中小公募债基失血 “稳稳的幸福”如何守护

近期，有债券基金连续几个交易日出现较大幅度回撤，对追求“稳稳幸福”的基民带来显著心理冲击。业内人士称，基金持有的个别债券受市场环境影响出现了较大幅度的调整，是导致基金产品净值显著下跌的主要原因。并且，最近几个交易日基金连续出现大额赎回，进一步加剧了基金净值的波动，此类负面影响需要一定时间逐步消化。

结合过往情况来看，类似事件涉及中小基金公司旗下固收产品的几率较大。业内人士认为，这暴露出中小基金公司在投资策略与产品战略上的矛盾。尤其在产品规模相对较小的情况下，一旦出现风险可能导致集中赎回，迅速提升了产品的流动性风险。因此，投资者在选择固收产品时，需要综合考量基金管理人能力、产品中长期业绩可持续性、自身风险收益特征、产品费率等多方因素。

持仓资产出现大幅回调

近期，相对低收益、低风险的债券基金再度出现产品净值短期大幅回撤的罕见情况。

Wind数据显示，11月27日至12月2日，一级债基华宸未来稳健添利连续四个交易日单位净值显著回撤。尤其是11月28日，该基金A份额单位净值跌超3.5%，11月27日、12月1日单日跌幅均在1%以上，该基金连续三个交易日成为全市场跌幅最大的债券基金。11月27日至12月2日，华宸未来稳健添利A份额累计跌超7.4%，基金单位净值已回落至2023年三季度水平，一举抹平了近两年多来的累计收益。从12月3日最新的净值表现来看，该基金跌势暂告一段落。

针对此次罕见的情形，中国证券报记者以投资者身份拨打了华宸未来基金的客服电话。客服人员回应称，上周开始，华宸未来稳健添利的基金净值出现比较明显的回撤，从固收投资团队反馈的信息来看，该基金持有的个别债券受市场环境影响发生了较大幅度的调整，是导致基金净值显著下跌的主要原因。

此外，客服人员进一步表示，目前公司固收投资团队已积极采取应对措施，优化该基金的投资组合持仓。最近几个交易日，该基金连续出现了多笔大额赎回，短期赎回规模突然放量，进一步加剧了基金净值的波动，此类负面影响需一定时间逐步消化。目前该产品仍在正常运作中，如果后续有需要披露的事项，公司网站会刊登相关公告。

公开资料显示，华宸未来稳健添利成立于2013年8月，为目前华宸未来基金旗下仅有的两只公募产品之一，2025年三季度末最新规模为1.89亿元。2025年基金三季报显示，截至三季度末，该基金的主要持仓为债券资产，前五大重仓债券均为期限一年或两年的国债。

中小机构“中招”几率大

受市场调整等因素影响，债券基金净值大幅回撤的情况此前也曾上演。

其中，最为知名的就是富荣中短债。2022年四季度，该基金A份额单位净值一度单日跌超12%，直线回落至1元水位以下，至今仍处于净值修复过程中，未能回到此前的净值水平。该基金2022年四季报显示，当时信用债受到流动性挤压出现了较大幅度的调整，信用利差在当年四季度快速走阔，受到赎回影响，该基金当年四季度减持了较多信用债。

为何中小基金公司在管理稳健型产品时更易出现此类事件？晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳在接受中国证券报记者采访时表示，相较于大型基金公司而言，中小基金公司的投研团队规模偏小，难以实现全行业、全信用等级的覆盖，在信用债发行主体的研究深度和广度上有所欠缺。并且，中小基金公司在风控系统的搭建和维护方面的完善程度也不及大型基金公司，对市场波动、个券风险的预警与应对可能会相对滞后。

此外，王方琳表示，中小基金公司的产品规模普遍偏小，流动性储备薄弱，一旦遭遇投资者集中赎回，基金经理不得不低价抛售债券来应对流动性压力。若规模持续低于5000万元的清盘红线，还会触发合同终止，直接损害投资者利益。

在天相投顾基金评价中心看来，此类事件或暴露出中小基金公司在投资策略与产品战略上的矛盾。由于中小基金公司存在相对资源短缺的问题，这就导致它们如果想“突围”，可能需要采取更加激进的投资策略，比如信用进一步下沉、持仓更加集中等。另外，在产品规模相对较小的情况下，一旦出现风险可能导致投资者集中赎回，产品的流动性风险迅速提升，这或是中小基金公司在资源、品牌认可度以及风险控制上有所欠缺的体现。

投资者需综合考量多方因素

风险事件出现后，社交平台上已有不少个人投资者晒出因华宸未来稳健添利大跌导致收益明显受损的帖子，甚至还有投资者询问能否“抄底”。2025年基金半年报显示，该产品的持有人大多为个人投资者，A份额和C份额合计持有人户数超过1.1万。

华宸未来基金客服人员对此表示，“抄底”操作更常见于权益类基金，债券基金属于固定收益产品，投资收益本质上来自于时间给予的馈赠，所以不能用短炒的思维去应对。

从产品净值大跌后出现的“抄底”观点来看，天相投顾基金评价中心认为，的确存在部分非理性投资者，而社交平台可能放大了这类声音。尤其是针对这类可能持有风险资产的基金而言，“抄底”是风险较高的操作，一旦持有的资产出现更加剧烈的调整，基金二次下跌的几率较大。

目前境内市场已有超过3000只债券基金产品，投资者如何从中选择合适的产品，王方琳建议，一方面，应优先选择管理规模大、投研体系成熟、风控体系完善的头部基金公司以及具有丰富投资经验、历经完整市场周期、管理业绩稳定的基金经理，投资者可以通过定期报告核查投资团队的稳定性，规避频繁更换基金经理的产品。

另一方面，王方琳建议，投资者需关注基金产品中长期业绩的可持续性，同时参考最大回撤、波动率等风险指标来辅助判断，不被短期高收益迷惑，根据自身的风险偏好匹配产品类型。比如，风险偏好较低的投资者可选择短债基金；风险偏好较高的投资者可考虑“固收+”产品，但需关注股票和可转债的持仓分散度，一般而言，分散度越高，基金业绩越稳健。在其它条件相同的情况下，投资者应优选低费率的产品以减少对收益的侵蚀。同时，建立长期投资思维，避免因短期市场波动频繁交易，导致收益损耗与成本增加。

来源：中国证券报