连亏11个季度，净资产仅38亿，龙蟠科技吞得下500亿大单吗？

来源：市场投研资讯

（来源：雷达Finance）

雷达财经出品 文|周慧 编|深海

近日，龙蟠科技收获颇丰，继不久前签下450亿元巨额订单后，公司又斩获最高55亿元的订单合同。

12月2日晚，龙蟠科技官宣，控股孙公司LBM New Energy (AP) Pte. Ltd.（下称“锂源（亚太）”）已与Sunwoda Automotive Energy Technology (Thailand) Co., Ltd.（下称“Sunwoda”）签署了《长期采购协议》，“锂源（亚太）”将合计向Sunwoda销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，预计总销售金额约人民币45-55亿元。

而在11月24日，龙蟠科技收获了来自楚能新能源的130万吨的磷酸铁锂正极材料订单，合同总金额高达450亿元。

若上述两笔合同最终落地，龙蟠科技将可获得约500亿元的收入，几乎是公司2024年全年营收的6.5倍。而截至今年三季度末，龙蟠科技净资产仅38.28亿元，所获订单金额是净资产13.06倍。

作为以润滑油起家的龙蟠科技，在其创始人石俊峰的带领下，曾一度凭借磷酸铁锂正极材料迎来业绩巅峰，2022年，公司营收暴增247.15%至140.72亿元，净利润高达7.53亿元。

然而自2023年第一季度以来，龙蟠科技已连续亏损长达11个季度。今年前三季度，公司实现营收58.25亿元，同比微增2.91%；公司净利润为-1.1亿元。

当前龙蟠科技业绩不佳，能吞得下500亿订单吗？有观察人士认为，目前龙蟠科技状况的确不算好，其签订的合同期限较长，未来有可能会发生技术路线变化，合同能否最终落地需要观察。

500亿订单大爆发

12月2日晚，龙蟠科技发布公告称，公司控股孙公司锂源（亚太）于12月1日与Sunwoda签署了《长期采购协议》，目前该协议已生效。

协议约定，锂源（亚太）自2026年至2030年间，预计将合计向Sunwoda销售10.68万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，双方将每两年校准一次需求量纲，校准后的需求量不低于协议已约定的年度最低采购量。

公告指出，具体单价由双方根据协议条款逐月确定，如按照预计数量及市场价格估算，此合同总销售金额约人民币45-55亿元。

龙蟠科技表示，若该合同能顺利履行，将对公司未来业绩产生积极影响。

同时，龙蟠科技提示，本次签订的协议合作期限较长，其间相关政策、市场、客户需求等外部环境的变化，可能会对合同的履约产生影响。因此，本次预计的销售金额不构成业务承诺或业绩预测。

值得关注的是，不久之前，公司获得了一笔金额更大的订单。

据龙蟠科技11月24日披露的重大合同进展公告，公司控股子公司常州锂源新能源科技有限公司（下称“常州锂源”）及控股孙公司南京锂源纳米科技有限公司（下称“南京锂源”），与楚能新能源三家全资子公司共同签署了《<生产材料采购合作协议>之补充协议二》。

该协议对原签订于5月9日的《生产材料采购战略合作协议》及《补充协议》作出修订，原合同有效期将延长至2030年12月31日；约定的磷酸铁锂正极材料产品销售数量，从15万吨增加至130万吨，合同总销售金额预计超450亿元。

此外，《补充协议二》约定，协议生效后，买方将在一定期限内支付一定金额的预付款至卖方账户，卖方开始供货后，买方支付卖方的相关货款优先从该笔预付款内扣除，直至扣除完毕。

据此计算，龙蟠科技近期新签的两份合同预估销售金额约500亿元，是其2024年全年营收的6.5倍。

大单之外，公司已连亏11个季度

雷达财经注意到，龙蟠科技喜获百亿订单之际，公司已陷入亏损泥潭长达11个季度。

同花顺iFinD信息显示，2023年，龙蟠科技全年营收为87.29亿元，同比下降37.96%；净利润由盈转亏，同比暴跌263.8%至-12.33亿元，呈现出营收净利双下滑的趋势。

分拆到各个季度来看，2023年一、二、三、四季度的亏损金额分别为2.23亿元、4.31亿元、0.73亿元和5.07亿元。

此后各季度，龙蟠科技依旧处于亏损状态。其中，2024年一、二、三、四季度分别亏损了0.79亿元、1.44亿元、0.81亿元和3.3亿元。

进入2025年后，龙蟠科技尚未摆脱亏损状态，每个季度均出现亏损。至此，龙蟠科技已连续11个季度出现亏损，合计亏损金额达19.79亿元。

整个前三季度，龙蟠科技实现营收58.25亿元，同比微增2.91%；净利润为-1.1亿元。

雷达财经梳理后发现，公司净利润的亏损，与磷酸铁锂正极材料业务盈利能力减弱有关。

2020年以来，国内锂电池行业迎来大爆发，处于中游的正极材料市场涌入大批企业，产能迅速扩张，致使正极材料产品供过于求，价格战愈演愈烈。目前，正极材料行业仍处于周期调整阶段。

今年10月末，龙蟠科技在三季度主要经营数据公告中披露，今年前三季度，公司磷酸铁锂正极材料平均销售价格，较上年同期下降了10.02%。

销售价格的降低，致使龙蟠科技磷酸铁锂正极材料业务营收下滑，从2024年同期的40.85亿元，减少5.04%至38.79亿元。

同时，该业务毛利率的下降进一步制约了公司的盈利能力。受行业竞争加剧的影响，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料业务的毛利率，从2022年的16.49%，下降至2024年的2.56%，降幅达84.48%。

此外，存货高企也在一定程度上压缩了公司的盈利空间。截至今年前三季度末，公司存货达15.37亿元，较期初增长10.42%。经全面检查和减值测试后，龙蟠科技本期计提存货跌价准备8450.67万元。

此外，公司还计提了信用减值损失2444.17万元。受两笔计提影响，公司今年前三季度合并报表利润总额减少了1.09亿元。

值得注意的是，龙蟠科技的现金流表现也难言理想，财报显示，今年前三季度，公司经营性活动产生的现金流量净额为-6635.88万元，较去年同期锐减169.61%。

而在资产负债方面，截至前三季度末，龙蟠科技总资产为184.38亿元，同比增长13.16%，总负债达146.11亿元，同比增长17.99%。

据此计算，公司净资产仅约38.28亿元。

值得关注的是，公司三季度末的资产负债率高达79.24%，而在2020年末，公司的资产负债率仅为28.44%，公司负债率近年快速攀升。

市值较高点缩水超300亿

雷达财经注意到，此次合计斩获500亿磷酸铁锂正极材料订单的龙蟠科技，最初是一家生产润滑油的企业。

天眼查信息显示，龙蟠科技成立于2003年，是一家以从事化学原料和化学制品制造业为主的企业，公司法定代表人及实际控制人为石俊峰。

1986年，湖南大学有机合成材料毕业的石俊峰被分配到了南京跃进集团汽车研究所，担任高级工程师。期间，他还参与起草了中国汽车行业首部“车合成制动液”产品行业标准。

2001年，石俊峰辞去了研究所的工作下海创业，并于2003年成立了龙蟠石化有限公司。

创业之初，石俊峰带领公司专攻润滑油领域，通过与江苏省质量技术监督局合作，龙蟠润滑油用过硬的产品质量赢得了客户信任，逐渐成为国内润滑油行业的第一民营品牌。

2009年，石俊峰切入车用尿素赛道，成立江苏可兰素汽车环保科技有限公司。2012年，公司推出低温车用尿素“冰畅”，并在随后的几年时间里，在国内市场占据了领先地位。

2017年，在石俊峰的主导下，龙蟠科技成功在上交所上市。

2021年6月，龙蟠科技分别以3.29亿元和5.16亿元收购了天津贝特瑞纳米和江苏贝特瑞纳米的全部股权，正式涉足锂电池正极材料业务。

在磷酸锂铁正极材料业务的加持下，2022年，龙蟠科技达到业绩巅峰，全年营收达140.72亿元，同比增长247.15%；净利润暴增114.61%至7.53亿元。

然而，好景不长。次年，公司的营收与净利润便双双下滑。目前，公司尚未走出亏损泥潭。

截至12月5日收盘，龙蟠科技股价报收于21.15元，最新市值为144.9亿元。而2021年10月28日盘中，龙蟠科技股价最高达70.55元（前复权），对应市值483.27亿元。据此计算，公司市值较高点蒸发达338.37亿元。