赎回“当铺”里的资产？万达重新拿回烟台芝罘万达广场

在经历了长达两年的“卖卖卖”回笼资金模式后，大连万达商管的棋局里，终于出现了一次罕见的“回购”落子。这或许意味着，这家商业地产巨头最紧绷的时刻，正在悄然过去。
近日，烟台芝罘万达广场有限公司的股权结构发生了一次“轮回”般的变更。这家成立于2010年的老牌万达广场，在“寄养”于险资手中一年多后，重新回到了万达的怀抱。
根据天眼查工商信息显示的最新变动，原股东新华保险旗下的坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）及坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司全线退出。接盘方为上海万达锐驰企业管理有限公司，股权穿透显示，这正是大连万达商业管理集团的全资子公司。随着此次变更，烟台芝罘万达广场再次成为了万达商管的全资资产。
将时间倒推回2023年7月，彼时的万达正处于流动性危机的风口浪尖，为应对对赌协议和债务压力，万达在全国范围内密集出售核心资产以换取现金流。烟台芝罘万达广场便是在那轮风暴中被“转让”给了新华保险系的投资机构。
如今看来，这笔交易的本质，与其说是资产的永久性剥离，不如说是一场典型的“明股实债”式融资或类REITs的资产运作。险资入局，名为股东，实为债权人，通过持有时期的租金收益或固定回报来覆盖资金成本；而万达则通过暂时让渡股权，换取了宝贵的救命钱。
这一年的时间窗口，恰好覆盖了万达最艰难的债务重组期。随着今年3月大连万达商管获得太盟投资集团（PAG）、中信资本等机构约600亿元的注资，万达的流动性压力得到了实质性缓解。手里有了余粮，自然要赎回核心资产。
烟台芝罘万达广场注册资本高达7.08亿元，作为开业十余年的成熟物业，其现金流生产能力不容小觑。新华保险此时选择退出，也符合险资追求稳健、到期退出的投资逻辑。对于万达而言，重新拿回控制权，意味着租金收入将再次并表，有助于修复其资产负债表和盈利能力。
这起回购案是一个风向标。它表明万达与金融机构之间的博弈关系，正从单纯的“割肉求生”转向正常的资本循环。虽然王健林的“轻资产”转型之路仍在继续，但对于能够产生稳定现金牛的优质资产，万达显然并不想轻易放手。这或许只是一个开始，未来我们可能会看到更多曾经被“摆上货架”的万达广场，在资金腾挪到位后，重新改姓回“万”。