百事CEO提前两个月召开了一场关键会议

原创 | 涌流商业 作者 | 李伟

在过去的一年里，百事公司承受了罕见的外部压力。

来自激进投资者（Elliott Investment Management）股东的施压、北美食品业务增长乏力，以及零售端份额的波动，使这家全球食品饮料巨头重新审视商业策略，并更早地公开改革路径。

美东时间12月8日晚间，公司罕见地在12月上旬就给出明年指引，通常每年2月才会公布这些内容。管理层还在12月9日清晨7:30召开临时投资者电话会，速度之快，让分析师直言“不太寻常”。

百事承诺2026年前削减美国20%的产品SKU、大幅降低关键品类日常价格、审视供应链模式，同时明确“全面剥离北美饮料装瓶业务不在考虑范围内”。

在半小时的投资者问答会上，百事公司董事长兼CEO龙嘉德（Ramon Laguarta）首次系统地讲述了最新改革的核心逻辑。

过去数月里，管理层和董事会对未来计划进行了密集讨论，最终“完全对齐”。早前财经媒体引用知情人士消息称，实际谈判强度远超外界想象，每周至少一次视频会议、Elliott团队深度建模装瓶业务剥离方案、多次讨论董事席位，但最终放弃。

这不是一场普通的投资者日预热，而是一场带着强烈“内部问责”与“外部和解”色彩的立誓。电话会议由投资者关系高级副总裁Ravi Pamnani主持，新任执行副总裁兼首席财务官斯蒂芬·施密特（Stephen Schmitt）首次亮相。

施密特被认为是激进投资者希望看到的那类CFO：强调盈利纪律、强调增长导向、具备物流、零售、餐饮等高效率行业的经验、能重新审视百事的成本结构。

在会议中，他多次强调“不是业务照旧（not business as usual）”；“我们提前发布目标，是为了让每个业务都能立即行动，并对目标负责。”

从激进投资者视角，新任CFO的话语透露出以下信号：更严格的预算执行、更清晰的资本开支纪律（CapEx降至收入5%以下）、更高的自由现金流转换率（2027年到90%以上）、股东回报（股息+回购）将在现金流改善后加强。这些都是投资者关注的指标。

以下为分析师与百事管理层对话摘要：

• 这次罕见在12月初就给出2026年指引，是否与Elliott的压力直接相关？

我们与包括Elliott在内的多位股东进行了充分沟通，他们支持我们加速有机收入增长、改善核心利润率的计划。董事会和管理层最近就未来计划达成一致后，我们认为有必要尽快向股东和全组织提供透明度，同时制造紧迫感和可问责性。

• 是否会接受Elliott提出的全面剥离北美饮料装瓶业务？

明确不在考虑范围内。我们认为这既不能改善市场表现，也无法最大化股东价值。目前在得州试点食品+饮料一体化模型，未来会采取差异化、渐进式推进。

• 2026年有机收入增长2%-4%，为什么敢现在就定调？

北美食品业务（Frito-Lay）是关键变量。最近（11月）零售数据显示Frito-Lay已恢复增长。2026年增长主要来自三类举措：

价格投资：已与美国三大零售商测试3个月，看到清晰的销量改善；2026年将全面推开。

永久货架空间增加：客户在P1–P3的货架重整中已给予更多固定空间，而非短期促销空间。

品牌重启与创新：Lay’s、TOSTITOS、Baked/Kettle系列改款，健康成分、视觉与传播全面升级；Simply、Naked 等新品拉来新顾客。

• 2026年量价结构如何？下半年为何会更强？

上半年以量为主（降价+空间+执行改善），下半年有三大助力：创新产品大规模上市；Poppi、Siete、能量饮料交易转为有机；更多降价红利释放。

• 2026年EPS指引5%-7%（恒定汇率），是否过于激进？

我们认为既雄心勃勃又可实现。计划已充分考虑机会与风险，全公司已进入高强度执行状态。

• 创新贡献有多大？Naked等新品表现如何？

Lay’s和Tostitos重启（新包装、新传播、新油脂工艺）；边缘创新如Naked（12月1日刚上市）早期数据非常好，带来品类和品牌双增量。2026年创新将是下半年加速的核心驱动。

• 会削减多少SKU？

2026年前美国市场削减约20%的SKU，关闭3条产线，相应优化组织规模，把资源集中到高周转、高利润核心产品。

• 过去半年生产率创纪录，怎么应用？

部分用于抵消通胀，部分大幅再投资于三件事：日常价格重置；品牌A&M（广告与营销）增投；国际市场入门价位点和全球品牌建设（Pepsi、Lay’s、Doritos）。

• 未来三年利润率与现金流展望？

自动化+数字化+简化将带来持续生产效率，未来3年累计核心经营利润率至少扩张100bps；2026年还有10亿美元税改法案尾款，2027年起自由现金流转化率将超90%。

• 国际业务还会中个位数增长吗？欧洲减速怎么看？

仍预计中个位数。新兴市场用生产率红利强化入门价位点；全球品牌同步重启（Lay’s、Pepsi、Doritos）。

• 资本开支、回购、分红政策有无变化？

无重大变化。2026年资本开支降至净收入5%以下；股息持续增长；随着现金流改善，回购规模有望扩大。

百事正经历一场企业自我修复，管理层希望通过改革来争取主动权，而激进投资者则通过“无形的存在感”迫使公司更快行动。

2026年或将成为百事十年来最关键的一年——不仅关乎市场份额与利润率，更关系到百事能否在投资者压力、消费者变化、供应链转型三重夹击中，找回自身的增长曲线。从目前披露的信息来看，百事已经把所有筹码都摆上桌。

剩下的，是执行与时间。