希望这波能继续涨涨吧

今天政治局召开会议讨论经济工作，这个会议每季度一次，在4月、7月、10月和12月。

12月会议是来年政策的吹风会，后面紧跟着中央经济工作会议，会把政策再细化一些。

今年政治局会议延续了去年的积极政策基调，一些措辞表述做了调整，比如去年讲经济工作要“稳中求进、以进促稳”，今年则是“稳中求进、提质增效”，去年讲“加强超常规逆周期调节“，今年则是“加大逆周期和跨周期调节力度”。

无论是强调提质还是跨周期，感觉上今年的提法更侧重长期视角，而不像去年更强调短期内政策的力度。但这些也都是细微的调整，“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”依然保持，货币和财政双宽松仍然是明年主基调。

以往政治局会议通稿，大都是盘后再发，影响下一个交易日的盘面；今天是下午1点多盘中就发出来了，信息已经在下午被消化了。

对股市的影响呢……我觉得其实也没什么影响，或者说分析不出什么影响。你们看今天涨完，万得全A指数又回到了和8月末差不多得位置，这3个多月发生了那么多事儿，出了好几个月的宏观数据、各种新闻，结果震来荡去又回去了。

╮(╯_╰)╭

还有个新闻，证监会主席吴清说要对优质证券机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。不知道是不是因为这个消息，一听杠杆市场就开心，证券股今早明显高开。

证券股被称作“牛市棋手”，有说法是牛市利好券商业务，证券股往往都会抢先大涨。但自去年9月下旬开启的这波牛市，证券股的表现却很一般，下图中黑线是证券公司指数，粉色线是万得全A指数，时间是从年9月低点到现在：

在去年9月末到10月初的那波快速上涨中，证券股确实弹性更好，但随后超额收益又跌了回去，在今年下半年的这波上涨中，则完全没有体现出旗手效果，最近几个月反而还跑输了大盘。

其实在19到21年那轮牛市里，券商股表现出来的特点也是这样的，整体相对大盘没有什么优势，只是在几个大盘快速拉涨的阶段内，短期表现出较大的弹性，后面也都又缩回去了。

这么看的话，“牛市旗手”更像是一个情绪驱动的概念，市场快涨时没反应过来买什么的人，跑去先抱一下券商，等有了时间反应，券商就又被抛弃了，所以一直泡在券商里等牛市的策略看起来也不太行。

其他也没什么了，希望这波能继续涨涨吧。

2025年12月8日估值：

股债利差估值分位24.3%；

A股PE分位88.6%，PB分位50.0%，估值处于偏高区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌38.6%，距近15年的中位估值位置，还需跌9.5%。

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