美股12月首个交易日收跌，市场仍看好头部AI股前途

机构分析师认为，美国大型科技股的部分下行风险已经减弱，但由人工智能热潮引发的“泡沫担忧”依然存在。

当地时间12月1日，美国股市继续下跌。

标普500指数下跌0.5%，道琼斯指数下跌0.9%，纳斯达克综合指数下跌0.4%，延续了11月跌势。

12月首日收跌

走过跌跌撞撞的11月后，美股又在12月首个交易日收跌。

12月1日，标普500指数收于6812.63点，跌幅0.5%；道琼斯指数收报47289点，跌幅0.9%；纳斯达克指数收报23275点，跌幅0.4%。整个11月，标普500指数仅录得0.1%的微弱涨幅；道琼斯指数上涨0.3%；纳斯达克指数下跌1.6%，结束了七个月的连涨。

BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在报告中指出，市场在感恩节（11月27日）后呈现“宿醉”状态，尽管12月最终可能收涨，但过程将“非常动荡”。

纽约投资公司Option Metrics量化研究主管加勒特·德西蒙表示，尽管股市近期反弹，在11月最后一个交易日小幅上涨，但能为标普500指数短期大幅下跌提供保护的“对冲成本仍然相对较高”。

投资者仍对标普500指数中过度集中于“七巨头”感到担忧，认为这些巨头的下跌可能拖累整个大盘。追踪“七巨头”的Roundhill Magnificent Seven ETF在11月份下跌了1.8%，结束了此前连续七个月的涨势。12月1日，该ETF再度微跌0.1%。

德西蒙分析认为，大型科技股的部分下行风险已经减弱，但由人工智能热潮引发的“泡沫担忧”依然存在。近期股市的部分反弹源于市场对美联储可能在12月降息的预期升温。

同样在12月1日，衡量美国股市波动性的芝加哥期权交易所波动率（VIX）指数（又名“恐慌指数”）大涨超过5%，至17.2左右，仍低于其长期均值（20）表明整体市场情绪尚未转向极度恐慌。

富国银行投资研究所全球投资策略师道格拉斯·比思指出，近期的市场波动更多反映了短期震荡，而非大趋势的转变，或是向防御板块的重大轮动。

“无论美联储12月是否降息，我们都预期2026年将会降息。这可能对股市构成支撑。”比思同时认为，特朗普政府预期中的减税和放松管制政策也可能带来利好。

富国银行投资研究所对人工智能仍持建设性看法，建议投资者利用市场回调机会，向估值更具吸引力的“辅助性技术趋势板块”进行再配置，例如金融、公用事业和工业板块。

寻求抄底机会

截至目前，标普500指数年内上涨约16%，有望连续第三年实现两位数增长。

其中，“七巨头”贡献了过半的涨幅。回望过去11个月，仅谷歌母公司Alphabet和英伟达就占据标普500涨幅的三分之一。

DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯指出，Alphabet在11月对标普500指数产生了巨大贡献。

该公司股价上涨源于市场对谷歌人工智能进展的期待重燃：谷歌于11月发布了最新Gemini模型，宣称其在部分任务上的表现优于OpenAI的ChatGPT。

据了解，Gemini模型由谷歌与英伟达的竞争对手博通共同开发。由博通等公司设计的专用集成电路被认为对英伟达的市场需求构成了潜在影响。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔及其团队预测，博通和AMD在2026年的人工智能芯片收入增长可能“略快”于英伟达。

11月，英伟达成为拖累标普500指数表现的主要因素。数据显示，若剔除英伟达，标普500指数在11月的涨幅将为0.4%。

不过，摩尔同时指出，市场对专用集成电路威胁的担忧可能被夸大，预计英伟达将保持其主导市场份额。摩尔补充称，未来12个月内，“客户最大的焦虑”仍是能否获得足够的英伟达产品。虽然市场上还有很多替代方案，但英伟达在上个季度实现了约510亿美元的数据中心收入，规模远超其他竞争对手。

与此同时，标普500指数内仍有约200只股票下跌。表现最不理想的群体包括金融科技公司Fiserv、广告平台Trade Desk、餐饮连锁Chipotle Mexican Grill、化工企业陶氏、酒业公司Constellation Brands等12只个股，年内平均下跌约50%，估值已降至明年预期收益的14倍左右，显著低于一年前28倍的平均水平。这些股票下跌的原因各异，例如化工需求疲软影响了陶氏，Fiserv则因大幅下调销售增长预期而遭遇重挫。

寻找被低估的机会仍是许多投资者的策略。华尔街分析师对三只股票的评级高于平均水平：对Trade Desk持买入评级的比例约为60%，Chipotle为73%，Constellation Brands为63%，均高于55%的平均值。

但在上述三家公司中，Constellation Brands和Trade Desk的盈利在2025年均预计出现下滑，Trade Desk 2026年的预期盈利也未能超过2024年水平；Chipotle虽预计在2025年和2026年都将保持盈利增长，但该公司同店销售额在2025年前两个季度放缓并转为负增长，第三季度仅实现0.3%的小幅回升。