天津
来源：市场资讯
（来源：不良资产行业观研）
日前，苏宁电器集团等38家公司（以下简称“苏宁系公司”）实质合并重整草案的表决期被再次延期至12月14日。
草案显示，苏宁系公司面临超2300亿元的债务，资产清算价值较账面缩水过半，仅剩410亿元，已经资不抵债。
另外，根据草案，苏宁系公司实控人、前江苏首富张近东张近东不仅将交出旗下38家公司的全部股权，更承诺将其名下所有个人资产注入为偿债设立的信托计划，以此为代价换取债权人暂停追索其个人担保责任。
根据草案，38家苏宁系公司的外部股东权益将全部无偿让渡，重整完成后其100%股权将注入信托计划，外部股东仅能就实缴出资部分获得信托计划劣后级份额，彻底体现“债权人利益优先”原则。
由于38家公司已实质合并重整，不设内部出资人组。外部出资人组由13名登记在册的外部股东组成，包括张近东、张康阳、卜扬、刘玉萍、陈艳、恒大人寿保险有限公司等。
这意味着，张近东等原始股东在苏宁系这38家公司中的股权权益在法律上被调整为零。作为补偿，这些股东将根据其已实缴的出资金额，获得信托计划的劣后级信托份额。
从一家南京空调专营店成长为中国零售巨头，苏宁曾是中国民营企业发展史上的一个传奇。然而，其近10年来不断加速的“买买买”扩张策略，将这家商业巨头拖入了流动性危机的泥潭。
十年扩张路，将昔日零售巨头拖入债务危机对于苏宁系公司陷入重整的原因，业内人士分析认为：
一是激进扩张与多元化发展失败。自2012年起苏宁开启了大规模的多元化扩张，收购红孩子、天天快递、家乐福中国等资产，并涉足体育、金融、地产等领域。这些投资不仅未能带来预期的收益，反而消耗了大量资金，导致现金流紧张。
二是电商转型滞后。尽管苏宁早在2009年就推出了苏宁易购，但其电商转型步伐相对缓慢，未能有效应对京东、天猫等竞争对手的冲击。
三是线下门店成本高。苏宁拥有超过1万家线下门店，租金和人力成本居高不下，而销售额却未能覆盖这些成本，导致盈利能力大幅下降。
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