君亭卖给湖北文旅，是最好的结局

作者 | 王念念

编辑 | Sette

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一觉起来，君亭酒店成国企了。

12月2号晚上，君亭酒店啪一下甩出一份公告，内容相当炸裂：创始人吴启元带着另外两位股东，手拉手把29.99%的股份，以接近15个小目标的价格（14.99亿），打包卖给了湖北文旅。

交易完成后，控股股东变成湖北文旅，实控人变成湖北省国资委。

也就是说，一家浙江本土的上市酒店集团，从此头上飘起了“湖北国企”四个大字。

而且你细看公告，湖北文旅这波交易的厉害之处，远不止于“买买买”。它展现的是一场精心编排的控制权交接。

第一招，协议转让。先拿下29.99%的股份，踩线但不触发30%的要约收购红线（暂时）。每股25.71元，真金白银。

第二招，表决权放弃。吴启元不仅卖了大部分股份，还承诺把手里剩下的10%股份的表决权给“冻”起来。相当于自己把自己给“静音”了，直到湖北文旅的持股比例甩开他7个百分点以上。

第三招，部分要约收购。湖北文旅反手就向全体其他股东发起一个6.01%股份的要约收购，价格还是25.71。而吴启元已经举手说：“这些份额我手里就有！”

这一套下来，湖北文旅最终将手握36%的股份加表决权，稳稳坐上头把交椅。吴启元和他的伙伴们，持股降到19.51%，但能投票的只剩9.51%，彻底“退居二线”。

董事会也安排得明明白白：9个席位，湖北文旅推5个（包括董事长），老吴推3个，职工董事1个。审计委员会？湖北文旅占2/3。

这控制权交接，严谨得像一份手术方案。

当然，国企进场，场面话必须到位。

湖北文旅承诺：团队不动，战略不变，总部不搬，该搞的股权激励继续搞。我们只派个财务总监和一个副总来“参与日常经营”。

主打一个“溺爱式投资”，钱我出，梦你做，经营自有，简直是“赛博亲爹”。

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目前这个结果，对君亭来说，算得上是最好的结局。

我们来看看君亭当前的情况。

财报基本面，2025年前三季度总营收5.06亿，同比微增0.58%，基本算原地踏步。净利润约990万元，同比腰斩式下滑45.92%。

具体到第三季度数据，情况更微妙。

Q3单季营收1.8亿元，增长了4.06%。但单季净利润只有373.36万元，同比仍下滑19.11%。

简单翻译一下就是：酒店房间可能卖出去了更多，但要么是价格没提上去，要么是成本控不住了，或者两者皆有。增收不增利，忙活半天，落到口袋里的真金白银变薄了。

而且这个数据其实很尴尬。截止到2025年9月30日，君亭酒店集团开业272家店，客房数量52079间。也就是说，整个三季度，君亭平均每天每间客房只赚8毛钱。

再看业务层面。

君亭酒店之前一直在讲“直营故事”。

2020年，其酒店运营收入中高达94.2%来自直营。即便在2021-2024年间，这个比例也始终牢牢卡在75%–89%的高位。

在普遍靠“轻资产加盟”狂奔的酒店行业里，君亭的画风宛如一个坚持手工作坊的匠人。

直营模式，曾是它的“溢价利器”。

在行业上行期，这种对产品、服务从头管到脚的控制力，让君亭能讲好“精品故事”，卖出比同行更高的房价，毛利率一度可观。

但硬币的反面，叫“扩张枷锁”。

直营意味着每一家新店都是真金白银的重投入，扩张速度像踩着刹车跑步。

一个颇具象征意义的“减速”信号：3年前，君亭曾定增募资超5亿元，雄心勃勃要新建15家直营店。然而，在开到第11家后公司官宣，剩下4家的开业时间，推迟两年。

更现实的压力，来自利润表的“滑坡”。

从2023年开始，酒店市场内卷严重，君亭的“精品溢价”护城河被侵蚀。毛利率从29.41%一路下滑至23.90%，再到今年上半年的18.76%。

逼得其董事长朱晓东在今年7月立下Flag：未来三年，要从现在的400多家店冲到1000家。谁都明白，靠直营模式这条“重资产”的腿，根本跑不完这场马拉松。

然而，从自营转加盟也没有那么轻松。

一个简单的问题，目前中高端市场上酒店品牌林立，投资人凭什么要加盟君亭？

我们来看君亭的门店指标数据。

2025年Q3，君亭OCC、ADR、RevPAR分别为，69.90%、434.54 元、303.74 元。而亚朵OCC、ADR、RevPAR分别为80.2%、447 元、371 元。

稍微对酒店加盟有常识的投资人，都会理解这意味着什么。

而公开信息显示，整个三季度，君亭新签约项目总数只有12家，其中君亭品牌4家。这个数据甚至不像是一个成熟开发团队做出来的。

股价上也不尽如人意。

君亭酒店当年发行价12.24元，曾在2022年一度逼至60元。随后一路下跌，11月21日时，仍在23元左右徘徊。直到11月25日（停牌前最后一个交易日）单日上涨8.29%，收盘价28.10元。

而且以目前的收盘价来看，有券商认为，其估值过高。市盈率已经达413.81倍，是行业龙头首旅、锦江、华住的15-24倍。

以当前市值回推，公司未来5年业绩复合增速需达到57%的“爆表”速度，才能支撑当前估值。

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所以你看，君亭目前就是这么一个尴尬处境，完美诠释了什么叫“旧船票登不上新客船”。

一边，是曾经引以为傲的直营模式，现在成了拖油瓶——既拖慢了扩张速度，又吃掉了利润空间。

另一边，想换乘轻资产加盟这艘快艇，却发现自己品牌号召力、运营数据都不够，投资人压根不买单。

这就陷入了一个典型的“增长死循环”：

老路走到黑，迟早被拖垮；想拐新赛道，发现根本挤不上去。

业务不行，商业没有新故事讲，股价自然也上不去。股价上不去，投资人及创始团队、高管团队就没法套现。套不了现就没钱，没钱大家就没动力。

所以，这时候湖北文旅带着钱、资源和“国家队”背书进场，对君亭来说，简直就是天降甘霖。

你想想还有比这更好的事情了吗？

创始团队、高管团队直接解套了。而且湖北文旅承诺，以后自家体系里那些优质的住宿资产，会分批装进上市公司。新的文旅商项目，优先给君亭做；还要给君亭的投融资站台背书。

公开信息显示，湖北文旅旗下共46家酒店，其中包含2家五星级酒店，而且还在有序接收包括武汉国宾酒店、逸宝宾馆等在内的多家省级培疗机构资产。

虽然这听起来不够热血，但对现在的君亭而言，活下来，才是最性感的战略。

而且你想想，锦江、首旅如家，那不都是国企吗。国企酒管集团这条路，也不是不能走。

只不过，目前该笔交易还要过好几关：湖北国资委批准、反垄断审查（如果需要）、深交所确认等等。但大方向已定。

从此，江湖上少了一家纯粹的民营酒店集团，多了一家有国企血统的上市平台。

剧本已经写好，就看君亭以后是真被赋能，还是仅仅是PPT型酒管集团。

图片来源于摄图网及网络截图