美联储的艰难处境：既想降息，又怕降息

回顾11月，全球市场都因为美国政府停摆和美联储放鹰而加剧了震荡。

本质上来说，是因为这两件事都影响了全球流动性。

不过，当美股出现恐慌时，美联储就秒怂了。瞬间冒出各路官员开始管理预期。大概意思就是12月降息的概率还是很高的。

然后，市场对降息的押注就提高到了接近90%，市场恐慌就暂时消退了。

从美联储的这顿骚操作来看，我们就能知道，它的鹰派是很脆弱的，它其实很想降息。但言论上放鹰，说明它也怕降息。

为什么会如此纠结呢？

有句话叫做，出来混，迟早是要还的。

一、虚不受补的美国

过去三年，美联储试图用加息拉爆其他国家，特别想拉爆东大。

没想到东大的忍耐力十足，维持这么长时间的高利率，东大依然没出事。

而长时间的高血压，美国自己也开始受不了，急需降压。否则AI泡沫撑不住，美国就业市场也撑不住。

有点医学常识的人就知道，对于病入膏肓的人来说，突然间大补，可能不但没有疗效，反而有可能会出问题！这就叫做：虚不受补。

美国到底虚在什么地方呢？

二、别被传统经济学骗了

传统经济学告诉我们，降低利率可以刺激市场需求，从而激活经济。很多人也不断告诉我们，降息利好股市。

但你仔细看看最近三年，我们的央行可没少降息，但股市走出熊市了吗？

每次降息后，A股和港股不但不涨，反而下跌。

而其他国家的股市盯着高利率上涨。气不气人？

降息利好经济和股市的原因是：低利率能刺激企业和居民贷款，从而创造出更多信用货币。

货币多了，价格就会上涨嘛，经济就走出通缩，股市也走出熊市。

但为啥最近三年并没有出现这种情况呢？

以上理论有一个前提，那就是：封闭经济体。

在一个封闭经济体里，货币创造是靠经济体本身。所以降息是能增加货币创造从而提升价格的。

但可惜，在高度全球化的现代，哪里有绝对封闭的经济体呢？

当经济体是开放的，就意味着资金可以跨国流动。

而资金天然是逐利的，哪里给的利率高就跑哪里去。

所以在美国加息，国内降息时，资金外流的压力非常大！

实际上，从结售汇和进出口的数据就能看出，有大量的企业出口赚到钱后，并没有回流国内。2021年初到现在，有1万亿人民币以上的资金跑了出去！

这些资金大都停留在美国，这就使得美股持续上涨，美国的房价也没少涨！

于是，一个非常不符合大众常识的事出现了，美联储维持高利率，美股反而不断上涨。

而国内不断降低利率，A股则持续下跌。简直气死人了。

从这个案例就能知道，跨国资金流动在中短期的影响大于降息带来的货币创造。

实际上，当国内需求不足时，即便降息，人们也不贷款。

反而随着房价的下跌，而热衷于的存钱。

总之，当存在跨国资金流动时，加息不意味着利空；降息也不意味着利好！

降息能不能带来利好，取决于降息带来的货币创造是否大于资金外流的货币损失。

三、美联储在担心什么？

现在美联储对于降息这件事，非常谨慎！

他们害怕降息落地后，由于美国与其他国家的利差缩小，使得资金流出美国。

如果流出的速度过快，形成了羊群效应，届时，美国内部会出现流动性冲击。

这个时候，美联储降息就要考虑全球其他国家的利率水平。

如果美国的利率依然高于其他国家的利率，资金外流的速度就可控。

但如果美联储降息后，利率不再高于其他国家，降息就很可能会降出危机来。

于是，美联储就犹豫了，摇摆了。

它不断的试探，其实是在做模拟考试。

通过左右摇摆的言论来引导市场资金不至于快速流动。

中美的实际利差，并不是用美国10年国债利率-中国10年国债利率。

既然美债是美元计价，所以对比的时候，也要用美元计价的中国10年国债。

而美元计价的中国国债利率，约等于之前跟大家提过的掉期点组合收益率。

由于央行降低了掉期点组合收益率，美联储才松一口气，才敢转鸽派。

如果美联储不降息，它也害怕。

毕竟现在AI泡沫已经需要债权融资撑着了，那么降息就是必然要做的事。

另外一方面，就业市场已经明显降温，美联储得提前行动。

否则，如果就业形势过度严重，美联储就不是那么容易就能搞定的。

总之，无论降不降息，美联储都在担心。

节奏才是美联储考虑的重点。

四、全球资本市场都串联在一起

随着金融行业的发展，很多资产都通过对冲组合相互串联在一起。

这就使得，如果突然改变某个资产带走势，就有可能爆发流动性冲击。

每当遇到这种无法解释的下跌时，投资者多半都是恐慌的，很容做出错误的决策。

当下，黄金，比特币跟美股高度相关，它们甚至就是在相互对冲。

石油跟美元也是相关的，如果石油走强，美元会有支撑。而石油也可能通过金油比影响黄金。

美股通过AI跟其他非美国家的科技板块联系在一起。

一些商品也跟AI绑定在一起，比如，有色金属，化工等等。此外，还有电力和储能。

由于大量的资产都有千丝万缕的联系，所以美联储需要小心行事。避免出现较大的波动。

美联储还希望降息时，美国的信用货币创造速度能抵消资金外流。

那么，这就需要美国财政的配合！

但财政还受制于两党斗争！

慢慢的，美联储跟特朗普也会拥有相同的目标，并且特朗普已经在着手提名新主席了！

所以呀，虽然中长期来看，货币将开启新一轮的超发，但也要当心节奏没踏好而引起的流动性冲击。

这种流动性冲击很吓人，所以会导致很多人被震出局。那些加着杠杆的对冲资金还有可能被玩爆仓。

对于这些事，咱们要明白其底层逻辑，做好心理准备！

如果真的发生了冲击，要明白短期和中长期趋势的不同，才能从容的应对。

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