3700亿光模块帝国，横空出世！

算力，即国力。

自2022年底ChatGPT发布后，全球范围内AI大模型训练及合成式AI应用随之普及，算力+数据中心的配套需求也带动了上游光模块需求量的高速增长。

我国真正开始大规模研究硅光子技术（光模块的一种实现方式）是在2010年前后，但也多为学术研究，产品化进程远不如其他海外企业。

但从近几年的全球排名来看，中国的企业在光模块领域的发展不仅没有落后，反而还“遥遥领先”。

先是一哥中际旭创，2021年至2024年连续蝉联四年全球光模块出货量第一名；再是“黑马”新易盛，2024年出货量排名跃升至全球第三，超越了光迅科技、华工科技等一众光模块巨头。

截至2025年12月5日，新易盛的市值已经达到了3752.35亿元，远超境内上市同行光迅科技（505.87亿元）、华工科技（752.92亿元）。

如果再继续深扒新易盛的来时路，我们还会发现一件更难得的事情：

这位新晋光模块龙头，成立至今近乎20年的时间中，几乎每一步都踩在了正确的时间节点上。

两次关键选择，换来产业链闭环

新易盛的发展至今主要有两次关键选择，分别在2011年和2019年。

第一次关键选择，是果断上市扩大品牌优势。

2004年4月15日，高光荣与廖学刚合伙创立了光盛通信，想凭借早些年积累的代销光纤、光缆、光模块的经验，从中间商转自主研发的制造商。

结果刚成立一年，光盛通信就和业务高度重合的易杰龙开展了白热化竞争，双方不仅在技术研发上竞争激烈，甚至还出现了员工互相兼职、挖角等现象。

直到2008年，双方意识到长期内卷最终只会两败俱伤，于是决定“结束内战、一致对外”，取易杰龙的“易”和光盛通信的“盛”成立了“新易盛”。

此后的2011年，新易盛又极具前瞻性的完成了股份制改造，为公司2016年上市提前打好了基础，而也正是这次上市，救了公司一命。

第二次关键选择，是收购Alpine全产业链布局。

2018年，我国原本依赖进口的芯片等核心零件出现了“断供”危机，这无疑是给了新易盛一记重击。

新易盛早年间的经营模式，就是向外采购光芯片、光器件、PCB等原材料，然后自己封装成光模块卖给客户。

向外采购这个环节变难了之后，公司等于在上游端被动减少了产销量，从而导致新易盛2018年的净利润直接同比下滑了71.35%，金额仅为0.32亿元。

这时，新易盛做了个很大胆的决定——向上收购、布局全产业链。

2019年，新易盛看上了总部位于加州的Alpine，Alpine的核心研发团队来自于英特尔、博通等半导体巨头企业，手握50多项硅光技术专利，是补全新易盛短板的最佳选择。

但有一个难题摆在新易盛面前，公司每年的净利润大约只有1亿元，新易盛不仅需要考虑收购境外企业所需要的资金成本公司能否负担得起，还要考虑收购完成后的资源整合问题。

二级市场融资渠道，恰好可以解决这个难题。

2020年，新易盛通过增发募集到了16.5亿元资金，其中约3亿元用于补充流动资金，缓解光模块订单回款周期长带来的现金流压力。

剩余的那部分，公司计划建设高速率光模块生产线，提升产品竞争力。

有了资金方面的底气，新易盛也成功拿下了Alpine，成功从一个光模块“组装厂”，成为了一个有自主研发实力的全产业链布局企业。

一个最明显的变化，就是成本降下来了。

因为光模块中光芯片是成本大头，其中ROSA（光接收组件）、TOSA（光发射组件）两大核心组件，成本占比高达60%。过去这些零部件新易盛都是靠海外进口，现在可以自己制作了，成本自然就降低了。

反映到毛利率表现上，2024年新易盛的毛利率攀升至44.72%，远超境内上市同行企业中际旭创、光迅科技。

今年前三季度，新易盛的毛利率水平突破新高达到了47.25%，成为为数不多毛利率接近50%的制造业企业。

除了降低成本之外，新易盛还借助Alpine实现了技术突破、打开了海外市场。

2023年，新易盛成功研发并量产800G LPO（线性驱动可插拔光学）光模块，通过去除传统DSP芯片，采用线性电路直接驱动光调制器，显著降低功耗和延迟。

凭借着技术优势，近几年，新易盛陆续进入了亚马逊、Meta供应链，更是成为了英伟达GB200服务器光模块的核心供应商。

受益于AI大模型爆发，2023年之后亚马逊、Meta等海外云计算巨头的资本开支快速增长，算力需求成功被释放。

在这种火热的行业环境下，新易盛的800G光模块也成为了众多算力企业的“刚需”。

2024年，新易盛实现营收86.47亿元，实现净利润28.38亿元，分别同比增长179.15%、312.56%；到了2025年前三季度，公司营业收入达到了165.05亿元，其中有94.37%的收入都来自海外市场，高达98.6亿元。

不得不说，Alpine这张牌，新易盛打出了“成本降低+技术突破+市场拓展”一石三鸟的效果，帮公司实现了质变。

当然，所有的经营决策都是靠人推动的，新易盛正确选择的背后离不开一个人——高光荣。

以退为进，用股权换未来

时势造就英雄，但也会造就一两个枭雄。

高光荣出生于1969年，和廖学刚创立光盛通信时只有35岁。那时光盛通信第一大股东其实是廖学刚，其持股比例高达77%，高光荣仅持股23%。

和光盛通信重组的易杰龙则是由胡学民100%控股，按理说，如果新易盛要“轮资排辈”，高光荣应该是三股东才对。

但在重组过程中，高光荣却通过认缴出资270万元（货币10万元+实物126万元）拿下了新易盛27%的股权，一举成为了公司的第一大股东。

事实证明，高光荣这种从老三到老大的毒辣眼光和手段，确实是新易盛成功的关键原因。

2016年新易盛上市前，公司的股东人数已经从6人增加到了16人。

其中第四大股东是公司的北美经销商Jeffrey Chih Lo，第十一位股东Sokolov Roman则是公司的东欧经销商，这两家企业入局保证了新易盛在海外市场的销售稳定。

第九位股东中和春生，是中兴通讯的实控企业，通过绑定中和春生，新易盛也能进一步拉近和国内大客户的关系，后续更有可能通过联合研发加深与中兴通讯的合作。

剩下的股东主要是工程主管、测试组长、结构工程师等核心团队人员，用股权减少了人才流失风险。

这么一番操作下来，高光荣的股权也逐渐被稀释，截至2016年上市时，高光荣的持股比例为18.79%，较成立时少了8.21个百分点。

实际上，相较于所谓的持股比例，高光荣更为重视的是新易盛的未来发展。

正如他所布局的那样，近年来新易盛的成长速度极为迅猛，然而，高速发展的背后也并非毫无隐忧。

就比如存货，2025年前三季度，新易盛账上的存货金额已经攀升至66.03亿元，较2020年增长了579%。主要是因为新易盛综合考虑其在手及预期订单和备货周期，备货增加。

但光模块的迭代速度很快，未来会怎么样，谁都说不准。

2025年，博通发布的Tomahawk 6交换芯片已经让光模块迈入1.6T时代。今年9月份中际旭创的1.6T光模块通过了客户验证开启量产，与此同时新易盛的1.6T光模块还在送样的起步阶段。

不仅如此，大多数业内参与者都认为，光模块到了1.6T以上，CPO（共封装光学）才是优选。

和LPO相比，CPO延迟低、宽带密度高、功耗低、集成度高，更适合大型数据中心的交换设备。

像英伟达GB200 NVL72超节点，原本采用铜缆互连，但存在功耗高、散热困难、信号干扰严重等问题，未来可能会转CPO技术。

如今，新易盛作为LPO路线的领军企业，面临技术迭代的焦虑，究竟是一力押注LPO，还是增加CPO的布局，相信新易盛会给出一个不错的答案。

总结

新易盛的成功，关键在于上市融资和海外收购，一个让它缓解了资金焦虑，一个让它掌握了核心技术。

然而，隐忧也很明显。

一方面，存货金额太高，而光模块技术迭代极快，存在贬值风险。另一方面，行业已迈向1.6T时代，竞争对手中际旭创已领先量产，而下一代技术CPO的路线选择更是摆在面前的一道难题。

总的来说，新易盛凭借精准的战略眼光走到了行业前列，但公司的下一个二十年，考验才刚刚开始。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。