【百强透视】600亿“瘦身”计划，中国中冶未来路向何方？

12月9日，中国中冶（601618.SH）股价的断崖式下跌震惊了整个资本市场。截至发稿，A股中国中冶跌停，港股中国中冶（01618.HK）则暴跌18.49%，这样的跌幅在大型央企中实属罕见。然而，透过股价波动的表象，深入分析中国中冶606.76亿元资产出售计划的深层逻辑时，看到的是一场具有标志性意义的央企专业化整合实践，是国企改革进入新阶段的重要信号。

核心交易：剥离非主业资产，响应央企专业化整合

11月下旬，国务院曾组织召开央企专业化整合推进会，提出增强战新整合能力等要求，中国五矿集团有限公司（下称"中国五矿"）参会并作了交流发言。时隔半个月，这家央企就正式启动了一笔标志性的资产交易。

根据12月8日公告，中国中冶宣布拟以606.76亿元的交易价格，向五矿地产控股及中国五矿出售旗下多项非核心资产。交易主要分为两部分：

1.剥离地产业务：将连续亏损的中冶置业100%股权及相关债权，以约312.37亿元的价格转让给五矿地产控股。

2.出售部分矿业资产：将有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权，中冶金吉67.02%股权，以及控股子公司中国华冶所持华冶杜达100%股权出售给中国五矿或其指定主体，总交易金额294.40亿元。

简单来说，站在买方角度，五矿地产控股接手了中冶置业，中国五矿接手了有色院、中冶铜锌、瑞木管理、中冶金吉相应股权。

事实上，早在10月份，五矿集团旗下的地产上市平台五矿地产宣布将私有化退市时，就引发了两大央企五矿集团和中冶集团战略重组后，旗下地产业务将进行实质性整合的猜想，今日算是靴子正式落地。

从交易性质来看，由于交易双方同属中国五矿集团旗下，本次交易构成关联交易，并不构成重大资产重组。目前交易尚需提交股东会审议批准。

聚焦主业、轻装前行，股价却出现巨震

有分析指出，中冶置业和五矿地产一直独立运营，给了外界很大想象空间，在房地产深度调整中，要想在激烈的市场竞争中站稳脚跟，仅靠单打独斗远远不够，不如整合各自优势资源，或许还能拼出一条血路。

此外，中国五矿也可通过整合有色院、中冶铜锌等资产，强化有色金属全产业链布局，形成集团内部各业务板块定位清晰、协同高效的发展格局。

此次交易是落实央企聚焦主责主业、推进专业化整合要求的关键举措。对中国中冶而言，这标志着其战略转型进入深水区，意图彻底告别过往相对多元化的业务格局，全面回归并强化其在"冶金建设国家队"的核心定位。

中国中冶在公告中也明确表示，此次资产出售也是公司面向"十五五"发展新阶段的战略抉择。通过剥离房地产及部分有色金属非核心资产，公司将实现人力、资金、管理等资源的重新归集，进一步优化业务结构，提升核心竞争力与持续盈利能力。

对于交易完成后的发展规划，中国中冶明确将聚焦四大核心领域：冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业。

600多亿的"瘦身"大动作将使公司"以退为进"、"轻装上阵"。然而，公司股价却遭遇断崖式下跌，资本市场用脚投票。

有分析人士认为，此次巨额资产的一次性剥离后，市场担忧公司整体营收规模将显著下滑，影响其作为大型央企的市场地位。此外，这笔交易虽会大幅减轻中国中冶的财务负担，但其有色金属属性也将因此削弱，对其估值提升可能存在一定影响。

不过，也有观点指出，若转让成功，鉴于公司财务结构大幅优化，市场后续可能也会对其进行一定幅度重估。

中国中冶作为基建央企龙头，其巨震拖累了整个基建板块。截至发稿，中国铁建(01186.HK)、中国中铁(00390.HK)、中国交通建设(01800.HK)、时代电气(03898.HK)集体下挫。

第十二届港股100强启动

中字头板块是港股的核心板块之一，备受机构关注，中国铁建（01186.HK）、中国交通建设（01800.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国中车（01766.HK）、中国中冶（01618.HK）等公司此前大多入选过"港股100强"评选活动，并在主榜及其他榜单中斩获不错成绩。

据悉，2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届港股100强颁奖盛典即将重磅启幕。作为香港资本市场的价值标杆与投资风向标之一，这一届，哪些港股中字头标的能凭借硬实力跻身榜单之列，让我们共同期待。

作者|飞鱼

编辑|Danna