药明康德又一子公司易主

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高瓴又出手！全资收购明捷医药，药明系再“瘦身”？

高瓴资本再出手，CXO版图又一落子

2025年12月3日，据业内消息，知名投资机构高瓴资本已完成对南京明捷生物检测有限公司（简称“明捷医药”）的全资收购。

这是继10月高瓴以28亿元收购药明康德旗下康德弘翼、津石医药后，再次出手收购“药明系”资产。

明捷医药成立背景可追溯至2016年10月设立的南京药谷实验室，早期依托南京生物医药谷孵化资源运营，2018年11月完成改制并正式注册为独立公司。创始人顾凯为南京大学校友、南京大学生物医药行业校友会会长。

公司主营业务聚焦于药物质量标准研究，涵盖药学研究、药物分析及测试服务，具体包括小分子药物（创新药、仿制药、原料药）、生物药及复杂制剂（多肽、生化药、抗体偶联药物）、药用辅料与包装材料、细胞与基因治疗（CGT）产品、医疗器械及药械组合产品等领域，提供从早期研发、注册申报到产品上市和上市后变更的全生命周期质量研究支持。

资料显示，顾凯，南京大学化学系分析化学专业硕士（1993–2000年），拥有20余年药物分析、CRO运营管理及医药质量研究经验。

2001年至2011年任职于药明康德新药开发有限公司，曾担任核心分析部执行主任，负责构建和领导小分子药物分析技术平台；2011年至2016年转任药明康德人力资源副总裁。

2016年10月，顾凯创办南京明捷生物医药检测有限公司并任总经理，致力于打造符合全球药政法规的一体化药物质量研究服务平台。

2020年9月，药明康德完成对明捷医药的控股，将其纳入公司“WuXi Testing”（测试业务）板块，作为药物质量研究与分析检测能力的重要组成部分，进一步完善其从药物发现到商业化生产的CRDMO一体化服务平台。顾凯继续担任公司创始人兼总经理，负责日常运营管理。

然而，随着药明康德战略重心全面转向小分子CRDMO、大分子CDMO及偶联药物（XDC）平台，其对低协同性、轻资产型检测业务的依赖逐步降低。此次出售，符合其当前的“瘦身”战略。

另一边，值得关注的是，高瓴曾是中国创新药领域最活跃的长期投资者，但自2023年起陆续减持百济神州、信达生物、嘉和生物等Biotech公司，被市场解读为阶段性退出高风险研发赛道。

然而，2025年其策略明显转向产业链上游基础设施，例如以28亿元收购药明康德旗下临床CRO公司康德弘翼与津石医药，还有再传出已完成对明捷医药的全资收购。

这一系列动作显示，高瓴正从“押注单一爆款新药”转向“投资中国创新药研发的底层服务能力”，聚焦检测、临床、质量控制等高确定性环节，试图成为“卖水人背后的基础设施提供者”。

药明康德再“瘦身”，CXO行业格局生变？

公开资料显示，药明康德由李革博士等归国科学家于2000年12月在江苏无锡创立，旨在打造全球新药研发开放式技术平台，公司于2018年5月在上海证券交易所上市（603259.SH），同年12月登陆港交所（02359.HK）。

其主营业务覆盖小分子化学药的发现、工艺开发与商业化生产，并延伸至大分子生物药、细胞与基因治疗（CGT）、寡核苷酸/多肽（TIDES）、抗体偶联药物（ADC）等领域，构建了独特的“CRDMO”（合同研究、开发与生产组织）一体化端到端服务体系，服务全球超6,000家客户。

药明康德旗下核心运营子公司包括常州合全药业（小分子CDMO）、上海药明康德（研发服务）、苏州药明生物（早期生物药）、天津药明康德（分析测试）等；重要投资及联营企业包括药明合联、WuXi AppTec (Hong Kong) Limited等。

从财报来看，2025年第三季度，公司实现营业收入120.57亿元，同比增长15.26%；归母净利润35.15亿元，同比大幅增长53.27%；前三季度累计营收328.57亿元，净利润120.76亿元，同比增长84.84%，毛利率提升至46.62%，显著高于行业均值。

为聚焦高壁垒制造主业，药明康德2025年以来持续推进“战略瘦身”：上半年完成出售位于美国和英国的WuXi ATU细胞与基因治疗CDMO业务；9月以28亿元向高瓴资本转让临床CRO子公司康德弘翼与津石医药；

另外，自2024年11月至2025年10月，药明康德通过四次大宗交易累计减持药明合联（HKEX: 2268）约1.67亿股，套现约69.5亿港元，产生投资净收益约43.5亿元，显著增厚2025年利润（仅2025年10月减持即贡献净利润16.79亿元）。相关减持均获股东大会授权，旨在优化资产结构、聚焦CRDMO主业。

此次，药明康德再将药物质量研究平台明捷医药出售予高瓴，叠加此前出售康德弘翼、津石医药等资产，正逐步剥离临床CRO及部分药物质量研究等非核心业务。

上述举措有效优化了资产结构，将资源集中投向小分子CDMO及TIDES（寡核苷酸/多肽）等新兴疗法领域，核心竞争力持续强化；而基于前三季度CRDMO业务的强劲增长与598.8亿元在手订单支撑，公司已将2025年全年收入指引上调至435–440亿元。

据悉，药明康德、凯莱英等CXO龙头正通过“剥离非核心资产+重仓高壁垒制造平台”巩固主业优势，而中小CXO企业则需依托细分专长（如基因毒杂质研究、包材相容性分析）嵌入产业生态。

同时，资本逻辑亦在转变：2025年A股医药行业并购活跃，前三季度已披露交易规模超860亿元（Wind数据），以高瓴为代表的部分头部机构正从早期分散投资转向CXO基础设施的集中控股并购，推动行业从规模扩张迈向效率提升。

CXO行业的发展逻辑正在迎来新一轮重构。

相关参考：药融圈