如何守护财富不被收割？二十年私行经验之谈

作者：黄凡

来源：秦朔朋友圈（ID：qspyq2015）

过去二十年，我们经历了一场财富的大变局。前十五年，随着经济的高速增长，国民的财富迅速膨胀，在海外各国人的眼里，国人有钱且任性，到了世界各地就买买买，成了让各地商家又爱又恨，但却不得不争抢的“金主”群体。

而最近五年，国人又普遍经历了一场房地产泡沫的消退，昔日貌似鼓胀的钱包，其实不堪挤压。其间历经的财富悲喜剧，给了我们怎样的思考？展望未来，我们又该如何守护好我们的财富不被收割？

把时光倒回至2017年，当时的“胡润百富榜”发布，恒大许家印以2900亿的身价成为榜上首富，碧桂园杨惠妍以1600亿排名第四，万达王健林以1550亿排名第五……这一年，我国最富的6大富豪中一半是地产大亨。国民大众也普遍享受了房价当年翻倍的“福利”。我们国民的财富也开始了最后的登顶之旅。

然后呢？当然就是没有然后了。

“普通人死于P2P，中产死于炒股，富豪死于信托……全民被埋于房地产”，就是前几年国民财富的真实写照。

我从2007年回国之后，一直在不同的平台从事为国内富裕人士及家庭提供专业化的全球资产配置服务。有幸几乎全程经历这个激荡的二十年周期，也充分感受了国内高净值人群的财富观念在过去二十年发生的巨大变化。

在这里，我就来具体描述变化过程的三个历史阶段。

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最佳的投资理财就是“不理财”？

这是一个野蛮生长与房产为王的创富时代。新世纪之初，中国经济保持两位数高速增长，城市化进程加速推进。彼时，高净值人群的财富配置呈现出鲜明的“集中化”特征，房地产成为资产池的压舱石。

中国城镇化率迅速飙升，大量人口涌入城市，带来住房的刚性需求。房地产行业的全产业链对GDP的贡献率一路攀升，成为拉动经济增长的重要力量。

记得2009年，我走访了一位浙江服装厂老板，建议他利用刚过去的一场全球金融风暴让海外资产价格低迷的机会，开始进行全球资产配置。他明确告诉我，“你们给我的理财方案不行！我在国内投资房地产的收益肯定比你们高得多，而且安全！”

于是，他在2010年开始，每年把80%以上的公司经营利润投入杭州商铺与住宅。其实，在当时的高净值人群中，像他这样将超50%资产配置在不动产的人不在少数。

而另一位同样是浙江的企业家，当时坚持不参与房地产。他笑称自己是个另类，专注于传统制造业，不断投入技术革新，不惜重金引进海外专业人才，经过升级，企业成了高端制造业的细分赛道龙头企业。之后积极布局海外业务、开拓国际市场，最近几年终于在全球新能源领域取得了丰硕的成果。

除房地产外，一级市场股权投资成为另一重要创富途径。2005年股权分置改革启动后，A股市场活力被激发，IPO造富效应惊人。得益于A股市场独特的IPO管制机制，上市额度与资格一直是稀缺资源，一旦上市，公司估值身价百倍，上市公司大股东都成了巨富。

2013年左右，中国高净值人群初步完成财富积累，市场环境也发生显著变化。政府频繁出台“限购、限贷、限价”等楼市调控政策，“房住不炒”基调确立，房地产的流动性下降。于是，高净值人群开始将资金转向其他领域。

当时以房地产以及地方政府平台融资为主要底层资产的固定收益与类固收产品成为新宠，信托、券商资管计划、银行理财产品等提供“刚性兑付”预期的类固收产品大行其道。社会上还充斥着各种“第三方理财”、P2P等提供的所谓“高收益”“低风险”的理财产品。

这个时候高净值人群的资产配置，除了自己的经营性股权外，基本上就是国内房地产为主，加上各类“高收益”的固定收益资产。

在那段“好日子”里，国内房价节节攀升，各类的固定收益在“刚性兑付”的潜规则保驾护航下也貌似表现稳妥，确实应验了“最佳的投资理财就是‘不理财’”这一说法。

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只有稳健经营谨慎投资才能守成

鉴于国内资本市场机制（主要是A股）设置的独特性，以及对信托、三方财富管理与P2P监管补位的滞后，再加上经济周期与房地产时代，普通人身处其中，多选择随波逐流。

然而，这一场财富盛宴，在宾客们的不知不觉中悄然结束。

2018年左右是个明显的转折点。首先是股权投资开始爆雷，传统行业的生意也越来越不好做，原来信托、三方理财的“刚性兑付”潜规则也无效了。提供所谓“高收益”的P2P，更是纷纷跑路了。

之后呢？就是2021年的国内不同地域的房价陆续见顶。越来越多的开发商经营困难，早在2018年就敏锐地发现房地产的拐点将至而大声疾呼“活下去”的深圳老牌龙头开发商万科，因为采取行动慢了一点，就一直挣扎到今天，很有可能还真是“活不下去”了。

国内富裕人士由上一阶段的“买买买”模式，转成了“大甩卖”模式。过去五年间，卖得稍微慢点的，往往就已经沦为负资产一族了。

而近几年，高净值人群的关注点基本上已经从过去的“如何投资赚更多的钱”，转向了“守成”与“传承”。

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展望未来，如何守护好我们的财富？

我认为，专业化与全球配置是富裕人士未来守护好财富的正道。参照我们的东方邻居日本的经验，在1990～2012年的经济增长与资产价格长期调整期间，能维持经营增长的企业，往往是出海坚决的企业，它们通过产能出海降低成本，通过产品出海而赢得市场。

能真正守护好财富的也是坚决做好全球化资产配置的个人与家庭，他们通过把握海外不同资本市场上升期的机会，对冲了日本股市、楼市、日元价格全面长期下行的风险。

关于未来的投资方向，专业人士们普遍认为“十五五”期间，投资逻辑会从短期博弈转向长期价值，新质生产力会成为主引擎。具体来说，人工智能、商业航天、生物制造、量子科技这些领域比较被看好。我则认为，这些新赛道的领军公司多在海外上市，坚持全球化资产配置更能把握这些前沿领域的投资机会。

其实，在过去的一段时间，先知先觉的国内企业家们已经充分享受到了“出海”的红利。国内有全球最强的产业链供应链，据估计我们每年生产了全球30%的制造业总产出。而美国则有占全球26%的消费。两者的互补性非常强。

表面上看，2024年中国对美出口占比降至历史低位，显示出中国在全球贸易中的多元化策略初见成效。不过，美国仍是中国重要的出口市场，而中国通过转口贸易间接到美国的出口规模更是难以精确统计。东南亚国家（尤其是越南、马来西亚）是中国转口贸易的核心枢纽。越南对美出口额逐年扩大，其中电子和机械类商品占比超60%，表明中国转口贸易的贡献可能进一步扩大。中国也通过墨西哥的间接出口主要涉及汽车零部件、电子产品等。例如，中国企业在墨西哥设厂组装产品，关键零部件仍从中国进口，最终以“墨西哥制造”名义出口美国。

而且，2018年的关税大战中，国内外贸行业除了通过转口贸易的“明修栈道”绕过关税壁垒以外，还通过“小包裹豁免”的通道让出口商品大军“暗度陈仓”，最终把美国的关税壁垒化解于无形。

以美国最大的电商平台亚马逊为代表，其过去几年业务迅猛发展，2024年第三方卖家销售额预计达3250亿美元，据估算，亚马逊上的第三方卖家近70%来自中国，成为亚马逊最大的卖家群体。除了亚马逊外，新兴平台如Temu和TikTok Shop也在快速崛起。

电商卖家们很多是走小包裹通道，美国海关数据显示，2024财年通过“小额豁免”渠道进入美国的包裹总量约为14亿件，这些包裹中大部分来自中国，主要涉及跨境电商平台Temu、Shein等企业的直邮商品。

保守估计这些小包裹每个均值500美元，那么14亿个就意味着7000亿美元的商品“暗度陈仓”成功进入了美国，这一金额明显大于同期以传统途径的5000多亿美元的直接对美出口总量。

跨境电商业务成了过去几年国内经济调整期中异军突起的亮丽赛道，不少电商企业成功登陆A股市场，在创造不少就业岗位的同时，也批量产生了许多的富裕人士新贵。

根据我与这些新贵们接触的感觉，他们普遍年轻，能适应新时代的变化，以敏锐的目光发现新机会，并善于把握机会是他们的共有特质。

其实，这几年来，富裕人士在投资方式上，呈现出“从产品投资到资产配置”的转变。单一资产类别投资减少，更加注重跨地域、跨类别、跨币种的多元化配置。

根据OMG发布的《2025年中国高净值人群研究》估算，在可投资资产超亿元的国内超高净值客户中，近九成已配置境外资产，其中债券类占比从2020年的18%跃升至2024年末的35%左右。

然而，“钱在海外，人在国内，财富就安全了”——这种曾流行于中国富裕人群中的想法，如今已经被证实是个美丽的误会。

海外市场风高浪急，暗礁险滩众多，全球资产配置的航行难度不亚于国内。很多国内的富裕人士投资海外也遭受过不小的损失。还有一个让出海的富裕人士意想不到的重点是税务合规的问题。CRS（国际税务信息交换机制）目前已覆盖100多个国家，也就是说，过去几年来中国税务机关与全球超百个国家交换非居民金融账户信息。

2025年以来，身边有不少富裕人士朋友都陆续收到了各地税局的通知申报与补税短信以及电话，涉及过去几年的海外经营、劳务、投资所得。而各地也曝出一系列高净值人士因境外收入未申报而被查处的案例，补税金额最高达百万元级别。

在全球税务透明化和经济不确定性交织的时代，富裕人士的财富管理逻辑正在经历根本性重构。

过去，高净值人群的海外资产配置普遍存在“三轻”模式：轻规划、轻合规、轻多元。如今，这样的简单化的全球资产配置模式显然不足以抵御地缘政治波动与全球经济周期分化的冲击。跨境架构的容错空间极小。缺乏顶层设计的跨境架构，不仅可能导致巨额的运营成本，更可能招致严厉的税务风险。

随着全球税收信息透明化已成不可逆趋势。面对这一局面，智慧型的富裕个人与家庭正在从传统的“隐匿资产”思维，转向在法律框架内构建合规优势。

在全球税务透明化背景下，建议富裕人士可考虑构建“身份+税务+资产”三维布局。建立起“三层架构防御体系”：身份战略层——通过不同地区的“优势互补”，构建税务居民的“韧性组合”；资产容器层——运用家族信托等工具，实现风险隔离与所有权重构。

面对未来的复杂环境，富裕人士的资产配置逻辑也必须与时俱进。因为新时代对未来的财富赢家的要求不仅在于能发现并把握机会致富，更重要的是懂得在专业人士的帮助下构建韧性财富体系——将税务规划、全球配置与代际传承有机结合，在合规中寻找机遇，在透明中建立优势。

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