安踏或考虑竞购彪马？全球运动服饰市场迎新变局

此次交易的走向，或许将对全球运动服饰市场，带去深远的影响。

体育品牌彪马（PUMA）的出售之路远未尘埃落定，最近再添潜在买家。

近日，市场有消息称，安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏”）正考虑参与对德国运动品牌彪马（PUMA）的潜在竞购，并有可能联合私募股权机构共同推进。其他潜在竞购者还包括李宁公司、日本亚瑟士等。

对此，安踏对外的回应与8月一致，“不对市场传闻发表评论。”

李宁方面则重申其坚持“单品牌、多品类、多渠道”的发展战略，强调目前仍聚焦于自有品牌的成长，未就上述交易进行任何实质性谈判或评估，并提示投资者以官方信息为准。亚瑟士集团也否认了相关传闻。

作为一家成立于1948年的德国运动品牌，彪马在全球范围有着极高的知名度和商业价值。根据品牌估值与增长咨询公司格勒博意利（GYBrand）发布的《2025全球最具价值运动品牌报告》显示，彪马虽已落后于耐克、阿迪、Lululemon和安踏，但仍位列全球第五。

而此次交易的走向，或许将对全球运动服饰市场带去深远的影响。

彪马待价而沽

今年8月份，据外媒报道称，彪马的最大股东Artemis SAS（持股比例29.3%）正在研究对其所持股份的后续安排，不排除出售的可能性。

而Artemis SAS之所以选择出售彪马，主要基于两方面的原因——

首先是Artemis SAS背后开云集团（Kering）首席执行官皮诺（Pinault）家族面临债务压力，市场推测其需要出售彪马股份以回笼资金。

另一方面，近年来彪马的业绩出现了显著下滑。

根据2025年第三季度财报数据显示，彪马公司在报告期内经汇率调整后的销售额同比下降10.4%，为19.557亿欧元；最终净亏损6230万欧元（约为5.11亿元）；毛利率则下降至45.2%；库存同比上升17.3%至21.241亿欧元。

在地缘政治与宏观经济波动持续影响下，彪马面临着从品牌势头疲软、渠道结构变化、美国关税压力及库存高企等一系列问题。该公司预测，全年经汇率调整后销售额预计同比下降低双位数百分比；预计报告口径息税前利润亏损；资本支出约为2.5亿欧元。

不过，作为一家拥有超过77年历史的全球性品牌，彪马仍然有着巨大的品牌价值。彪马新任CEO阿瑟·霍尔德表示，“自7月底以来，我们采取了重要措施清理分销渠道、改善现金管理和重置运营费用。通过扩大成本效率计划，我们正迅速应对挑战，提升业务效率与抗风险能力。”

也正因如此，想要低价抄底彪马，显然不太可能。据外媒报道，在经历多轮评估和潜在买家接触后，皮诺家族未获得满意报价，甚至考虑取消交易。一位接近该家族的消息人士表示：“我们不会永远持有彪马，但也不会以当前价格出售……我们认为彪马的估值远高于现有报价。”

安踏的全球化野心

“安踏一定会买一个品牌来跟耐克正面较量。”在服装品牌顾问阿福先生看来，目前安踏旗下的品牌都无法与耐克形成同级别竞争，而彪马或锐步都是合适的标的。

如今的安踏，显然正处于向上攀升的关键节点。

随着安踏体育、亚玛芬体育的营收之和首次突破千亿元，安踏成为了继耐克、阿迪达斯之后，全球第三家营收达到千亿规模的体育用品集团。

进入2025年，安踏的收入仍在持续增长。

2025年上半年，安踏集团营收同比增长14.3%至385.4亿元人民币（包括安踏、Fila 和其他品牌三大部门，不包括户外品牌集团亚玛芬），再创历史新高。

截至6月30日的上半年，亚玛芬收入从去年同期的约21.94亿美元（约合人民币157.44亿元）增长23.46%至27.09亿美元（约合人民币194.4亿元）；净利润为1.53亿美元（约合人民币10.98亿元），同比增长108.14%。

持续增长的不仅仅是业绩，更是安踏进一步全球化的野心。

在竞购彪马的消息传出之前，还曾有传闻称，ABG有意将 Reebok出售给中国运动服饰巨头安踏集团。虽然该传闻遭到了ABG旗下 Reebok 和 Champion 品牌执行副总裁 Steve Robaire的否认，但频繁的收购传闻，也从一个侧面显示出了安踏进一步全球扩张的野心。

而相较于拒绝出售的Reebok，彪马显然是个更合适，且难度更高的目标。即便如此，分析仍然认为安踏具备接盘Puma的能力。

作为少数具备全球布局能力的中国企业，安踏有着丰富的海外品牌收购经验。

有数据统计，通过持续收购和战略布局，安踏旗下品牌或已达20个——

2009年，安踏收购FILA（斐乐）品牌大中华区的商标及经营权；

2016年，安踏与日本运动品牌DESCENTE（迪桑特）成立合资公司，控股大中华地区；

2017年，安踏与韩国运动品牌Kolon Sport（可隆体育）成立合资公司，控股大中华地区；

2019年，安踏完成了对亚玛芬体育的收购，将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个品牌收入囊中；

2023年，安踏对女性运动品牌MAIA ACTIVE（玛伊娅）进行股权收购；

2025年，安踏以500亿韩元（约2.64亿元人民币）购入韩国最大时尚电商平台Musinsa约1.7%的股份，该平台聚集了约8000个韩国时尚品牌；

同年，安踏又出资2.9亿美元（约20.82亿元人民币），100%控股德国头部户外品牌Wolfskin（狼爪）。

毋庸置疑，安踏的野心已经是一张明牌。作为一家以多品牌、全球化和专业化为发展战略的企业，收购Puma不仅意味着安踏将正式成为具有全球影响力的运动品牌集团，更有可能对国际运动服饰市场带去深远影响，Nike、Adidas、Puma三大传统国际品牌之间的竞争格局或将迎来巨大的改变。

（作者谢璇，编辑房煜）

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