港股公司回A提速 A+H演绎“双向奔赴”

证券时报记者 钟恬

随着资本市场互联互通机制的持续完善，A股与港股之间“双向奔赴”的上市热潮正以前所未有的活力席卷市场。

港股生物科技企业百奥赛图即将登陆科创板，成为2025年两地资本市场双向互动的又一标志性事件。从港股公司“返乡”回A，到A股企业“出海”赴港，再到子公司分拆上市的跨市场布局，A+H上市生态正不断丰富，不仅为企业开辟了多元化融资渠道，更推动内地与香港资本市场在资源配置、制度创新等层面实现深度融合。

港股回A模式日益成熟

百奥赛图日前发布科创板上市发行结果公告，发行价正式确定为26.68元/股，计划公开发行4750万股，预计募集资金12.67亿元，将于12月10日正式登陆科创板。这意味着继2022年在港交所上市后，百奥赛图正式迈入A+H双上市通道，进一步强化其在全球创新药开发领域的资本布局。

百奥赛图的回A之路并非个例。另一家港股公司映恩生物于11月完成科创板上市辅导备案，正式启动回A进程。今年4月15日，映恩生物在港交所上市，此次IPO募资总额约2.43亿美元，共引入15名基石投资者，均为头部国际长线资本、国内知名公募和知名药企，是近四年来港股18A板块募资规模最大的IPO之一。

中国光大集团旗下实业旗舰企业光大环境则成为政策红利下的回A标杆，公司于11月14日公告拟发行不超过8亿股，计划登陆深交所。光大环境为全球最大垃圾发电投资运营商，此次回A股募资将用于主营业务拓展及补充营运资金，进一步巩固在固废处理、清洁能源等领域的领先地位，其成功上市有望为更多大湾区港股企业回A提供参考范本。

除了直接回A，港股公司分拆子公司登陆A股的模式也日益成熟，成为跨市场资源整合重要路径。11月底，港股硬蛋创新公告称，分拆子公司科通技术到A股上市计划已获港交所确认。此前，港股天工国际分拆核心子公司天工股份于5月13日成功登陆北交所，成为港股分拆北交所上市首例。

A股“南下”潮起

在港股企业积极回A的同时，A股公司赴港上市热潮持续升温，形成双向流动的良性循环。

12月5日，纳芯微发布公告，公司已确定本次H股发行的最终价格为116港元/股，将于12月8日在港交所上市。

Wind统计显示，包括纳芯微在内，今年已有17家A股公司赴港上市，近期加入A+H阵容的有中伟新材、均胜电子、赛力斯、三一重工等。

2025年以来，已有数十家A股公司公告或推进赴港上市计划，涵盖电子、医药、新能源、消费等多个核心板块。12月以来，就有星宇股份、拓普集团、沪电股份、牧原股份等公告进展。

A股公司分拆子公司赴港上市同样成为今年的新趋势。今年已有多家A股公司宣布分拆子公司赴港上市，包括浙江医药正在筹划分拆控股子公司新码生物，潍柴动力拟分拆潍柴雷沃智慧农业，美的集团拟分拆安得智联，诺力股份分拆中鼎智能等，这些分拆案例不仅优化了母公司业务架构，更让子公司借助香港市场对接国际资本，实现专业化发展。

值得关注的是，北交所和新三板企业也成为赴港上市的新兴力量。其中，奥迪威于11月底向港交所递交招股书，有望成为“北交所+H”第一股。国航远洋、康乐卫士、佳先股份等也官宣有意赴港上市。

机构看好双向融合

对于当前持续火热的A+H双向上市热潮，多家机构纷纷给予积极评价，认为这是两地资本市场深化合作的重要体现，将为中国企业发展和全球资本配置带来多重利好。

随着内地鼓励龙头企业来香港上市，加上港交所优化A股来港上市的申请审批流程，吸引一众A股龙头到香港上市。根据德勤统计，2025年以来港股上市申请中，约1/3来自A股，足证A股在香港上市的趋势中锐不可挡。

安永表示，2025年是内地与香港资本市场互联互通新十年的起始之年，两地资本市场将进一步深化合作，加强制度协同、市场互通、产品联动。港股IPO市场方面，预计将延续热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征。在上市主体方面，A+H模式预计持续火热，南向资金预计保持稳定净流入。

安永数据显示，截至11月26日，港股活跃申报企业达308家，其中有90家A股公司计划赴港上市，显示“A+H”及“A拆H”模式持续火热。

安永香港科技、媒体与电讯行业审计服务主管陈日辉表示，当前，内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力、共同服务国家战略。上半年国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动”。虽然面临阶段性震荡，但港股整体呈现上行趋势，并在龙头企业、市场政策、外部环境多重作用下实现规模增长与结构升级。