天音控股旗下产业基金竞得酒便利51%股权

来源：证券日报

　　12月9日，河南侨华商业管理有限公司所持河南酒便利商业股份有限公司（以下简称“酒便利”）约51%股份拍卖完成，股权由共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“创东方华科”）竞得，最终成交价格为6839.96万元。

　　工商信息股权穿透显示，创东方华科是由天音通信控股股份有限公司全资子公司天音通信有限公司、深圳市创东方资本管理有限公司及其他有限合伙人共同出资设立的产业基金，成立于2022年12月份，专注于产业互联网投资。

　　天音控股在投资该产业基金时曾表示，此举符合公司整体发展战略。通过借助专业机构的投资经验、能力及优势资源，有助于公司获取新的投资机会和利润增长点，不断完善公司的赛道体系建设。

　　该产业基金在酒类流通领域已有布局，其持有酒仙网络科技股份有限公司4.66%的股份，以及天津酒快到新零售有限公司（以下简称“酒快到”）60%的股份。

　　中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对《证券日报》记者表示，天音控股旗下产业基金的战略目的之一，是整合自身在酒类流通领域的投资。通过推动酒便利与公司已控股的酒快到在渠道和供应链上协同整合，并结合天音控股自身的线下渠道优势，双方可在产品开发、分销等方面形成互补，共同拓展酒类新零售业务。

　　数据显示，2022年至2024年，酒便利营收分别为9.4亿元、17.45亿元、16.79亿元，净利润分别为-2028.71万元、2973.22万元、-1.09亿元。今年上半年，公司营收为5.98亿元，净利润为-6155万元。

　　一位不愿具名的酒业分析师对《证券日报》记者表示，酒类流通企业作为产业链的中间环节，利润率通常不高，同时，由于终端网络建设投入大、周期长、管理复杂度高，进一步增加了经营难度。在定价方面，酒类流通企业对产品价格的自主权有限，议价空间也相对狭窄，整体盈利能力和抗风险能力仍有待提升。

　　武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者表示，酒便利具备不可忽视的核心价值，其采用“互联网平台+呼叫中心+实体门店+20分钟配送”的线上线下一体化运营模式，在酒水流通赛道构成了稀缺的前置仓网络。

　　在业内人士看来，随着新实控人进入，或引入新的资源与管理模式，酒便利有望在既有基础上实现“1+1>2”的协同效应，提升自身的整体营运能力。

　　肖竹青进一步表示，白酒流通领域大概率将迎来一轮横向与纵向并行的深度整合。具体表现为：一是供应链企业整合中小烟酒行，通过集零为整提升对上谈判能力；二是金融投资资本整合具备私域流量、闭环销售资源或盈利能力的流通企业，为上市公司增添并购题材与估值空间。

　　蔡学飞认为，当前白酒流通企业正处于整合关键期。在行业深度调整、市场动销疲软的背景下，传统多级分销模式效率低下、利润空间压缩，渠道变革正在加速。酒商联盟抱团取暖、连锁化率提升的趋势日益明显，大型流通企业通过并购整合资源，有助于提升对上游的议价能力和终端市场竞争力。

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