毅起求索 | 如何押注未来科技：从全阶段布局到深度专业化的转向

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自2009年成立至今，Andreessen Horowitz（简称：A16Z）已发展成为硅谷乃至全球最具影响力的风险投资机构之一，并且始终以敏锐的行业洞察推动战略迭代。在近日的一次公开分享中，其联合创始人Marc Andreessen回顾了科技产业的技术演进，并总结了 A16Z 在演进周期不同阶段的认知变化，为理解当前科技投资趋势提供了重要参考。

科技企业演进规律：从一文不值到“超级独角兽”

颠覆性技术的潜力长期被市场低估。科技创新往往在早期不被看好。互联网泡沫破裂后的十年间，市场对科技企业普遍悲观，创新带来的商业价值被严重低估。例如 Facebook 早期的商业化潜力曾屡遭质疑，即便是当时的潜在买家Yahoo也严重低估了其未来成长空间。当前，以去中心化网络和AI应用为代表的新兴技术正在经历类似质疑。对于投资者而言，应当甄别出短期市场噪音，关注长期价值。

科技企业成长路径具有明显的非线性特征。成功的科技企业往往并非一帆风顺，而是经历多个关键转折点。典型“踏空”转折点的案例包括：Yahoo曾有机会收购Google，百视达曾距收购Netflix咫尺之遥。这些关键时刻的决策差异彻底重塑了行业格局。因此，最终胜出的科技企业不仅依赖于技术本身，更取决于创始团队在关键节点的决断力和快速适应能力。

技术转型往往孕育结构性机会。以 Facebook 的移动端转型为例，当时外界普遍悲观看待移动端的广告效率，认为小屏幕会削弱其变现能力。但事实是，随着移动端的使用量增加，反而为其带来了用户规模与广告收入的爆发式增长。这说明：技术变革的初期常常被市场误解，此时是具备前瞻性投资者的绝佳布局机会。

A16Z风险投资策略演变：从“广撒网”到专业深耕

A16Z于2009年金融危机时期逆势成立，并采取“全阶段”(stage-agnostic)的投资策略，覆盖从种子期到成长期的初创企业。但随着科技产业从底层工具扩展到全栈式商业模式（如Uber、Airbnb、Tesla等），过去的“广撒网”式通用型（Generalist）投资方法不再适用，各赛道门槛大幅提升，投资者需要掌握更深厚的行业知识才能做出正确判断。近年来A16Z已转向“专业化深耕”（Specialized）模式，在激烈的市场竞争中精准识别并押注未来赢家。

科技、政策与公共议题的深度融合

自2015年以后，科技逐渐成为全球的核心议题，大型科技企业较广泛的影响力引发激烈争议。同时，科技与国家安全、地缘政治稳定等公共议题的结合不断加深：其中涉及通信与数据安全的去中心化网络技术、人工智能等关键领域需要监管与市场的深度结合，投资机构与企业应该主动参与公共议题，与政府共同推动相关领域的技术创新落地。为此，A16Z 提出“小科技（Little Tech）”概念，强调真正推动创新的是那些仍处于成长阶段的“小科技”企业，以便争取更有力的政策支持与相对宽松的创新发展环境。

署名：Anthea，Jack，运营管理部