“稳健型”基金名单来啦~（含发车解读）

另外，文末有本期懒猫全球配置组合的发车解读，投顾组合用户可以直接拉到第三部分~

01

先了解下同业存单指数基金的几个特征：

拉下过去5年的数据，

货币基金，0回撤，年化收益1.93%。

短债基金，最大回撤0.55%，年化收益2.78%。

同业存单指数介于两者之间，最大回撤0.18%，年化收益2.52%。

（2）底层资产主要是银行大额存单（存款）。

以规模最大的“华泰柏瑞同业存单指数7天持有”为例，同业存单占到了持有资产总值的92%。

但也会有部分基金不讲武德，比如“易米同业存单指数7天持有”竟然买了19%的国债。这个时候，大厂的优势就体现出来了。

当然，也不能说人家违规，《基金合同》的约定是“本基金投资于同业存单的比例不低于基金资产的80%”，还留了20%的可操作空间。

怎么规避这种情况呢？

打开“基金季度报告”，拉到“5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合”，会公布同业存单的占比。

（3）规模上限100亿元，必须持有满7天。

这是硬性规定，同业存单指数基金，单只基金规模上限100亿元，超过了要按比例配售。同时，也必须持有满7天才能赎回，这点已经体现在基金名字中——“7天持有”。

然后筛选下基金，2024年以来，同业存单指数涨了4.01%，最大回撤0.06%。要求：1）基金规模超过5亿元；2）2024年以来收益超过3%；3）2024年以来最大回撤不超过0.2%。

主要是这些基金，只有创金合信和华泰柏瑞的跑赢了同业存单指数，回撤也少有能跑赢指数的。

这也很好解释，同业存单指数基金每年还收0.2%的管理费+0.05%的托管费，2年大概也收了0.5%左右，2024年以来收益超过3.5%的就算跑赢指数了。

02

要求：

1）基金是中长期纯债型基金、一级债基金（不持有股票仓位，可转债仓位小于10%）。

2）2021年以来，“中长期纯债型基金指数”涨了16.15%，最大回撤1.08%，要求基金同期收益超过18%，最大回撤不超过2%。

3）基金规模超过5亿元。

4）基金经理任职日期在2021年之前。

5）机构持有比例介于10%-70%之间。

6）剔除定开基金。

筛出来的主要是这些基金，说实话，太知名的不多，鹏华丰禄（刘涛）在里面，南方金利（李璇）在里面，还有富国产业债，之前是黄纪亮和武磊共管，过去一年多由武磊独立管理。

至于为什么没把知名债券基金经理选出来？

我也找了下原因，以“招商产业债”、“招商双债增强”、“富国强回报”为例，主要是没控制住回撤，3只债基的最大回撤都超过2%。

如果把最大回撤放宽到“不超过4%”，又能筛选出代宇、刘万锋、谷衡、黄纪亮、何秀红、王晓晨、黄莹洁、刘明宇等，也都是任职时间长，历史业绩优秀的债券基金经理，不过2021年以来的最大回撤都超过了2%。

还有胡剑，

管的基金以二级债基、一级债基为主，持有股票仓位，最大回撤超过4%，没被筛选出来。

易方达恒兴3个月定开、易方达高等级信用债A，是纯债基金，不持有股票仓位，但收益不符合条件。

这里单独说下易方达高等级信用债，2022年4月胡剑开始管，不算2022年底的下跌，从2023年开始算，收益还是蛮可以的。

另外就是闫沛贤、马龙。

今年5月21日，闫沛贤在中欧基金复出，管的“中欧纯债”业绩美如画。

马龙在天弘基金复出也有2周了，管的“天弘通亨”同类排名278/3566，也很优秀。

03

今天周三，继续发车，买入A股现金流、港股红利、均衡配置的QDII和中债。

美股方面，最大的变化是美联储12月降息预期持续升高。据CME“美联储观察”的数据，12月降息25个基点的概率已经是89.2%，基本板上钉钉了。受此影响，美股、黄金、白银最近反弹都挺多，美股已经逼近前高了。

但上周策略会议纪要中我们也说了，不可能降到零利率吧，美联储实际降息空间和次数是有限的，12月降了，明年1月还降不降呢？看数据，随着12月降息预期升温，明年1月降息的预期已经有所下降。

上图来自华尔街见闻

另外就是新任美联储主席人选，最新的消息是基本内定哈塞特了。哈赛特是特朗普的忠实支持者，今年还和特朗普一道尖锐批评美联储和鲍威尔，指责美联储存在党派偏见，未积极降息。

所以，上周，当他成为美联储主席热门人选的消息放出来后，长期美债利率出现了下降。这个时候传出“内定哈赛特”的消息，也是利好宽松的，支持美股走强、黄金反弹。

但投资中更需要关注的是预期，而非现实。当在一个方向演绎太过充分后，也要警惕后续预期跟不上，或利好落地是利空导致的回调，当下关于宽松的预期是不是演绎的太充分了？12月如期降息后，又会是什么样的叙事？这也是我们需要提前考虑的。

而且，当前美股估值不低，也有人不断提示美股泡沫。达里奥的最新观点，以1929年和2000年为基准，当前市场已处于历史泡沫水平约80%的位置，虽然泡沫破灭前，市场还可能继续上涨，但也要清醒意识到我们身处泡沫中。

鉴于此，本周继续以更均衡化的配置方式应对潜在的不确定性，具体基金选择上，考虑到标普500等QDII基金基本都变成了橱窗基金，美股发车以均衡型的南方全球精选为主。

上图来自wind

A股这边，我们一贯的观点是“调整行情还未结束，但即使跌下来，回调空间可能也有限”。

11月，一则处于3季报发布后的业绩真空期，二则处于12月重要会议前的政策真空期，三则有些机构对内的考核截至11月，投资经理在11月调仓换股的动力也不足。所以，历史上，11月一直是行情平淡期。

但进入12月，一方面，有中央政治局会议和中央经济工作会议（可能下周召开）提供政策信号；另一方面，投资经理也开始为明年做准备，还有“春季躁动”的预期，不排除调整结束后重新开始新一轮行情的可能，没必要太过悲观。

所以，本周我们也继续发车A股、港股仓位。但也说了，调整行情还未结束，稳字当头，暂时先发比较稳健的现金流和红利。

至于商品，美元信用体系崩溃的宏大叙事、美国二次通胀的预期，都支持商品走强，“明年黄金涨到5000美元/盎司”也越来越成为机构的一致预期，本次发车我们也继续定投商品基金。

以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。

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