11月资产管理信托市场整体反弹明显 标品信托发行、成立端大幅上扬

　　中国网财经12月8日讯 11月，资产管理信托市场明显反弹回升，市场中发行端、成立端均出现显著回暖。具体来看，基础产业类信托成立规模环比增长近四成，成为当月市场的重要增长点。‌分析师称，“年末效应”显著，季节性因素推高资产管理信托产品的发行成立。同时，部分信托公司倾向于在资产管理信托新规正式落地前，加快对现有非标产品的设立，从而推高业务规模。

　　市场整体反弹

　　用益信托公布数据显示，11月资产管理信托发行市场显著回暖。11月共发行资管信托产品2844款，环比增长28.80%；已披露发行规模为1472.57亿元，环比增长32.98%。具体来看，非标产品发行数量环比增长30.06%，已披露发行规模环比增长21.68%。标品发行数量环比增长27.90%，已披露发行规模环比增长51.40%。用益信托研究员杨桃表示，债券投资类等标品产品成立数量环比显著增长，10月的低基数和权益市场的剧烈波动或是主要原因。

　　同期，资产管理信托成立端同样显著回暖。11月共成立资管信托产品2204款，环比增长33.50%；已披露成立规模为795.92亿元，环比增长31.52%。同比方面，成立数量同比增长8.47%，已披露成立规模同比下降19.13%。

　　杨桃表示，资产管理信托产品的发行成立均明显反弹回升。一方面，“年末效应”显著，季节性因素推高产品的发行成立。另一方面，随着11月《资产管理信托管理办法(征求意见稿)》的公布，未来传统非标业务的运作空间或将被持续压缩。

　　标品信托市场强劲增长

　　具体来看，11月标品信托发行1641款，环比增加358款，环比增长27.90%‌；已披露发行规模环比增长51.40%。具体来看，固收类产品发行数量环比增长27.76%，已披露发行规模环比增长47.54%；混合类产品发行数量环比增长27.46%，已披露发行规模环比增长20.36%；权益类产品发行数量环比增长31.43%，已披露发行规模环比增长214.22%。

　　同期，11月标品信托成立数量增速显著。11月标品信托产品成立数量环比增加281款，涨幅29.27%‌。具体来看，债券策略信托产品成立数量环比增长21.24%，组合基金策略信托产品成立数量环比增长32.73%，多资产策略信托产品成立数量环比增长87.88%，股票策略信托产品成立数量环比增长137.50%。

　　对此杨桃分析，债券投资类产品成立数量环比显著增长，10月的低基数和权益市场的剧烈波动或是主要原因。股票投资类产品成立数量环比大涨，机构仍看好市场中长期的投资机会。整体来看，机构对A股市场的中长期走势仍相对看好，权益市场调整后估值吸引力提升，股票投资类产品的发行成立有明显增加。

　　同期，TOF产品成立数量显著增长，规模小幅下降‌。11月TOF产品已披露成立数量为397款‌，环比增加102款，涨幅34.58%‌；已披露成立规模77.80亿元‌，环比下降7.73%‌；固收类信托成立数量1048款，环比增加208款，涨幅24.76%。

　　具体到各类标品产品业绩情况，11月固收类产品的平均业绩比较基准为2.75%，与上月持平；混合类产品的平均业绩比较基准为4.40%‌，环比下降0.21个百分点‌。杨桃表示，固收类产品的平均业绩比较基准维持低位。债券收益率承压抑制基准上调，但年底资金需求上升促使机构有动力小幅提升基准以吸引资金，从而形成双向制约。

　　混合类产品的平均业绩比较基准环比下降‌。对此杨桃分析，11月股市波动加大预期收益不确定性，债市收益下行压缩基础收益，共同促使管理方下调基准。为控制风险，部分混合类产品可能降低权益仓位或转向更保守策略，产品风险偏好和预期收益中枢下移。

　　非标产品成立大幅反弹

　　另一边，11月非标产品成立端表现与发行端趋同，反弹明显。期内已披露成立数量963款，环比增长39.36%；已披露成立规模569.76亿元，环比增长35.06%。其中非标金融类产品已披露成立规模环比增长29.14亿元，涨幅18.44%；基础产业类产品已披露成立规模环比增长96.69亿元，涨幅38.69%；工商企业类产品已披露成立规模环比增长22.55亿元，涨幅175.42%。

　　杨桃表示，时近年末，业务规模冲量的需求增加，信托公司预计将加大剩余非标额度的投放，同时资产管理信托新规的征求意见稿中透露出对非标业务的严格限制，部分信托公司倾向于抓住政策落地的窗口期推高业务规模。

　　收益率方面，11月非标信托产品的平均预期收益率为4.91%，环比上升0.02个百分点。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为5.00%，环比上升0.02个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为4.08%，环比下降0.05个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为4.85%，环比下降0.01个百分点；房地产类产品平均预期收益率为4.92%，环比下降0.08个百分点。

　　11月非标信托产品平均期限为1.95年，环比延长‌0.03年‌，其中基础产业类产品平均期限由1.59年延长至1.68年，非标金融类产品平均期限由3.40年延长至3.60年，工商企业类产品平均期限由1.78年缩短至1.67年。

　　对于非标信托业绩表现杨桃分析道，首先，11月已是全年工作收官的关键时段，税期走款和年末资金需求增加一定程度上拉升产品收益。其次，资产管理信托新规落地前的“抢跑效应”一定程度提升产品收益率。最后，基础产业类产品平均预期收益率环比上升，尽管非标业务持续承压，但优质政信项目仍保持较高收益。

　　具体到各非标信托投向领域，11月各领域的资产管理信托产品成立规模多数大涨。其中，房地产领域和工商企业领域的非标信托产品成立基数小，波动大；基础产业和非标金融领域仍是支撑非标信托业务的重要支柱，较上月相比，成立规模反弹的幅度相对较小。

　　从区域投向来看，资金投向区域分布仍保持分化。11月投向江苏省已披露成立规模为41.60亿元‌，环比增长32.10%；浙江省为35.95亿元‌，环比增长20.39%；湖南省为16.75亿元‌，环比增长7.68%。杨桃表示，经济强省的优质政信项目凭借稳健底层资产与强信用背书仍是市场的主要方向，部分信托公司对经济发达地区、财力雄厚城投平台的非标项目投放力度有所加强。