返乡潮提前了三个月

今年的返乡潮提前了三个月，主要原因有三个，一是工厂没有订单了，二是工地没有活干了，三是店铺大面积地倒闭了。

本应是临近年底的销售旺季，但很多实体店的老板都感觉寒意逼人。让人意外的是，电商的情况也好不到哪去，直播带货更是出现了崩塌情况。

我们注意到，除了科创和高端制造的叙事外，各行各业现在都非常艰难。

最要命的是失业率，现实远比媒体公布的数字来得冰冷，目前甚至连快递员、外卖员、网约车司机这“铁人三项”都开始遭遇生存危机，背后则是经济和消费双双下行带来的订单大幅下滑问题。

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。这次会议正视了问题，强调了形势的严峻性，但尚未能扭转预期。

12月8日中央政治局会议强调，“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。我们认为这是中央正视现实的很重要的一个表态，尤其是居民和企业的基本生存问题。

此次会议强调，“坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全”。此次会议还指出，“要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”。

我们对上述会议内容所透露出来的一些趋势变化保持着担忧——

一是外贸不会有什么好转，脱钩走向常态化，因此内需要成为主导，但正如我们先前所强调的，“外贸死”就是“制造业死”，况且近几年的各种政策刺激也始终看不到内需被提振起来的迹象，因此对经济复苏预期须保持谨慎乐观的态度；

二是当前经济动能的转换难度问题，就像我们先前对AI、机器人等新兴行业的分析，不仅因为终端应用无法全面铺开导致中短期内泡沫风险持续累积，还因为科创板块的热度很难传导到普通人的就业和收入上，因此经济新动能的转换充满挑战。

可能会有同行认为我们对外贸和传统制造业的复苏预期过于悲观，比如海关总署12月8日发布的数据显示，11月份全国贸易进出口总值3.9万亿元，同比增长了4.1%；其中出口金额2.35万亿元，同比增长了5.7%，增速比10月份还加快了6.5个百分点。更关键的是，这已经是中国外贸连续第10个月保持同比增长。

值得注意的是，上述亮眼的数据背后主要对应的是高端制造业的出口，比如11月份集成电路（芯片）出口额同比大幅跃升34.17%，并且已经连续8个月保持20%以上的高增长，再比如11月份的船舶出口同样亮眼，同比增长了46.38%。相比之下，传统制造业还在大幅下行，而传统制造业却是解决普通人就业和收入的最大池子。

关于房地产这个老登，此次政治局会议明确提出了“稳就业”“坚持民生为大”，鉴于房地产行业止跌回稳是当前“稳就业、稳民生”至关重要的一环，因此我们认为接下来上面肯定会有一些“保地产”的动作。

很多同行担心2026年的形势会变得更加严峻，我们认为宏观政策方面已有充分的应对准备，所以不必太过担心。此次政治局会议也已明确提出，“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。