行业洞察丨卡位技术高地，可控核聚变关键企业上海超导迎来新发展

转自：新华财经

新华财经上海12月8日电（张天源）近日，上海超导科技股份有限公司（以下简称“上海超导”）披露了科创板IPO首轮审核问询函回复，标志着这家可控核聚变产业链上的关键企业距离登陆资本市场再进一步。

作为国内第二代高温超导带材领域的绝对龙头，上海超导不仅是国际上唯二具备年产千公里级以上（12毫米宽）第二代高温超导带材量产能力的企业，更打破了境外企业在该领域长期的技术垄断。此次冲刺科创板，公司拟募集资金约12亿元，用于扩建二代高温超导带材生产基地及建设总部项目，旨在抓住全球可控核聚变研究加速推进的历史机遇，实现关键材料的自主可控。

IPO进入问询深水区，募资12亿扩产备战

上交所官网信息显示，上海超导的科创板上市申请于2025年6月18日正式获得受理，并于7月11日进入问询阶段。历经逾四个月的严格审核，公司近日正式提交了对上交所首轮问询的详尽答复，并同步更新了招股说明书，向市场展示了其清晰的业务模式和稳健的财务表现。

根据招股说明书，上海超导本次公开发行拟募集资金总额约为12亿元人民币。在扣除发行费用后，募集资金将全部投向“上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）”。这一项目是其实现战略扩张的核心抓手，旨在突破现有产能瓶颈，满足以可控核聚变为代表的国家重大科技工程、电网升级、高端医疗装备及大科学装置等领域对高性能超导材料的爆发式增长需求。公司方面表示，新基地的建设将全面提升其自动化生产水平、产品一致性和成本控制能力，巩固其在全球超导材料产业中的领先地位。

图为上海超导三期扩产效果图（受访者供图）

据中经社行业洞察产业服务数据平台系统梳理，上海超导近年来呈现出强劲的增长势头。报告期内，公司营业收入与净利润均实现稳步增长，毛利率水平亦持续提升，展现出良好的盈利能力和成本管控效率。尤其是在2025年上半年，尽管面临复杂的宏观经济环境，其业绩增长态势依然不减，为其IPO之路增添了重要砝码。

卡位核聚变产业链，抢占国际技术高地

上海超导的核心价值，在于其深度卡位了人类能源终极解决方案——可控核聚变这一黄金赛道。第二代高温超导带材（REBCO带材）是制造新一代托卡马克装置（如中国的聚变工程实验堆CFETR和国际热核聚变实验堆ITER后续改进方案）中超导磁体的关键材料。相比传统低温超导材料，二代高温超导带材在更高温度、更强磁场下依然能保持零电阻特性，可大幅降低聚变装置的运行成本和体积，提升磁场强度，是实现聚变能源商业化的核心技术路径之一。

十年多前，全球能够批量稳定供应高性能二代高温超导带材的企业凤毛麟角，市场基本被境外企业所垄断。这种“卡脖子”的局面，不仅导致采购成本高昂、供货周期长，更对我国自主建造下一代聚变装置构成了潜在的战略风险。上海超导的崛起，正是打破这一僵局的关键力量。经过十余年自主研发攻关，公司成功掌握了从基带、缓冲层、超导层到封装层的全套生产工艺，并自主研发制造了核心生产设备，实现了从技术到工艺的完全自主可控。

“我们是国际上唯二、国内唯一实现年产千公里级以上12毫米宽第二代高温超导带材稳定供货的企业。”上海超导负责人向新华财经表示，这一突破意味着，中国科研人员不再受制于人，能够以更低的成本和更快的速度获取满足极端性能要求的超导材料。目前，上海超导的产品已成功应用于多个国家级重大科研项目中，核心性能指标达到甚至部分超越了国际竞争对手的水平，为我国在可控核聚变领域的“弯道超车”奠定了坚实的材料基础。

图为第二代高温超导带材（受访者供图）

光大证券电力设备及新能源首席分析师殷中枢表示，上海超导为全球唯一年出货量超1000公里的第二代高温超导带材生产商，国内市场占有率超80%，技术、设备与交付能力领先，主导可控核聚变、超导电缆等标志性项目。日本FFJ作为全球唯二千公里级产能企业，技术路线与上海超导相似。此外，多家国际厂商产能集中于数百公里级，如今超导材料行业已呈现“双龙头+多跟进者”格局。

技术优势显著 机遇与风险并存

尽管技术实力强大，但上海超导存在客户集中度较高等新兴科创企业常见的问题。2025年半年报显示，公司对中国科学院系统多个院所的销售占比超过60%，这使其业绩与我国大型科研项目的投资节奏高度绑定。

图为中科院合肥物质院强磁场中心44.86T内插高温超导线圈（受访者供图）

对此，公司在问询回复中解释称，这主要是由二代高温超导带材的应用特性决定的。目前，可控核聚变、大型粒子加速器等前沿领域是其主要应用场景，这些项目主要由国家科研机构牵头，采购规模巨大且集中，导致客户结构呈现天然的高集中度。然而，公司也在积极拓展多元化的应用场景，以降低单一客户依赖。例如，在城市电网改造中，超导电缆能够大幅提升输电容量；在高端医疗领域，超导磁体是核磁共振成像（MRI）设备的核心部件；在交通领域，超导磁悬浮技术也展现出广阔前景。

浙商证券研究所邱事梁团队则表示，历经多年深耕与发展，上海超导已成长为全球第二代高温超导材料的核心供应商之一、年产量及销量均超过千公里。经国内权威机构鉴定，公司“第二代高温超导带材整体达到国际同类产品的先进水平，其中低温强场特性、超导低阻接头、光纤内嵌超导带材及监测技术达到了国际领先水平。

据浙商证券统计，上海超导深度参与的多项“全球首个”项目包括美国CFS公司大口径20T强磁场磁体、国内首条10千伏三相同轴高温交流超导电缆、国内首条35千伏公里级高温超导电缆、国际首台MW级超导感应加热装置、电动磁悬浮列车、32.35T全超导磁体、26.8T全REBCO高温超导磁体、能量奇点洪荒-70等，获得了国内外客户的高度认可。

展望未来，国泰海通证券环保电新首席分析师徐强表示，上海超导科创板IPO申请获受理，表明核聚变产业化进程逐渐加速。核聚变作为未来最理想的能源类型之一，具有能量密度高、原材料充足、安全可控、环保无污染等优点。上海超导所在的环节为核聚变产业链的中游环节，主要的产品超导材料用于制造超导磁体，该项目成本约占核聚变装置总成本的30%-40%，行业前景广阔。

随着技术的成熟和成本的下降，二代高温超导带材的应用领域将从“科研殿堂”走向“寻常百姓家”，市场空间将呈指数级增长。业内人士指出。上海超导在招股书中也明确将“拓展工业、能源及医疗等领域市场”作为未来战略重点。此次上市募资扩产，也被视为是其为承接更广泛民用市场订单所做的前瞻性布局。

编辑：林郑宏