百奥赛图（688796）登陆科创板，基本面与全球化成核心看点

2025年11月25日，百奥赛图-B（02315.HK）宣布A股科创板发行价正式确定为26.68元/股，计划公开发行4750万股，预计募集资金12.67亿元。这意味着继2022年在港交所上市后，百奥赛图正式迈入A+H双上市通道，进一步强化其在全球创新药开发领域的资本布局。

发行结构清晰，募资主要投向核心平台建设

根据发行方案，本次发行股份占扩大后总股本约10.63%，网上顶格申购需沪市市值7.5万元。本次募集资金将重点投入四大方向：药物早期研发服务平台建设、抗体药物研发及评价体系、临床前研发，以及补充公司流动资金。

从募投结构可以看出，公司持续加码创新药临床前核心平台，聚焦“全人抗体分子库 + 靶点人源化小鼠库”双引擎能力建设，进一步扩大规模化输出能力，并强化与全球药企的深度合作。这也符合百奥赛图“成为全球新药发源地”的长期定位。

技术壁垒明确：双引擎能力支撑企业长期价值

成立于2009年的百奥赛图，是中国最早一批深耕基因编辑与抗体药物发现的平台型企业。公司依托自主开发的基因编辑技术，打造了RenMice®全人抗体平台，包括RenMab®、RenLite®、RenNano®、RenTCR™ 等子平台。基于这一系列平台，公司构建了覆盖1000+潜在可成药靶点、超过百万条真实全人抗体序列库的“千鼠万抗”计划。

相比一众AI算法抗体库，百奥赛图的抗体序列均为“实验级验证”，具备更高的成药确定性，能够让合作方在新靶点验证、分子筛选等环节显著提速、降本。

在药物临床前评价领域，百奥赛图自2014年起打造了全球规模领先的靶点人源化小鼠库，目前已开发4390+基因编辑模型，其中1700+为靶点人源化小鼠，覆盖肿瘤、自免、代谢、神经等核心疾病领域。凭借高转化率、标准化、规模化的体系，公司已成为双抗、ADC、核酸药物等新一代疗法的关键验证伙伴。

双引擎平台的先发优势，使百奥赛图具备显著的“抗周期属性”：不依赖单条研发管线，而是通过“抗体库 + 小鼠库”持续输出源头抗体分子和精准验证模型，形成高复用商业模式。

业绩拐点确认，全球化业务带动增长

在业务端，百奥赛图近两年进入加速收获期。2024年公司实现营收9.8亿元，净利润3400万元，首次扭亏为盈。2025年前三季度，公司实现营收9.4亿元，净利润1.1亿元，已经显著超过去年水平。其中特色业务“靶点人源化小鼠”收入增长最快，毛利率高达79%。

截至目前，公司累计签署300项左右的抗体合作协议，双业务线海外收入占比约70%，形成稳定的国际化现金流结构。这也使公司具备更长期的估值逻辑，不依赖单一市场波动。

展望：A+H双上市通道强化资本动能，双引擎平台进入第二成长曲线

随着A股上市，百奥赛图正式完成 A+H 双地资本布局，有望在募资支持下进一步扩大研发与交付能力，加速公司从“研发型平台”向“产品型平台”演进。对于国内资本市场而言，百奥赛图也为科创板提供了少见的、具备规模化能力与国际化收入结构的生物技术标的。

未来，公司能否持续巩固技术壁垒、扩大全人抗体序列库与小鼠模型库规模、提升全球渗透率，将是决定其估值与成长空间的关键因素。

总体来看，百奥赛图具备明确技术优势、成熟商业模式和较强的国际收入结构，是新药研发产业链中具备稀缺性的双引擎平台型企业。本次A股发行是公司长期发展路径中的关键台阶，也将成为资本市场观察Biotech创新平台驱动产品化趋势的重要案例。