投 AI，确定性的进攻性，远离 FOMO

四个人工智能有何不同确定性的进攻性耐人寻味的管理人

岁末，A 股似乎已经开始 “躺平”，指数窄幅震荡。

但作为驱动全球科技浪潮的生成式人工智能热潮，在岁末却豪不停息。

从 Gemini 3.0 Pro 强势发布刺激谷歌产业链的躁动，到豆包与中兴合作 AI 手机点燃相关产业链的狂想，再加上 Deepseek V3.2 正式发布对国产算力的加持，业界的利好，一波又一波。

ETF 界也来凑热闹，11 月 21 日 A 股大跌后 “火线” 审批发行的双创 AIETF 们，也赶在年末上市了，作为管理层呵护市场的体现，对整个 A 股硬科技板块，也是又一次导向层面的加持。

在 2025 年，我们看过了太多与人工智能相关的 ETF 产品，从细分通信、半导体行业的，到冠以人工智能的各类 ETF，为何琳琅满目之下，依然要有双创 AIETF？

我想，或许是为基民增加一个投资 AI “确定性进攻性” 的基金载体吧。

今次，批量发行的双创 AIETF 们，跟踪的是中证指数公司发布的科创创业 AI 指数 (932456.CSI)，今年 5 月 14 日刚刚发布的新指数。

在此之前，A 股已经有不少人工智能指数了，既包含全市场的 CS 人工智能，也包括单独聚焦创业板和科创板的人工智能指数，而此次科创创业 AI 指数，则是将科创板和创业板一网打尽。

下面的表格，是对四个指数的简单对比。

从编制规则来看，除了科创板 AI 是季度调仓之外，以及 CS 人工智能的 AI 业务定义更具体之外，其实四个指数编制规则相若。

真正决定这四个指数差别的，除了 CS 人工智能因为有主板所以无法享受 “20cm” 政策红利之外，最大的差别还是来自行业布局。

下图是人工智能产业链的一个全景格局，从当下这波 A 股硬科技浪潮来看，市场青睐的是在全球有技术优势，或者能够打破卡脖子限制的板块，主要在上游基础层，一方面是以光模块为代表的网络通信硬件，因为由于全球 AI 产业都需要，所以也被称为 “北美算力” 映射；另一方面，则是以 AI 芯片为代表的半导体板块，因为这块额核心叙事是打破美国显卡的封锁，国产替代，所以也被称为 “中国算力” 板块。

至于模型端，国内最拿得出手在全球有知名度的模型，Qwen 的阿里巴巴在港股上市，Deepseek 的深度求索、豆包的字节跳动和 Kimi 的月之暗面并未上市，所以 A 股这块就相对薄弱。至于 AI 应用，由于全球在这块的盈利模式上还存在疑问，所以市场的炒作热情有，但信念尚不足。

不同的人工智能指数，在这些板块上的暴露，是完全不同的。

下图是四个指数的申万二级行业分布表 (仅包含任一指数权重大于 5% 的行业)。可以看到，创业板因为通信光模块巨头多，所以将近六成权重聚焦通信设备；而科创 AI 则是另一个极端，几乎没有通信设备的暴露，但有一半的权重暴露在半导体上。至于 CS 人工智能，分布比较均衡，但也正因为分布过于均衡，当下市场看好的通信设备和半导体分布不足。

相比之下，这次的科创创业 AI，行业上没有科创 AI 和创业板人工智能那么偏颇极端，但又不似 CS 人工智能那么分散，应该算是恰到好处的分散又集中在通信设备和半导体两大支柱，两者合计超七成 —— 是四个指数在这两个行业暴露上浓度最高的。

这种 “分散又集中” 的特性，从投资角度而言，有什么优势？

我觉得关键在于 “确定性的进攻性”。

下图是四个指数齐聚之后的走势对比，可以看到大体分成两个梯队，CS 人工智能和科创 AI 一个梯队，收益相对靠后；另一个则是创业板人工智能和科创创业 AI，涨幅相对居前。

如果以累计涨幅来看，似乎创业板人工智能更好，那么在这样的前提下，科创创业 AI 的价值何在？

我觉得关键是规避 FOMO (害怕错过) 情绪。通信和半导体，虽然同为人工智能主线的两大支柱，但是市场的热情不是同步的，甚至会有些此消彼长，体现在人工智能投资上，侧重半导体的科创 AI 和侧重通信的创业板人工智能，往往收益表现差异不小。

比如 2023 年 Q2，科创 AI 大跌 8.94%，而创业板人工智能上涨 9.42%。又比如 2024 年 Q2，科创 AI 还上涨 1.77%，但创业板人工智能下跌 6.26%。

单独持有创业板人工智能或者科创板人工智能，你很有可能在某些季度有非常糟糕的持有体验，当你看着别的人工智能基金持有人大赚，而自己的人工智能基金却还亏钱，这是多糟糕的体验。

在我们的人性中，有一个根深蒂固的弱点 —— 我们对相对剥夺感的敏感度，远超对绝对收益的理性评估。当你持有的基金在某个季度落后时，那种煎熬并非来自真金白银的损失，而是来自一种被时代抛下的恐慌，一种 “别人在狂欢而我被遗忘” 的心理创伤。

站在事后回看，你会觉得那不过是短时的波动，但身处当时，一个季度的煎熬，足以让许多基民懊悔，甚至忙不迭换仓，却可能因此错过了接下来的行情。

相比之下，科创创业 AI 的价值就在于，在提供了长期不俗的累计回报前提下，出现非常疲弱的阶段性收益的几率更小，这可以让你持有心态更好。

毕竟，投资中最大的风险，不是错过某次上涨，而是因为害怕错过而不断地错过。当我们学会用 “不掉队” 的确定性，去置换那种 “必须领跑” 的幻觉，我们才算真正理解了时间这个变量在财富积累中的分量。

更何况，如果遇上 2025 年这样通信和芯片双双走强的年份，还能在 1-11 月实现跑赢科创 AI 和创业板人工智能的超额。

在 A 股大跌之后，管理层 “火线” 审批了 7 只 AI 双创人工智能 ETF 发行，并于今日上市。

在这个过程中，我们也能看到市场随后的企稳，显然对于政策信号也是 “心领神会”。

但仔细回顾获批的 7 家 ETF 产品，依然有些耐人寻味的地方。

本次获批的基金公司，分别是华泰柏瑞、易方达、工银瑞信、永赢、景顺长城、鹏华和摩根资管。

这 7 家，大体可以分为三类。

一类是传统 ETF 大玩家，比如易方达、华泰柏瑞、工银瑞信、鹏华；

第二类是外资代表，比如景顺长城和摩根，这两家屡屡出现在此前类似中证 A50、中证 A500 等重要宽基的首发名单。

第三类，应该说就永赢一家。此前永赢很少出现在 “多箭齐发” 的首发名单中，但此次永赢中证科创创业人工智能 ETF (159141)能杀入首发阵容，某种程度上应该也算是监管层对永赢基金这些年在硬科创和细分赛道 ETF 上耕耘的认可。

关于永赢的硬科技布局，如果你听说过 “永赢七子” 之类的说法就会知道，它家通过一系列主动基金，对硬科技赛场逐一布局，以近乎指数增强的方法，为有行业选择能力的投资者，提供了极为聚焦的 beta+alpha。

至于 ETF 领域也是如此，永赢在 ETF 领域算不上大玩家，但却是关注度很高的新锐玩家。

下表是永赢基金一些代表 ETF，比如黄金玩家耳熟能详的黄金股 ETF，这个指数都是永赢推动改造并推出 ETF，如今已经是百亿级产别了；医疗器械虽然有不少 ETF，但持续耕耘做大的也是永赢，通用航空也是如此，虽然产品众多，但永赢的规模最大，至于卫星 ETF，则是这一指数的独苗。

此次，永赢中证科创创业人工智能 ETF (159141)，无疑代表了永赢在这一硬科技叙事下，又一个细分赛道的又一次尝试。

对于关注人工智能投资，又希望规避 FOMO 情绪，追求确定性进攻性的，对于这一指数及 ETF 产品，倒是可以关注起来了。