头条：钢价修复性反弹后 步入整固阶段

今日钢市回顾

今日钢市总体变化不大，窄幅波动为主。截至收盘，螺纹钢主力 05合约报 3169点，较上一交易日持平；热卷主力 01 合约（05尚未形成主力）报 3323点，较上一交易日降6点；焦炭主力合约报 1624.5点，较上一交易日涨6.55点；焦煤主力合约报 1070.5点，较上一交易日跌24点；铁矿石主力合约报799.5点，较上一交易日跌1.5点。截至3日 16 时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为 3313 元，较上一交易日降1元；热卷均价为 3313 元，较上一交易日降1元。原料方面，京唐港进口 PB 粉价格为 815元，较上一交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为 1540 元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为 2990 元，较上一交易日持平。

钢市分析

今日钢市表现相对昨日偏弱，部分市场报价略微回落 10 元，分品种看，螺纹强于热卷，少数螺纹市场仍补涨了 10 元。不过，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报 2990 元 / 吨，并未跟钢价同步上涨，也反映出涨价的压力。从钢材成交方面来看，低价资源出货仍然顺畅，但是总体出货量略低于昨天。

从今日的行情变化来看，除了焦煤跌幅较大外，其他变化相对正常。在现货方面，临汾安泽市场炼焦煤价格一口气下跌 80 元 / 吨，盘面焦煤的价格也跌超 2%，这对黑色商品的整体运行，仍是有负面影响的，也不排除后面仍有对焦炭发起第二轮提降的可能。问题是，年底随着环保督察从严，对违规产能治理以及钢厂减产都抱有很大预期，如果钢厂因利润好转减少减产力度，甚至扩大产能，这会让市场看涨的情绪出现松动。

生态环境部组织新纳入的钢铁、水泥、铝冶炼 3 个行业的企业在年内完成首次配额清缴。从短期看，或加大企业成本分化，对于头部本身碳排放强度低的头部企业，配额缺口小，履约成本对经营影响有限，部分提前布局减排的企业甚至可能有配额盈余。但对于碳排放强度较高的企业，会面临配额不足的问题，要么花钱买配额，要么投入资金做技术改造，短期生产和运营成本会上升。长期来看会推动钢铁企业从被动减排转向主动创新，这也是利于从产品结构的转型升级。

行情展望

从目前市场运行状况来看，经过本周来小幅上涨，实现了合理的向上修复，但从长周期运行态势来看，仍没有摆脱底部运行区间，尚不能形成反转。今日的价格略微回撤也是合理的，没有跳出正常的变化幅度范围。目前市场持续性上涨的动力不强，一方面在于明年的开局的预期不高，另外远期合约 05 刚换完主力，基差难以继续扩大，现货报价上调后，出货量并未随价格同步提升，仍需要面临需求的现实问题。因此，上涨后进入震荡调整时段仍是当下市场主要运行特点。

从盘面来看，黑色商品走势和夜盘较为一致，主力合约焦炭略微收涨，焦煤跌超 2%，热卷和铁矿保持微跌状态，螺纹偏强实现收平，告别夜盘窄幅收跌状态。具体来看，螺纹主力 05 合约收 3169，持仓 129.7 万手，增仓 12 万手，仍有大量持仓资金进来，所以行情受资金影响程度大。从日内表现来看，全天较为抗跌，并没有出现明显的回撤。下一日继续关注3150支撑位，参考运行区间：3140-3196。

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