4家券商接连宣布股东拟减持，高位套现还是战略调整？

又有券商股东拟减持所持股份。12月8日，国信证券公告称，股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简称"一汽投资"）计划减持合计不超过7400万股。值得关注的是，11月以来，还有东方财富、国盛证券、方正证券发布股东或高管拟减持计划公告。整体来看，相关券商股东减持的原因包括资产配置调整需求、资金需要、经营发展需要等。有观点认为，不少减持计划发布前，券商板块正好经历一轮估值修复或政策利好带来的反弹，为股东提供较好的减持窗口，不能完全排除高位套现的考虑。

又一家券商股东拟减持

12月8日，国信证券公告称，股东华润信托计划在公告发布之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价方式合计减持国信证券股份不超过5200万股；股东一汽投资则计划在公告发布之日起3个交易日后的3个月内，以集中竞价方式合计减持不超过2200万股。换句话说，两名股东合计拟减持国信证券不超过7400万股。

公开资料显示，在此次减持前，华润信托是国信证券的第二大股东，持有公司股份21.37亿股，持股比例20.87%；一汽投资则持有国信证券股份1.14亿股，占公司当前总股本的1.11%。公告内容显示，华润信托此次减持主要基于资产配置调整需求，一汽投资减持的原因则是补充经营发展资金需要。

国信证券表示，本次减持股东不属于公司的控股股东和实际控制人，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变化，不会对公司治理结构及持续经营产生不利影响。

值得关注的是，11月以来，还有3家券商股发布股东或高管拟减持计划公告。例如，11月29日，东方财富公告称，3名高管程磊、黄建海、杨浩计划在2025年12月22日至2026年3月20日期间分别减持公司股份不超过300万股、21.87万股、13.12万股，合计不超过334.99万股，主要是为了偿还股权激励借款，缴纳股权激励相关税款及其他个人资金需求。

11月15日，国盛证券也表示，3家持股5%以上股东南昌金控、江投资本、江西建材计划在2025年12月8日至2026年3月7日期间减持公司股份合计不超过约5452.56万股，减持原因均为股东自身经营发展需要。另外，11月5日，方正证券公告称，持股比例为7.2%的股东——中国信达资产管理股份有限公司也因公司经营需要，计划在2025年11月26日至2026年2月25日期间减持不超过8232.1万股，约占方正证券总股本的1%。

不排除高位套现的考虑

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，综合来看，上市券商股东减持主要出于自身资金需求或经营发展需要，也可能与财务投资者在锁定期满后变现、行业分化预期与能力溢价缺失等因素有关。从市场时点看，不少减持计划发布前，券商板块正好经历一轮估值修复或政策利好带来的反弹，为股东提供较好的减持窗口，不能完全排除高位套现的考虑。

回顾近期券商股表现，Wind数据显示，截至12月9日收盘，中证全指证券公司指数在12月累计涨1.88%，年内累计也涨1.8%。从上述被股东/高管减持的券商来看，部分券商股表现亮眼。例如，今年以来，国信证券累计涨18.83%，国盛证券更是涨33.38%，东方财富、方正证券则分别下跌9.57%、4.99%。

在股东减持计划发布前，部分券商股在年内的累计收益率确实也相对乐观。例如，公开数据显示，国盛证券、国信证券在股东减持计划发布前的年内累计收益率分别为40.11%、24.17%。

"非控股股东减持更多体现的是股东自身财务或战略考量，对券商基本面冲击有限，但短期市场情绪仍需关注。投资者可重点跟踪减持方式、节奏以及后续有无大股东或高管增持、回购等对冲动作，以判断是否存在‘错杀’机会。"柏文喜说道。

从证券行业后续发展角度来看，监管也鼓励适度打开资本空间和杠杆限制。12月6日，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提到，各证券公司要立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争。同时，对优质机构适当"松绑"，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。

北京商报记者李海媛