基金经理薪酬大调整，松绑优质券商，长期慢牛真要来了吗？

基金行业大变天，那些开“野车”的基金经理，好日子彻底到头了！就在12月6号、7号这两天，国家接连扔出两个经济重磅炸弹：一个是基金经理薪酬大整改，以后没业绩不光赚不到钱，连以前拿的钱都得吐出来；另一个是给券商融资松绑，符合规矩的券商，杠杆上限能再往上提。这俩消息放一块，可不是简单的一紧一松，背后是关系到普通人钱袋子的财富密码，咱们一个一个来分析。

以前的基金行业怎么样，很多基民那是一肚子苦水，用个通俗的比喻：基金经理就像开旅游大巴的司机，基民是乘客，把身家性命交给他。结果他开着车往阴沟里冲，车上人全摔得头破血流，他倒好，提前跳车拿了全额车费，拍拍屁股走人了。

我可不是瞎说的，2024年全市场有1370只主动权益基金亏损超过20%，其中320只亏超30%，但这些基金的管理人，平均薪酬只降了5.8%，有11家基金公司的高管薪酬还逆势涨了，要知道，基金经理的待遇可不是一般行业，百万级别都算是小的，有的甚至能年薪过千万。更气人的是，有些基金经理知道行情要跌，提前把自己的钱赎出来，转头照样拿绩效奖金。

现在监管终于出手了，最新的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》一出来，直接给这些“野车司机”戴上了三道紧箍咒，每一道都打在七寸上。

第一道：强制跟投，把基金经理和基民绑在一条船上。以前基金经理用基民的钱“豪赌”，赢了自己拿大头，输了基民买单。现在规定，基金经理每年的绩效薪酬，至少40%必须买自己管理的基金，而且得持有满一年。高管和业务负责人更狠，30%的绩效薪酬要拿来买公司基金，其中买权益类基金的比例还不能低于60%。

第二道：亏损退薪，赚的钱可能要吐出来。这是最解气的一条。以前不管基金亏成啥样，经理钱照拿，提成照分。现在明确规定，要是基金过去三年跑输业绩基准超过10个百分点，而且基金本身是亏的，那基金经理的绩效薪酬就得至少降30%；就算基金没亏，但跑输基准超10个点，薪酬也得降；要是跑输不多但基金亏了，薪酬就一分不能涨。

这意味着什么？之前拿的薪酬里要是有不合理的部分，甚至可能被追回。以后基金经理再想“躺平”或者“豪赌”，得先掂量掂量自己的钱包了。

第三道：考核基准大调整，从“比烂”变成“比好”。以前基金经理的考核特别鸡贼，比如市场整体跌了40%，他的基金跌35%，就敢说自己“跑赢市场”，然后拿奖金。现在不行了，考核指标里，三年以上的中长期指标权重不能低于80%，我不拿一年的收益来考核你，而是看你的长期盈利能力，换句话说，以后不是“跌得少就合格”，而是“必须赚钱才算本事”。而且对销售岗也有要求，投资者的盈亏情况在考核里占比不能低于50%，以前那些“闭着眼推新基金”的销售，以后也得为基民的收益负责。这三道紧箍咒一上，基金行业的“浑水”至少能清一大半。

说完基金的“紧”，再说说券商的“松”。就在基金薪酬改革意见稿出来的前一天，证监会主席吴清明确表态，要对优质券商适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。话不多，但字字是黄金。

以前券商之间拼什么？拼手续费，你万三我万二，你万二我万一点五，搞价格战，最后谁都没心思提升专业能力。现在引导他们从价格竞争转向价值竞争，说白了就是让券商把精力放在研究优质企业、服务实体经济上。

券商有了更高的杠杆上限，就能拿出更多资金支持那些有技术、有前景的企业，同时也能更好地帮普通投资者筛选好标的。

国家为啥偏偏在这个时候搞一紧一松？这可不是临时起意，而是在下一盘大棋，引导资本市场长期向好，一轮中国核心资产的长期慢牛，可能真的要来了。

资本市场要健康发展，得有两个前提：一是管理人靠谱，不能瞎搞；二是有足够的资金支持优质企业。现在基金薪酬改革解决了“人靠谱”的问题，券商杠杆松绑解决了“钱到位”的问题，这两个基石一筑牢，慢牛的基础就稳了。而且从各种信号来看，国家培育长期慢牛的动作早就开始了。

首先是筑牢制度防线，让市场“有规矩可依”。除了刚落地的基金薪酬改革，2023年，注册制的全面推行，为的就是把好企业选出来、让差企业被淘汰，2025年以来，一共有132家优质科技企业通过注册制登陆科创板，同时退市率提升至1.2%，彻底打破“壳资源”炒作的歪风。

其次是引导长期资金“精准入市”，给市场添动力。国家不仅放宽券商杠杆，还鼓励保险、社保等“长钱”进场，现在保险资金投资A股的比例上限已提升至30%，重点布局消费、医药等稳定赛道，确保资金流向实体经济和优质上市公司。

最后是优化市场生态，让投资“有回报可期”。监管层持续推动上市公司提高分红比例，2025年上半年A股上市公司现金分红总额达8900亿元，同比增长12%，2025年为12万受损投资者追回损失超8亿元。

资本市场的改革，本质上就是为了让普通人能分享到国家发展的红利。以前我们总说“风口上猪都能飞”，但风口过后，摔得最惨的也是猪；现在国家打造的是“长期稳定的赛道”，基金经理戴上了“紧箍咒”，基金公司不会为了短期波动而去追涨杀跌，而是更愿意去挖掘那些真正有成长潜力的好公司。券商的“动力阀”也已打开，有更充足的资本和更合理的杠杆，能更好地发挥资本市场“看门人”和“服务商”的作用，资金能更有效、更耐心地配置到国家发展的关键领域。所有的信号都在指向同一个方向：这轮长期慢牛，已经近在咫尺了！