上海
老规矩，本周五中午12:00，咱们一起在直播间聊一聊，大家可以点击下方卡片先预约起来。
我们最近是比较看好上游资源这个方向，之前我们跟踪了好几个细分的逻辑，今天有两个细分都有更新，这里跟大伙同步一下。
一是昨天我们跟大家聊的中国铀业，今天早晨就等着开奖了，大幅高开以后盘中冲得特别猛，收盘涨了280%，收盘市值收在了1400亿。按照今年80亿的营收算，PS估值给到了17倍，这跟卡梅科的PS估值一致了，昨天文章里咱的视角还是蛮到位的。
历史上A股就有这种特点，稀缺资产会得到非常强的定价，这一次直接对标全球龙头公司很有意思，算是给中国资产国际定价了。
记得之前跟大家聊过一个观点，宁德时代的估值不能在A股内去找，而是要有全球视野，去看全球的制造业龙头。这一次中国铀业也是类似的，在A股没有对标，估值也只能去全球市场去找。这种情况未来还会持续发生，有稀缺性的龙头公司要对标全球龙头。
另外一个是我们周日跟大家聊过的西芒杜铁矿（文末有相关文章链接），今天首船铁矿石成功发运，沉睡了30年的世界级铁矿正式开始投运。
我国的铁矿石绝大部分是靠澳洲进口，对外依赖程度确实很高。这次的西芒杜铁矿虽然不在本土，但股权是在中铝手上，也是增加了铁矿石的自主可控能力。
另外我们感觉明年干散货行业要重视起来，几内亚到中国的航线是澳大利亚到中国航线的3倍，对干散货航运的需求会快速增加，这种强周期行业如果供给跟不上，会带来非常大的价格波动，中长期看这条线的机会值得持续关注。
当下市场对于上游资源品是比较关注的，今年弹性最强的就是白银，最近波动也比较大，我们这周一已经对这个资产做了止盈，现在回头看还是不错的。贵金属这条线我们现在继续拿着黄金，短期虽然处于震荡，但长期趋势依然存在，继续持有就是了。
明年我们感觉上游周期还是很有机会的，只是市场的逻辑不会像今年这样是纯粹的流动性驱动，供需的真实变化会带来比较大的价格波动。当前市场比较关注的就是铜，这一块的逻辑是比较顺的。
供给层面，过去几年全球的资本开支比较少，明年的供给弹性是非常弱的，并且时常出现事故导致矿区关停，供给的脆弱性比较强。
而需求层面，最大的支撑就是AI需求带来的全球电网升级，这对铜的需求量会有明显增长。
在这种供需环境下，海外投行基本都是看多铜的，明年大多把铜价看到1.2万美元，比较乐观的瑞银到2026年年底甚至能看到1.3万美元，逻辑上也没啥毛病。
市场这个预期需要得到产业的印证，未来一周是全球矿业龙头公司开电话会的密集期，如果能给出比较积极的铜价指引，市场会快速调高这个预期的确定性，最近这块我们也会持续跟踪的。
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1、朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨。今天中午大家都在看朱雀三号的发射情况，这次能成功入轨就已经是非常成功了。而可回收的进展还需要搜集清楚数据以后才能做进一步的确认，但有了前人的探索，相信会快很多，保持信心继续等吧。
2、特斯拉发布Optimus 擎天柱跑步视频。今天特斯拉的这一个状态感觉还是蛮不错的，这是首次给大家展示人形机器人的跑步姿态。明年特斯拉肯定会在人形机器人上快速发力，这个赛道未来还有很大的空间，下一步就是看订单落地的情况了。
3、摩尔线程：12月5日在科创板上市。摩尔线程这回上市的速度非常快，在周五上市之前市场应该会持续预热。不过科技后续大家真正关注的大公司还是两长这类的巨头，这是明年科技行业的重头戏。
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