石药创新向港交所递交上市申请 毛利率下滑，营收净利润双降

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

港交所12月10日披露，石药创新（300765)向港交所主板递交上市申请，中信证券为其独家保荐人。

招股书显示，石药创新专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化。根据弗若斯特沙利文的资料，自2020年至2024年，按收入和出货量计，石药创新始终保持着全球最大化学合成咖啡因生产商地位。

自2006年成立以来，石药创新始终专注于高质量咖啡因的研发与生产，是全球最大化学合成咖啡因生产商，产品已销往全球65个国家及地区，主要市场是北美及欧洲，是可口可乐公司(自2006年)、百事可乐公司(自2007年)及RedBullGmbH(自2008年)等行业巨头的全球咖啡因供应商。

石药创新2016年将主营业务扩展至保健食品行业，推出丰富且全面的保健食品组合，果维康®商标已被认定为中国驰名商标，销售网络覆盖全国近200家连锁药房。2022年收购石药圣雪100%的股权，将产品类型扩展至其他功能性原料，如阿卡波糖和无水葡萄糖。

近年来，全球及中国医药市场均呈现显著增长，并预计在未来十年保持快速增长。全球抗肿瘤药物市场、抗体药物市场及中国相关市场均呈现强劲增长趋势，特别是中国的ADC市场预计将从2024年的人民币39亿元显著扩大至2035年的1586亿元。

业绩方面，石药创新近年营收净利润双降，2024年和2025年前7个月出现亏损。2022年、2023年、2024年及2025年截至7月31日，石药创新收入分别为28.38亿元、25.39亿元、19.81亿元、12.41亿元；年度╱期内利润分别为2.94亿元、1.26亿元、-3.04亿元、-2.26亿元。

值得一提的是，公司毛利率也逐年下滑。2022年、2023年、2024年及2025年截至7月31日，石药创新毛利率分别为46.8%、45.6%、41.8%、38.3%。

股东方面，截至最后实际可行日期，石药创新的控股股东恩必普药业合计持有10.49亿股A股，占公司已发行股份的75.30%，恩必普药业由佳曦及石药集团分别拥有45.94%及54.06%。佳曦由康日全资拥有，而康日由石药集团全资拥有。因此，恩必普药业、石药欧意药业、康日、佳曦及石药集团构成控股股东集团。