美联储再降息25个基点 对黄金影响几何？

中经记者 谭志娟 北京报道

北京时间12月11日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%—3.75%。这是美联储自今年9月份以来连续第三次宣布降息，累计降息幅度达75个基点。

工银国际首席经济学家程实对《中国经营报》记者表示，在需求下滑与劳动力市场降温的背景下，美联储选择顺势而为，有助于稳定增长预期与市场信心。

记者注意到，在美联储发出的本次货币政策例会声明中，其对就业部分的措辞有所调整，删除了此前“仍处于低位”的描述，改为“就业增长放缓，失业率小幅上升”。

12月3日，美国自动数据处理公司（ADP）发布数据显示，今年11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这表明就业市场面临的压力正在加大。

美联储主席鲍威尔也指出：“就业增长显著放缓。我们的估算显示，近几个月就业每月可能被高估约6万人，实际就业增长甚至可能已经转为负值。家庭对就业机会的感知正在下降，劳动力供给也在急剧下降。”

扩表操作也在时隔三年后再次重启。美联储同时宣布，自12月12日起的30天内购买400亿美元国债，以维持充足的准备金供应。

银河证券认为，此举属于在准备金管理框架下开展的储备管理购买（RMP），而非新一轮量化宽松（QE）。与此同时，常备回购便利工具（Repo）的使用限制也被解除，为短期流动性提供了额外保障。

根据最新公布的点阵图预测，美联储预计在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。但点阵图同时显示，美联储内部对未来利率路径分歧依然较大：在17位委员中，预计明年维持利率不变、降息一次和降息两次的委员人数均为4位。

在利率决议公布前夕，下任美联储主席热门人选、白宫经济顾问凯文·哈塞特也强调，美联储可能还需要采取更多降息行动，“有充足空间下调利率，完全可以降息50个基点甚至更多”。

在降息节奏方面，程实预计，2026年美联储或将累计降息50—75个基点，使联邦基金利率逐步接近更为中性的水平。此后，美联储可能在一段时间内保持观望，以评估货币政策传导效果以及财政、金融多重不确定性对经济的持续影响。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平对记者表示，未来利率路径仍需紧密关注经济数据变化，尤其是就业与通胀走势，“一旦通胀或就业明显偏离目标，美联储的路径可能快速调整”。

此次美联储再度降息，对黄金价格走势有何影响？受访机构人士普遍认为，较低的利率环境抬升了黄金对全球投资者的配置吸引力。

金鹏期货总经理喻猛国在接受本报记者采访时表示，美联储降息后，持有黄金的机会成本进一步降低，美元存在走弱压力，短期看对黄金构成利好。长期来看，去美元化进程、各国央行持续增持黄金等因素，也使黄金具备更突出的战略配置价值。

苏商银行特约研究员武泽伟接受本报记者采访时进一步分析称，利率下行通过压低持有成本、弱化美元，对金价上涨形成即时的流动性催化。不过，黄金价格对货币政策的反应并非线性，而是呈现出显著“非对称性”——对降息利好较为敏感，而对间歇性的紧缩信号或阶段性利空则展现出一定韧性。这背后，全球央行出于战略储备多元化的考虑持续购金，构成了坚实的结构性买盘。

基于此，武泽伟认为，即便未来政策路径存在一定波动，也难以扭转黄金在全球货币体系重构中所确立的长期升值趋势，降息的主要作用在于放大并加速这一进程。

展望明年，喻猛国对记者表示，预计明年金价大概率将继续上行。“基准情形下全年涨幅有望在5%—15%区间，极端情形下涨跌幅度会更大，但投资者仍需警惕短期阶段性回调风险。”

林先平也对记者称，短期来看，金价或延续震荡偏强格局。明年若全球宽松环境得以延续，叠加地缘政治或经济不确定性升温，黄金有望保持较强韧性；但若全球经济回暖、风险偏好明显回升，金价的上行空间可能会受到一定约束。

（编辑：郝成 审核：吴可仲 校对：颜京宁）