国货航接待9家机构调研，包括中泰证券、上海证券、上海思晔投资管理有限公司等

2025年12月10日，国货航披露接待调研公告，公司于12月9日接待中泰证券、上海证券、上海思晔投资管理有限公司、深圳元泓投资管理有限公司、五矿证券等9家机构调研。

公告显示，国货航参与本次接待的人员共3人，为董事会秘书赵婧，证券事务代表李林，以及相关工作人员。调研接待地点为国货航综合办公楼。

据了解，国货航已与空客签署6架A350F货机确认订单（预计2029-2031年交付）及4架意向订单（2026年底前行权），采购该机型旨在兼顾发展规划与市场需求，优化机队结构、补充长期运力，且其燃油效率、业载及航程具竞争力，有助提升抗风险能力；2025年1-6月全货机日平均利用小时达13.29小时，较2024年同期明显提升，近年因加大运力引进、强化生产组织等，飞机日利用率总体稳中有升。

据了解，2025年前三季度公司航空货运、货站、综合物流解决方案板块收入分别同比增11.95%、5.91%、41.11%，毛利率均有提升，原因包括机队航线优化、油料降价、货站平台化转型、跨境电商合作扩大及成本管控等；2023年以来业绩先降后升，2023年因行业恢复客机腹舱运力增加、运价下降且新货机未到位导致业绩下滑，2024年因供应链稳定、跨境电商需求旺，加公司推进飞机引进、提升资源利用率、优化布局、拓展大客户合作等多措并举，业绩同比大幅提升。

据了解，航油成本是国货航重要变动成本，以2024年用量计，航油均价变动100元/吨将导致成本变动约5200万元；公司竞争优势涵盖载旗航空品牌、多元股权结构与股东合作、机队及飞行资源、航线网络与时刻、地面场站体系、专业团队运营响应、数字赋能提升服务品质等方面。

调研详情如下：

公司就投资者在本次现场调研中提出的问题进行了回复:

问题一:请介绍国货航与空中客车公司签署 A350F 货机购置协议的具体情况,以及购置 A350F 机型有何具体考虑?

目前公司已与空客签署 6 架 A350F 货机确认订单,预计将于 2029-2031 年期间陆续完成交付,另有 4 架 A350F 货机意向订单的购买权,行权最晚期限为 2026 年底。

国货航采购 A350F 货机主要是兼顾公司发展规划和市场需求,有利于公司优化机队结构和长期运力补充,构建满足市场和客户需求的大、中型货机运力结构,为长期稳定经营提供核心资源支持。其次,A350F 货机的燃油效率有较大提升,在业载、航程上也有很强竞争力,有助于提高公司长期稳定经营的抗风险能力。

问题二:请介绍一下飞机利用率情况?

2025 年 1-6 月,公司全货机日平均利用小时数为 13.29 小时,较 2024 年同期提升明显。公司各机型的利用率不同,随着航线结构变化,综合日利用率会有一定的变化,近年来,公司在加大运力引进的基础上,持续强化生产组织,优化运力投放和市场布局,飞机日利用率总体稳中有升。

问题三:公司前三季度经营业绩表现较好的原因?

2025 年前三季度公司航空货运板块收入同比增幅 11.95%,毛利率同比增加 2.28Pt,主要是由于公司机队规模与航线结构的扩充和优化,新增运能有效投入,加之航空油料价格下降等因素带动,公司盈利能力同比实现明显增长。航空货站板块收入同比增幅 5.91%,毛利率同比增加 2.49Pt,主要原因是通过推进货站平台化经营模式转型实现提质增效,并且货站布局与航线网络高度匹配,货站吞吐量持续增长,进而拉动效益提升。综合物流解决方案板块 收 入 同 比 增 幅 41.11% , 毛 利 率 同 比 增 加 5.04Pt,主要原因是公司积极拓展航空物流价值链,扩大了跨境电商客户的合作规模。此外,公司也积极通过效益管理和成本管控等举措,助力公司经营能力提升。

问题四:航油成本的敏感性分析?

航油成本是公司最为重要的变动成本,受全球地缘动荡、政治局势等多种因素的影响,国际原油价格可能会出现较大幅度的波动,继而影响航油价格及公司经营业绩。基于 2024 年公司实际航油使用量,如航油采购均价上涨或下降 100 元/吨,预计航油成本将上升或下降约 5200 万元。

问题五:分析 2023 年以来公司业绩变化的原因?

2023 以来,公司业绩总体呈现先降后升的趋势。2023 年,一方面随着航空货运行业逐步恢复常态化运行,客机腹舱运力增加,航空货运运价相应下降,市场整体回归常态化运行。同时,新引进的货机运力尚未到位,公司经营业绩同比较高位有所下降。该下降趋势系行业客观外部经营变化导致,公司自身生产经营仍处于稳健状态。

2024 年以来,随着全球供应链体系的逐步稳定,叠加跨境电商对航空货运的旺盛需求,航空货运运价及货邮周转量逐步回升,使得公司业绩同比提升较大。此外,公司多措并举助力业绩改善:一是积极协调、推进既定飞机引进工作;二是加强生产组织,重点提升飞机等核心资源可用率和利用率;三是抢抓市场机会,持续优化市场布局和航线结构;四是拓展与大客户的深度合作,强化全链条服务能力,提升服务品质和收入品质;五是推进业财融合,实施精细化成本管理;六是加大信息化、数字化及智能化方面的投入,提升生产组织效率及劳动生产率。

问题六:国货航具有哪些竞争优势?

一是载旗航空企业的独特地位和品牌优势;二是多元股权结构,与股东的战略合作保障长期发展;三是机队规模和充足的飞行资源优势;四是航线网络和时刻资源优势;五是地面场站体系服务保障优势;六是专业团队确保高效运营的服务响应优势;七是数字赋能提升服务品质的优势。

本文源自：市场资讯

作者：公告君