周期 | 碳酸锂期货破位9.8万，供需紧平衡下储能需求成新变量

新能源金属板块热潮涌动，碳酸锂期货主力合约单日大涨3.97%，创三个月新高，供需紧平衡格局下储能市场爆发成为最大变量。

截至2025年12月11日收盘，碳酸锂期货主力合约收报98880元/吨，单日涨幅达3.97%，盘中最高触及99520元/吨，逼近10万元整数关口。这一价格水平已突破关键阻力位，创下三个月来的新高。

期货市场强劲表现的背后，是碳酸锂 供需紧平衡格局的持续。尽管现货市场实际成交清淡，下游材料厂持谨慎观望态度，但市场对未来供需结构的预期正在发生深刻变化。

一、市场表现，期货强劲反弹与现货分化

本周四，国内商品期货市场呈现强弱分化格局，碳酸锂脱颖而出成为市场亮点。收盘时，碳酸锂主力合约以3.97%的涨幅领涨商品市场，成交量达74.4万手，市场参与度极高。

从价格走势看，碳酸锂期货开盘报95900元/吨，盘中一度上探至99520元/吨，最低下探95460元/吨，最终收于98880元/吨。这一表现显示市场做多情绪浓厚，价格突破近期震荡区间上沿。

与期货市场形成对比的是， 现货市场表现相对谨慎。12月11日，电池级碳酸锂均价为9.35万元/吨，环比上涨800元/吨，工业级碳酸锂均价为9.1万元/吨，环比上涨750元/吨。

期货升水于现货的结构，反映市场对远期供需格局持乐观预期。这种期现分化走势背后，是市场对 短期弱现实与中长期强预期的博弈。

二、库存持续走低，供应紧张支撑价格

当前碳酸锂市场最直接的支撑因素来自库存端。上海有色网（SMM）数据显示，截至12月4日当周，碳酸锂周度库存约为11.4万吨，环比减少约2366吨，延续了去库趋势。

持续的去库进程推动碳酸锂延续了自6月以来的反弹进程。从库存结构看，上游保持去库存趋势，下游材料环节在前期备库充分和碳酸锂价格波动放大施压之下，库存已逐步降低[ccitation:7]。

供应方面，12月国内碳酸锂产量预计保持增长，环比增幅约为3%。但值得注意的是， 盐湖提锂受天气影响存减产预期，这将部分抵消其他地区的产量增长。

进口矿供应也呈现紧张局面。根据行业数据，11-12月，澳大利亚锂精矿月到货量均值预计在38万吨左右，锂精矿库存整体或维持低位。锂矿价格与锂盐价格联动紧密，由于长协锁定货源较多，市场流通精矿减少，矿端维持偏紧状态。

三、需求结构变革，储能市场异军突起

碳酸锂市场需求格局正在发生重要结构性变化。过去5年，新能源动力电池一直占据碳酸锂需求的主导地位，占比超70%，但今年下半年以来， 储能市场爆发正改变这一格局。

截至10月，储能电芯单月排产量占比已经从年中的23.8%提升至40.3%。这一变化意义深远，意味着碳酸锂需求增长驱动出现重大切换。

动力电池市场整体保持稳健增长。乘联会数据显示，1-10月新能源乘用车累计生产1203.7万辆，同比增长30.3%。但新能源车市场渗透率突破50%后，边际增速已明显放缓。

储能市场的爆发根本原因是储能项目经济性的提升。上游原料碳酸锂价格在过去两年处于下行周期，原料成本降低和政策转向共同推动国内储能项目逐步具备盈利能力。这使得储能需求由政策驱动转向市场驱动。

四、多空因素交织，机构观点显现分歧

面对碳酸锂市场当前格局，机构观点存在明显分歧。多数机构认可短期基本面强现实，但对未来走势判断谨慎。

中原期货表示，供应端12月国内产量预期增长，但盐湖提锂受天气影响存减产预期；需求端储能电芯需求旺盛形成支撑，但正极材料排产已现边际放缓迹象。

五矿期货认为，当前市场分歧在供给释放和需求预期兑现，枧下窝复产时间及一季度消费均存在不确定性，短期或缺少明确趋势方向。

华闻期货警告，若宁德时代锂矿复产进度超预期、海外锂矿到港量进一步增加，碳酸锂价格短期或仍再度被压制的可能性。这种谨慎观点反映了市场对供应增加潜在风险的担忧。

另一方面， 兴业期货相对乐观，指出冶炼环节开工依然保持积极，但现实需求兑现暂较乐观，碳酸锂总库存延续降库节奏，基本面对锂价存在支撑。

五、未来推演，紧平衡下的价格中枢上移

展望未来，碳酸锂市场将在多空因素交织中寻找新平衡。短期来看，基本面“强现实”给碳酸锂价格提供支撑，供需大幅超预期的情况在年内比较难出现。

短期市场可能维持震荡格局。随着淡季来临，基本面的新增驱动可能减弱。碳酸锂价格在突破100000元/吨后，已出现回落调整，市场分歧加剧，日内波动较大。

中期来看，在经历了几年的价格下行周期后，碳酸锂价格在估值和情绪层面都已具备上涨基础， 2026年价格中枢有望上移。储能需求的爆发提供了新的驱动因素，但需要明年一季度后验证其持续性。

供应端仍处于扩产周期。2025年底全球碳酸锂冶炼产能将超过200万吨，较2024年年底增长26.5%。2026年上游仍处于增产期，如果锂盐价格中枢上移并维持偏强运行，上半年受成本压力而减产的项目可能加快复产。

随着年底临近，碳酸锂市场将面临关键考验。 宁德时代枧下窝锂矿复产进展将是短期市场最重要风向标。一旦复产流程实质性推进，短期碳酸锂供应或将得到补充。

更长远地看，储能需求能否持续爆发将成为决定碳酸锂价格中枢的关键变量。相比已进入稳定发展期的新能源动力电池市场，储能市场的上限更高，但需要明年一季度后验证其持续性。

周期波动是碳酸锂市场的常态，但这一轮的需求结构变革可能带来不同以往的行情演绎。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

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