股权出售给耀岭科，交易增值率高达206.45%。这笔溢价交易的达成，标志着这家以消费电子精密结构件为核心业务的企业，正式彻底退出深耕多年的医疗器械领域。

对于专注医疗健康投资的收购方耀岭科（其背后是管理超20亿美元资产的LYFE Capital）而言，这是一次精准布局；但对科森科技来说，却是一场从医疗跨界到战略收缩的重要转身。

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美敦力的重要供应商

科森医疗与全球医疗巨头美敦力的合作，堪称精密制造企业跨界医疗的经典起步模式。早在2009年，尚未成立独立医疗子公司的科森科技便与美敦力建立合作，借助后者的技术支持从零搭建医疗业务板块。2018年科森医疗正式成立后，这份合作进一步深化，成为其业务发展的核心支柱。

作为美敦力的重要供应商，科森医疗的业务覆盖了从基础结构件到核心工艺研发的全链条。在产品端，其为美敦力、Zimmer、强生等客户的心脏起搏器、心脏消融产品、微创手术刀等多款核心产品提供精密结构件，涉及骨钉、手术刀杆、止血钳等关键部件，这些产品对制造精度、材料韧性的要求达到“零容忍”级别，而科森依托自身在CNC加工、激光焊接等领域的技术积累完美适配需求。

在合作深度上，科森不仅服务于美敦力全球10多条产品线，更参与到心脏消融产品封装工艺的核心研发中，还通过美敦力的体系赋能，建立起符合国际标准的环境、质量及精细化管理体系，成为其全球供应链中不可或缺的一环。

值得一提的是，科森医疗并非单纯的代工企业，其联合中科院金属所、声学所研发的“超声手术刀波导杆”项目，通过钛合金材料创新提升了产品寿命与能量传导效率，展现出独立的研发能力，该项目还获评优秀科技项目。

从经营数据看，科森医疗的业务本身具备盈利能力。2024年其营收达3.66亿元，净利润4112.18万元；2025年前三季度营收3.54亿元，净利润进一步增至4824.14万元，截至2025年9月末净资产达2.98亿元。这样一家盈利状态良好的子公司，为何会被母公司彻底剥离？

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精密制造巨头的离场逻辑

科森科技的退出决策，本质上是企业在主业承压背景下的战略聚焦选择，背后藏着跨界医疗的三重现实挑战。

首要原因是主业与副业的协同效应缺失。科森科技的核心主业是消费电子精密结构件，服务于苹果、华为、Meta等科技巨头，产品涵盖手机中框、VR设备外壳等，其技术路径侧重规模化、快速迭代的制造能力；而医疗业务面对的是美敦力、强生等客户，核心要求是合规性、稳定性与高精度，两者的技术标准、客户需求差异巨大。尽管科森医疗自身盈利，但无法与消费电子主业形成资源互补，反而分散了企业的管理精力与研发投入。科森科技在公告中明确提及，“科森医疗的技术路径与客户群体均与核心主业存在差异，协同效应有限”，这成为剥离的核心原因之一。

其次是母公司的业绩压力倒逼战略收缩。2022年净利“大跳水”后，科森科技已连续两年陷入亏损：2023年归母净利润-2.81亿元，2024年亏损扩大至-4.77亿元；2025年前三季度虽亏损同比收窄，但归母净利润仍为-1.15亿元，扣非净利润-1.79亿元。在主业持续承压的情况下，出售科森医疗成为快速回笼资金的最优解。与此同时，科森科技正将资源集中投向消费电子主业，其2024年境外营收同比增长26.45%，并计划在马来西亚新建生产基地以应对国际贸易波动，医疗业务自然成为被舍弃的“非核心资产”。

最后是医疗行业的外部环境挑战。科森医疗的核心业务是微创手术器械加工出口，而中美贸易摩擦持续对这一领域造成冲击。数据显示，美国产医疗设备及核心零部件关税攀升，不仅推高了出口成本，还带来供应链稳定性风险。尽管科森医疗通过服务美敦力全球供应链缓冲了部分压力，但长期来看，国际贸易格局的波动仍是悬在头顶的风险。此外，医疗器械行业存在认证周期长、研发投入大的特点，对于聚焦短期业绩改善的科森科技而言，持续投入的性价比已大幅降低。

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行业拐点下的集体挑战

科森科技的离场，不仅是企业个体的战略选择，更折射出当前医疗器械行业面临的普遍困境。尽管2025年第三季度医疗器械板块营收增速已转正（同比增长2.05%），但行业整体仍未走出调整期。Wind数据显示，2025年前三季度131家A股医疗器械企业合计营收1792.10亿元，同比下降2.24%；归母净利润267.32亿元，同比下降13.93%，行业整体承压明显。

具体来看，行业挑战集中在三个维度：

一是政策与市场竞争带来的量价压力。集中带量采购已覆盖多数常用高值耗材，体外诊断等领域更是面临“量价齐跌”的困境，龙头企业的体外诊断产线在2025年第三季度均出现收入下滑，国产化学发光“五虎”中仅新产业实现收入微增，但净利润仍同比下降12.92%。检验套餐解绑等政策进一步影响了终端检测量，短期内难以恢复。

二是国际贸易与供应链风险双重冲击。中国医疗器械行业对进口核心零部件依赖度较高，CT球管、超导磁体等关键部件80%依赖进口，而中美贸易摩擦导致进口成本攀升34%-125%，部分基层医院甚至搁置设备更新计划。与此同时，出口企业则面临关税壁垒与市场准入的双重挑战，科森医疗的业务困境正是这一趋势的缩影。

三是创新投入与盈利平衡的难题。医疗器械行业的高端化发展依赖持续研发投入，如科森医疗参与的超声刀波导杆项目便需联合科研院所长期攻关。但当前行业盈利增速下滑，使得中小企业难以承担高额研发成本，而龙头企业虽能维持投入，却也面临创新转化周期长的问题。尽管骨科、电生理等细分领域通过“创新+出海”实现增长，但多数企业仍在寻找盈利与创新的平衡点。

对于科森科技而言，出售医疗业务是“丢车保帅”的战略收缩；而对于收购方LYFE Capital来说，这是布局高端医疗器械精密制造的良机。行业的分化与调整仍在持续，那些能聚焦核心领域、平衡创新与盈利、应对供应链风险的企业，或将在拐点之后率先复苏。

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