【大行报告】思博瑞投资管理：料下周减息0.25厘，明年1月再度减息的门槛相对较高

财华社2025年12月5日讯，思博瑞投资管理多元资产解决方案团队投资组合经理Rushabh Amin对联储局议息前瞻及市场影响的评论，内容如下：

联储局议息前瞻及市场影响

市场几乎已完全消化联储局下周减息0.25厘的预期，我们的看法亦与市场一致。在进入「静默期」前，多名联储局官员先后释出讯号，显示对就业前景转弱的忧虑升温，而通胀上行风险则有所缓和。考虑到联储局一向在政策方向明确时避免令市场「意外」，我们认为今次减息机会甚高。

预期决策官员之间仍会出现分歧，尤其是理事米兰（Stephen Miran）或会主张更大幅度的减息。值得关注的是，本次会议将同场公布最新《经济预测摘要》（SEP）及利率点阵图，利率预测区间料将相当宽阔，从维持息口不变至额外减息1厘皆有可能。同时，市场亦将关注资产负债表管理，特别是联储局为纾缓资金市场压力而展开短期国债买入操作的时点。

延续今年以来的趋势，我们预期联储局宣布减息后，会后记者会的基调仍将保持鹰派。鉴于目前对中性利率的估算，以及2025年累计75个基点的减息幅度，明年1月再度减息的门槛相对较高。若要进一步放宽政策，需有明确数据显示经济出现显著放缓，特别是劳动力市场转弱的迹象。目前市场定价反映，投资者预期到2026年10月前，联储局或会再进行三次减息。

通胀仍然居高不下，但明年初将面临下行压力。劳动市场放缓的主因是结构性因素，而不仅仅是增长放缓。展望未来，市场参与者将更加关注2026年投票委员的组成。

市场持仓配置

利率：美国10年期国债孳息率维持在约4厘的合理水平。由于长期债券面临压力，我们更倾向押注长短期孳息率息差扩大的交易，特别是5至30年期区间。

企业债券：不论投资级或高收益债券的利差，新增持仓均不具吸引力，因此我们乐于维持现有持仓赚取收益。

新兴市场与发达市场比较：新兴市场本地货币主权债券较发达市场主权债券更具吸引力。

外汇：操作环境依然充满挑战；我们已从减持美元转为中性配置，并计划增加美元好仓。

大宗商品：工业金属及部分能源领域存在具吸引力的投资机会。

作者|一枝

编辑|Lily