110多年里，黄金和白银的价格在什么情况下能暴涨到什么地步？

相信你肯定听过一个词，叫做“乱世黄金”。今天我们就来回看一下，在最近的110多年历史里，黄金和白银的价格在什么情况下能暴涨到什么地步，又会在什么情况下反转，以及有哪些经济情况和今天相同或不同。为了方便统计，本视频的金银价格都将以美元作为基础单位。

首先，为什么要以110年作为一个时间线呢？

因为在1914年第一次世界大战以前，世界上大多数现代化国家，也就是欧美国家，发行货币一般都会以黄金作为锚定物，对外保证自己的货币一定能从自己这里兑换出多少黄金，不然没人会用它的货币。这段时间里，黄金和货币的价格是锚定的，不存在黄金价格波动的情况，每个国家印钞也非常有节制。而白银因为产量很大，一直在不断贬值。

但到了一战时期，这些国家，包括之前最强大也最富有的英国，为了应对战争的巨大开销，不得不放松锚定，多印一些货币，导致货币贬值严重，黄金和白银开始增值。不过美国远离战场，经济相对稳定，一直坚持将美元稳定在每盎司黄金能兑换20.67美元。

到了1929年大萧条爆发，美国的消费和出口都陷入了极度低迷。于是1933年罗斯福上台后，为了刺激出口、打击进口，也为了刺激消费，直接宣布将美元贬值，美元对黄金的比例改为每盎司35美元，这个比例一直被美国政府维持到1971年。

这次美元贬值，投资黄金的老百姓赚到钱了吗？其实并没有。

因为在1933年罗斯福强行改变美元价格之前不久，就直接颁布了一条法律，规定美国老百姓拥有实物黄金违法，然后强制按照每盎司20.67美元的价格把老百姓手里的黄金全部收缴了，直到1974年才废除了这条法律。所以，当一个政府需要货币大幅贬值的时候，它的老百姓真的很难保护住自己的财富。

这里可能有个疑问：都说美国是个民主国家，当时的老百姓没有反对吗？答案是有一些人反对，但绝大多数老百姓并没有反对，罗斯福的支持率还提高了。因为当时美国的经济已经完全乱套，拿着黄金也不见得有什么用，所以他们更愿意相信罗斯福的操作能带领他们走向富强。后来，罗斯福的确没让他们失望，给美国人民带来了30多年远超过去的财富。

在此期间，罗斯福政府为了对抗大萧条导致的经济衰退以及援助二战，进行了大规模的财政扩张，政府债务率从1930年的20%左右，到1946年涨到了120%，仅次于最近全世界约150%的债务率。这也形成了后来世界上所有政府遇到经济危机就进行债务扩张的政治习惯。

但当时美国和黄金仍然锚定得非常稳定，因为美国巨大的出口创汇积累了巨量的黄金储备，所以美元和黄金的锚定并没有因为美国债务过高而崩溃。

并且在1944年，美国还建立了布雷顿森林体系，简单说就是强制所有体系内国家进行货币管制：美国永远绑定黄金，其他国家的货币可以围绕美元进行1%的汇率波动。不然，所有国家都不进行货币管制，让货币随意贬值来争夺出口，那对于经济发展和底层人民的生活都十分不利。

二战结束后，美国面临了两个巨大的经济问题：第一是巨大的债务显得非常危险；第二是军工订单的消失可能会导致经济衰退。为了应对这些情况，美国并没有立马还债，而是设立了马歇尔计划，援助欧洲等地的重建。

因为美国认为，只有海外重新富强，美国才能拥有更大的出口市场。此外，大量海外军人回国、取消战争税等行为带来了婴儿潮和美国消费的巨大提振，这些都刺激了之后20年美国经济的快速壮大。

虽然这期间美国政府的债务总额并没有什么变化，也没有出现恶性通胀，但由于经济的真实发展，GDP变大，到了1960年代中期，美国的债务率下降到了40%左右，美元和黄金的锚定也能一直稳定。

到了1968年，欧洲的经济已经取得了很大恢复，也赚取了很多美元储备。然后法国就要求美国按照35美元一盎司的价格卖黄金给法国，从此美国的黄金储备开始大量流失，市场上真实的黄金交易价格开始略微高于35美元。

不过这里要深度补充一下：法国这些国家要求把美元换成黄金，是因为美国需要不断支援越南战争和维持社会福利，导致美国的债务规模越来越大。虽然美国的经济也在增长，整体债务率是下降的，但美国的两个政党为了竞争选票，并不敢像罗斯福一样对美国人民或者美国企业加税，导致大多数国家一致认为，美国只能通过印钞才能化解债务，那么美元注定撑不住1盎司35美元的刚性兑换，所以才不停用美元换黄金。

到了1971年8月，美国果然宣布布雷顿森林体系瓦解。但一个较少人听说的史密森协议登场，大概是说大多数国家还是认为稳定的货币价格更有利于经济贸易，所以还是希望美元维持和黄金的锚定，只是锚定的比例下调，其他货币对美元升值。1971年12月，黄金在控制下涨到了42美元，涨幅20%，但之后就根本拦不住了，因为美元的物价一直在上涨，美国也忍不住要印钞。

尤其是到了1973年，中东战争爆发，虽然一个月就结束了，但战争导致的石油禁运等问题还是让美国1973年到1974年的原油价格从3美元涨到了12美元，翻了4倍。黄金价格最高在1974年涨到了190美元，涨了4倍多，不到5倍。

1974年，为了应对11%的通胀率，美联储加息到了12%，并且由于经济混乱，失业率飙升到了10%，社会消费异常低迷。越南战争结束后，黄金价格在1975年回落到了100多美元，美联储利率也随之降低。1976年以后，经济看上去在恢复，但实际上通胀和失业都更加严重。

1980年，黄金涨到了850美元，从1971年到1980年，十年间黄金涨了20多倍。1980年，当时的美联储主席保罗认为，经济不好是因为通胀太严重。

举个例子，就是所有人都在投资黄金或者固定资产类的东西，都在投机，那么经济肯定很难正常。为了阻止恶性循环，美联储直接疯狂加息，到了年化20%，一直持续到1982年。这个举措短期内的确压制了美国物价和经济，但1982年以后，美国的经济恢复健康，又重新开始发展。

黄金价格从1980年代的850美元开始，每年跌200美元，直到1985年下跌到了280美元。不过当时美联储敢这样加息，压低通胀和黄金价格，是因为当时美国政府的债务率只有40%多，并没有太重的债务负担，但如此重度的加息还是导致政府的负债率上升到了60%。后来经济的正常发展让黄金价格维持在250美元到400美元之间波动。

2000年以后，相继发生互联网经济崩塌、911事件、2008年经济危机，美联储连续使用量化宽松来救市，黄金价格从最低251美元涨到了2011年的1920美元，十年间涨了近8倍。

2011年以后，美联储缩减量化宽松并叠加经济正常的预期，金价缓慢下跌，到2015年，金价来到1000美元附近。2016年以后，经济康复无望，美国债务率突破100%，外加众所周知的众多原因，最近十年金价涨了4倍，来到了4000美元。

我们现在这个时代，全球总债务率突破了320%，美国债务率130%，但没有任何一个央行敢于疯狂加息抑制黄金价格，也没有任何一个政府敢于通过加税去降低债务。除非有新的经济大革命出现，化解通胀和债务问题，不然只能继续印钞维持经济，黄金继续上涨。

在黄金价格波动的这110年时间里，除了1933年到1970年期间，可能是由于老百姓没有投资黄金的渠道，所以白银的价格从0.25美元每盎司涨到了1.29美元每盎司，其余时候，白银的价格基本都伴随着黄金价格以更大的幅度波动，如果黄金的价格只是震荡调整，那白银还是以下跌为主。