十年磨一剑 破解期货资管“阿尔法”

证券时报记者 许孝如

“第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会”近日在深圳举行。在“中国期货业年会”分论坛上，瑞达期货总经理葛昶发表了题为《守正创新，期货主动资产管理的瑞达实践》的主旨演讲。

在期货行业加速转型、主动管理价值日益凸显的当下，资产管理已成为期货公司能力分化的关键赛道。葛昶以极具哲学意味的“我是谁、从哪里来、到哪里去”三问开篇，系统复盘了瑞达期货十年来坚定培育衍生品交易能力的战略抉择，深度剖析了对期货资管的独到见解，期盼行业实现高质量发展。

葛昶表示，瑞达期货作为一家A股上市的民营期货公司，既无产业背景，也无国资和券商系资源，这意味着公司在传统资源型业务上并无优势。“我们最需要的是利润和增长。”他说，在上市前的早期战略制定中，公司果断选择了向买方业务转型，并把能力建设的起点放在期货和衍生品交易能力方面。

十年来，瑞达期货始终坚持一条主线——以交易能力为核心竞争力，以衍生品为主战场。这种选择带来了三大收益，一是先发优势确立。在行业提出高质量发展要求之前，瑞达期货已聚焦衍生品及资产管理，提前构建能力体系。二是公司经营业绩波动小、韧性强。2024年公司的利润保持50%以上增长，今年上半年则超过了60%，验证了“买方业务+交易能力”的稳定性。三是监管压力小、业务更纯粹、合规更省心。

“战略决定结构，定位决定未来。”葛昶说，瑞达期货今天的模样，本质上是十年前那次坚定选择的结果。

针对“期货公司不应做资产管理”的声音，葛昶给出了截然不同的看法——期货资管与风险管理不是背离，而是相向而行。

他分享了两个生动的案例：一是曾经在与某实体企业交流时，对方原本只做套保，但在接触到年化收益可达30%的CTA策略后，企业主顿悟“收益本身就是最好的风险对冲”。二是在参加的某次活动中，有市场资深人士认为“部分传统套期保值实为伪命题，合理化掩盖了期货市场的亏损”，这让葛昶深刻意识到，如果在期货与衍生品方面不能获得收益，其对冲功能也将失效。

因此，瑞达期货坚持一个核心理念，即期货资产管理一端连着投资管理，另一端连着风险管理。无论是期货还是期权合约，其本质都是风险管理工具。投资管理的终点，终将回归风险管理本身——不仅追求收益，更深层次的更是对风险的定价与管理。

相比传统资产管理，期货公司在三个方面拥有天然优势，一是识别风险能力强，经历多品种、多事件冲击，对“极端行情”更敏感；二是投研体系完整，覆盖宏观与产业链的深度研究；三是交易属性独特，期货具备双向、保证金、流动性等天然适合策略构建的特征。

基于此，瑞达期货构建了以“对冲”为核心的策略体系，早期从宏观对冲做起，逐步发展到跨品种、跨板块、日内对冲等，在行情剧烈波动时，通过强弱关系稳定性给风险处置留下了宝贵时间。

在风控体系上，瑞达期货形成了多维度提高胜率的架构以及倒金字塔式的资金管理模式，投资经理多来自研究院，实现了研究成果的真正变现。正是这套“研究—交易—风控—管理”的闭环体系，助力瑞达期货稳定穿越了十年的市场浪涛。

从2012年获批牌照，到2014年发行首只主动管理产品，再到如今形成多策略、多资产、多周期的体系化能力，瑞达期货用十年时间完成了从被动通道到主动管理的跨越。“我们没有资源，但我们选择了交易能力；我们没有背景，但我们选择了主动管理。”葛昶说，在高质量发展时代，这既是一家民营期货公司的自我突围，也是行业共同面对的问题。