9亿出售医疗资产，一家制造业上市公司选择战略退出

2025年12月8日晚间，科森科技（603626.SH）发布《关于出售全资子公司股权的公告》，确认将以9.15 亿元人民币的价格向江苏耀岭科医疗科技有限公司（以下简称“耀岭科”）转让其全资子公司——江苏科森医疗器械有限公司（以下简称“科森医疗”）100% 股权。

交易采用收益法评估，评估基准日（2025 年 9 月 30 日）股东全部权益价值为 9.13 亿元，增值 6.15 亿元，增值率达 206.45%。本次交易由中介机构在北京产权交易所组织挂牌增资完成，需经股东大会审议。

科森科技预计，剥离科森医疗后将确认约6 亿元投资收益（计入非经常性损益），公司也将由此彻底退出医疗器械板块。对买方耀岭科而言，这是一笔战略性收购，将补齐其在精密医疗器械制造领域的关键布局。

这不仅是一笔资产交易，更是在全球供应链重构背景下，中国制造企业战略调整与国际资本医疗布局交汇的典型案例。

# 出售方：科森科技的业务结构与战略收缩

科森科技成立于 2010 年，以精密金属制造为核心主业，深度服务消费电子产业链，客户包括 Apple、华为、Meta 等科技企业。其产品覆盖智能手机中框、折叠屏结构件、AR/VR 外壳、铰链结构件等领域，是典型的高端 3C 制造企业。

医疗器械业务由科森医疗承载，尽管具备技术积累与高壁垒特征，但其营收占比一直不高（约 10%），在公司经营体系中属于“补充性扩展”。

二者在技术体系、周期管理、质量体系、合规要求上存在天然差异：

• 消费电子强调规模化、高迭代速度、价格敏感度高；

• 医疗器械强调严谨的设计验证周期、工艺稳定性、全球质量体系认证、长期合作关系。

随着主业压力显现，分散资源布局多个赛道已难以为继。

# 科森医疗的合作体系与研发能力

尽管被出售，科森医疗本身是一家成熟且具竞争力的医疗器械制造企业，其价值也是本次高溢价的重要来源。

• 与美敦力合作起步（2009 年）：从结构件供应到参与关键产品线（如心脏消融、电外科、微创手术器械等）的深度工程协作。

• 2018 年独立运营后加速扩张：成为美敦力十余条产品线的全球供应商，同时与 Zimmer、强生等头部公司建立合作关系。

作为美敦力的重要供应商，科森医疗在产品与工艺两端都承担着关键角色。一方面，科森为美敦力、Zimmer、强生等头部企业的多类核心器械提供精密结构件，包括心脏起搏器部件、心脏消融产品组件、微创手术器械刀杆与骨科植入相关部件等。这些产品普遍要求极高的尺寸稳定性、材料性能与制造一致性，是对企业工程与质量体系的全面考验。科森在 CNC 加工、激光焊接、表面处理等技术环节的长期积累，使其能够持续满足这些国际客户的严苛要求。

另一方面，在合作深度上，科森医疗已不仅是结构件供应商，而是参与到美敦力超过十条全球产品线的工程协作中，包括心脏消融产品封装工艺的核心研发。与此同时，科森也借助美敦力成熟的质量与合规体系，构建了符合国际标准的环境管理、质量控制与精密制造管理体系，使其逐步成为全球供应链中具有不可替代性的合作伙伴。

经营数据也体现其健康度：

• 2024 年营收 3.66 亿元，净利润 4112 万元；

• 2025 年前三季度营收 3.54 亿元，净利润 4824 万元，净资产 2.98 亿元。

这是一个盈利稳定、增长稳健、客户结构优质的医疗器械制造平台。

# 科森科技为何选择退出？

即使医疗业务盈利，科森科技仍决意剥离。主要原因集中在：

① 主业承压与资金需求集中爆发

2023–2025 年前三季度，公司累计亏损8.73 亿元，并面临高额应收账款（11.7 亿元）与资金链紧张问题。

② 协同效应不足，反而拉低主业效率

两个赛道研发模式完全不同，医疗业务反而占用管理资源。

③ 全球供应链不确定性提升风险

医疗业务高度依赖美资客户，在中美贸易摩擦背景下，业务周期明显拉长，风险加剧。

④ 公司战略转向

聚焦消费电子 + 储能产业链，并加速海外产能布局（如马来西亚工厂项目），需要大量资本。

因此，本次出售既是财务压力下的回笼资金行为，也是公司战略聚焦的自然结果。

# 收购方：耀岭科与 LYFE Capital 的战略布局耀岭科：为本次交易设立的中国并购平台

耀岭科成立于 2025 年 11 月，注册资本 6455 万美元，由新加坡 FSP Holdings 全资控股，是 LYFE Capital 在中国境内承接医疗制造资产的重要载体。

其财务与资信状况稳健，资金来源明确，具备收购并运营大型制造资产的能力。

LYFE Capital：全球视角下的医疗投资平台

LYFE Capital 是一家专注医疗健康的大型私募基金平台，管理资产规模超过 20 亿美元，在上海、香港、首尔、新加坡、美国 Palo Alto 设有办公室。

投资覆盖 80 余家医疗企业，典型案例包括：

• ProfoundBio（ADC 公司，2025 年被 Genmab 以 18 亿美元收购）

• 精锋医疗（手术机器人）

• 臻格生物、先为达生物、燃石医学、康辉医疗等

LYFE 的投资逻辑一贯是：
投硬科技 + 投全球化潜力 + 投能产生产业协同的平台级资产。

# 交易观察：从资产转移到产业链结构的深层变化1. 医疗器械 CDMO 进入“产业整合期”

随着全球医疗器械创新加速，制造端逐渐从分散式供应商向平台型 CDMO 过渡。
科森医疗此类“具备国际体系 + 具备研发协同能力 + 具备稳定大客户”的资产，成为整合市场的稀缺资源。

本次交易说明：中国医疗制造正从 OEM 走向更高技术含量的 ODM / CDMO 模式。

2. 科森科技的退出反映制造企业跨赛道扩张的系统性挑战

过去五年，多家制造企业尝试“从 3C 打入医疗器械”，但最终成功者寥寥。
原因在于医疗器械的产品周期、质量体系、合规要求与消费电子完全不同。

科森科技的退出，体现出一个成熟制造企业在资源分配不足、主业承压下的战略回撤，是理性选择。

3. LYFE 的进入，标志着医疗制造全球化进入“资产收购阶段”

过去十年，基金投资医疗企业更多集中在研发端，而现在资本开始深入制造端，背后逻辑是：

• 全球供应链重构（中美、东盟、欧洲）

• 医疗器械持续创新拉动制造需求

• 亚洲制造具备成本—质量—工程能力的最佳平衡

LYFE 收购科森医疗，是医疗器械 CDMO 全球化竞争正式进入“硬资产布局期”的重要信号。

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