硫磺价格涨至近十年高位：下游磷肥保供稳价，钛白粉集体跟涨

硫磺价格近期攀升至近十年高位，磷肥等下游产业成本压力陡增。

12月9日，磷化工龙头云天化（600096）发文表示，今年以来，磷肥的主要原料硫磺价格持续上涨，给国内化肥市场稳定运行带来了新挑战。化肥是粮食的“粮食”，保供稳价事关国家粮食安全大局。目前已进入春耕备肥前期，为应对成本上涨压力，促进农业生产，公司倡议积极应对硫磺成本压力、全力抓好磷肥保供稳价。

云天化倡议，多措并举，竭力保供稳价，全力消化部分成本上涨压力，确保磷肥产品的充足供应，努力稳定市场价格预期；行业合力，共护市场秩序，不囤积居奇，不跟风炒作，有序推进冬储进度，保持合理进销差价；强化服务，助力增产丰收，以保障粮食安全为己任，全力保证明年春耕化肥的供应。

自去年下半年以来，硫磺价格持续上涨，今年10月出现飙涨。据隆众资讯数据，截至12月5日，长江港口颗粒硫磺自提价涨至4115元/吨，触及近十年的高点，同比涨幅近200%。

硫磺是石油、天然气等传统能源炼制过程中产生的副产品，具体来自石油炼化以及天然气加工回收等，其供应与石油、天然气市场密切相关。中国是全球最大的硫磺进口国，近50%的消费量依赖海外。2024年中国硫磺产量为1106.74万吨，进口量为995.23万吨，进口依赖度为47%。

此轮硫磺价格飙涨主要源于全球市场供应短缺以及外盘价格高涨。

据了解，俄罗斯原为全球第二大硫磺生产国，今年其炼厂持续受袭，影响了硫磺的生产，由硫磺出口国转变为进口国。据俄罗斯政府网11月2日消息，俄罗斯出台了部分品类硫磺出口的临时禁令，有效期持续至2025年12月31日。

叠加中东地区资源供应紧张，国际硫磺价格持续上涨，中国硫磺进口均价以及国内市场价格同步上行。其中，中国硫磺进口均价从1月的175.79美元/吨升至10月的314.94美元/吨，涨幅达79.21%。

近日，卡塔尔、科威特以及阿联酋公布的12月硫磺合约价均涨至FOB495美元/吨。该价格突破了卡塔尔2022年硫磺合约价的历史高位。隆众资讯分析师司斌表示，以此测算，中国长江地区硫磺到岸价区间在CFR520美元/吨至521美元/吨。对比国内11月底的现货市场价，进口人民币成本倒挂空间进一步拉大，直接刺激国内市场。

硫磺价格的走高全面影响了下游市场。硫磺主要用于制备硫酸，其中磷肥是硫酸下游主要用户，消费量占比超过一半。此外，硫酸还用于钛白粉、磷酸铁等化工品。据正信期货数据，截至11月底，国内硫酸市场均价为930元/吨，较年初上涨124%。

磷肥方面，自11月起，工业级磷酸一铵价格强势上涨，月内涨幅约500元/吨，市场主流均价在6500元/吨左右，同比增长12.07%，12月价格依旧高位运行。

在成本高压持续传导下，磷酸一铵行业生产端出现调整。据隆众资讯测算，短期内，磷酸一铵行业产能利用率将下滑至50.86%，同比减少5.8个百分点，行业供应收缩。

从企业方面来看，2025年前三季度，云天化硫磺均价为1975元/吨，同比增长76.18%；兴发集团（600141）硫磺均价为1943.74元/吨，同比增长115.2%。随着硫磺价格持续飙涨，叠加另一原料磷矿石价格居高不下，磷肥企业盈利将持续受到成本挤压。

此外，受硫磺价格上涨影响，钛白粉行业近期开启今年第六轮集体提价，国内二十余家钛白粉龙头陆续发布涨价函，提价幅度高达700元/吨。

司斌表示，中长期来看，国内硫磺市场行情预计将呈现震荡上行趋势。供应端方面，国内暂无硫磺新增装置投产计划，国产硫磺数量难有突破性增长；进口端则会受成本压力与采购风险交织的影响，将维持偏紧格局。需求端方面，磷肥行业此前检修的企业将陆续恢复生产，加之冬储备肥需求的逐步释放，磷肥行业开工负荷存回升可能，将带动其对原料硫磺的刚性需求。

国信证券提到，全球高硫原油主要产区为中东，OPEC+近期决定于2026年一季度暂停增产，并且部分国家提交了额外减产计划。叠加伊朗受美国制裁，原油产量不断下降，全球硫磺产量预计低速增长。在全球供需偏紧、海外合同价格不断走高的情况下，国内硫磺价格有望进一步上涨。