科技与放水！

今天主要讲两方面：科技与放水。

先说科技领域，主要有三个事儿：

1）今早消息，英伟达的强力游说取得关键成果，一项旨在限制其向部分海外市场销售先进AI芯片的《GAIN AI法案》，预计将不会被纳入美国年度国防法案。

虽然说英伟达的出口限制被松绑，但黄仁勋还是把姿态放的非常低——黄仁勋在与美国总统特朗普会面后表示，即使美国放宽对英伟达H200人工智能（AI）芯片的销售限制，他也不确定中国是否会接受这款产品。

目前，国内的舆论环境确实如此，很多人都在讲不要买英伟达的芯片。

H20芯片确实没啥好买的，已经明显落后了；

但H200芯片，对于国内的企业还是有很大的吸引力的。

至少，目前国产AI芯片的性能，确实赶不上H200，这是事实，咱们要承认差距，还需要时间去追赶。

还有就是产能的问题，目前国内的先进产能也有限，也需要时间去追赶。

2）昨晚还有一条消息：由于不少销售人员未能完成截至6月结束的财年目标，微软旗下多个业务部门已下调部分AI产品的销售增长预期。

微软很少会为某类产品调低销售配额，软针对特定产品下调销售指标是一件“罕见”的事情。

出现这一罕见现象的原因，是企业客户对AI付费的抵触情绪。

近几个月，美国“AI泡沫论”的背后，核心逻辑就是一句话：企业的现金流，难以支撑它们庞大的资本开支计划！

微软的这一消息再次说明，目前下游对于AI产品付费的意愿不及预期，也就是会影响相关AI企业的现金流。

对于美国企业来说，他们需要考虑投入与回报，他们需要为投资人负责，如果回报严重不及预期，将阻碍他们的资本开支计划，也就是需要减少在AI领域的投入（相较于此前画的“大饼”而言）。

但是，哨兵反复讲，咱们中国不需要考虑这些，不赚钱、甚至亏钱，都无所谓，咱们可以不计成本的投入，因为这是国家战略。

所以说，越是在这个时候，越是能体现出咱们的优势，越是咱们追赶并缩小差距的机会。

3）除了AI，美国也开始在机器人领域发力了。

美东时间12月3日，美国商务部长卢特尼克近期频繁会见机器人行业的CEO，在“全力支持”(all in)该行业加快发展，还称特朗普政府正考虑明年发布一项关于机器人的行政命令。

之前是AI军备竞赛，机器人领域的军备竞赛也要开始了。

总的来看，美国松绑H200芯片的出口限制，一方面是因为咱们的国产芯片在不断进步，倒逼美国松绑；另一方面是美国的“AI泡沫论”压力之下，需要打开中国市场来给美国的“AI泡沫”续命。

再结合机器人的最新消息来看，中美之间的科技竞争还会继续，咱们没得选，准确的说，早就已经选好了，只能是全力跟进、全力发展科技！

前天晚上，发改委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文中提到：采取超常规措施 全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破！

市场解读为这是在给年底的两场重磅会议“吹风”。

科技领域，特别是“重点领域关键核心技术”将是接下来政策发力的重点！

除了科技，货币政策（放水）也是哨兵持续关注的重点，主要讲一下日本与国内。

1）今天消息人士称，日本央行可能将在12月加息，日本政府可能会对此决定表示容忍。

随后，10年期日本国债收益率上涨4个基点，至1.930%。

综合来看，日本很可能在12月18日至19日召开的货币政策会议上宣布加息。

日本是全球主要的流动性来源之一，这个哨兵之前分析过多次，日本加息将影响全球的流动性，主要是美国。

日本债券收益率上升将导致资金从美国投资撤离，进而推高10年期美债收益率——而这一“全球资产定价之锚”对决定消费者和企业的借贷成本具有关键影响。

站在美国的角度，日本加息其实将迫使美联储加大放水（降息）的力度和节奏，以对冲资金回流日本的影响！特别是，如果哈西特出任新的美联储主席人的话，很可能会为了讨好特朗普而激进地降息……

此前是有先例的：日本央行在2024年8月意外宣布加息，美联储随后在9月份拉开了降息周期的序幕……

2）当前，中国还在继续加大放水的力度。

12月2日，人民银行公布2025年11月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，11月买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）分别净投放5000亿元、1000亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元。

买断式逆回购和MLF的问题，上个月哨兵已经讲过多次，公开市场买卖国债，这是正式重启了，净买入500亿。

去年8月，央妈开始在公开市场上买入国债，买到了12月份，5个月时间合计净买入1万亿；今年1月宣布暂停；今年10月宣布重启，然后在11月净买入了500亿。

这样一来，11月份，三大工具（买断式逆回购、MLF、公开市场国债买卖）合计净投放了6500亿，而不是之前说的6000亿，等于又加大了放水的力度（环比8、9、10月的6000亿来看）！

12月份是年底，按照惯例，流动性会相对更加紧张，再叠加美联储12月降息，预计央妈12月将进一步加大放水的力度！

哨兵反复讲，中美联手大放水，这是“水牛”（“指数慢牛”）的根基，目前，这个根基很牢固！

所以说，对于市场，整体上没啥好担心的，年底的震荡比较大，随它们折腾去……