香港，最被低估的城市，终将浴火重生

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/青城桢楠

在香港电影《岁月神偷》里，有一个场景，看过的人永生难忘。

台风来临，狂风暴雨，鞋匠罗一家四口赖以生存的逼仄小屋眼看就要被风雨无情撕碎。

就在铁皮屋顶即将被卷走的时候，鞋匠罗和妻子用双手死死抓住屋顶。他们悬着身子，咬牙坚持着，雨水、汗水、泪水凝聚在一起，任凭雨打风吹去，一家人也没有放弃。

最终，靠着自重，罗家保住了屋顶。

（来源：影视树先生原创）

老罗说，做人，最紧要系保住个顶。有顶，就有希望。

人生就像鞋字，半边难，半边佳，一步难，一步佳；难一步，佳一步，走走就过了。

对于旁人来说，这或许就是香港人的狮子山精神。

最近，香港宏福苑突发大火，可能成为香港史上第二严重火灾，截至11月30日，有146个生命被火焰吞没，几千人失去了宝贵的家园，预计遇难人数还将上升。

1918年的跑马地马场大火导致超过600人罹难，100多年来，香港没见过这样的大火。火舌窜升到天空，苦难的一幕发生在我们眼前。

灾难面前，整个香港社会团结在一起，大家共克时艰。

人们再次看到，听到，感受到罗文在《狮子山下》中唱到的：

人生不免崎岖

难以绝无挂虑

既是同舟 在狮子山下且共济

抛弃区分求共对

放开彼此心中矛盾

理想一起去追

同舟人 誓相随

无畏更无惧

同处海角天边

携手踏平崎岖

香港吃苦耐劳的狮子山精神、现代文明打造的边界感和民间互助团体，历经艰难没有磨灭，在此刻，熠熠生辉。

逝者已矣，希望现代医学让痛苦的烧伤治疗能够不那么痛苦，人生诸多磨难，生人怀念着逝者，擦干眼泪，继续生活。

香港经济韧性十足，可能创造又一个奇迹

从经济角度看，香港的韧性就像恒生指数的走势，行路难，多歧路，但终究会长风破浪。

截至2025年11月底，港股年度涨幅接近30%，是全球表现最好的市场之一。

很多人把南下资金等因素当成核心，而忽视了最重要的一点：香港经济正全面复苏。

11月16日，香港财政司司长在社交媒体撰文，2025年三季度，香港GDP增速达3.8%，相比二季度的3.1%提速了零点七个百分点，创过去1年半以来最佳季度表现。

三季度的香港经济不仅超过港府自身的判断，也超越了所有市场预期。

在11月14日发布的2025年最新经济预测报告中，港府认为，考虑到出口、消费、投资持续表现良好，对全年的增长预期，从8月份的2%至3%，上调至3.2%。

市场也普遍调高了对香港的前景展望。

汇丰将香港2025年的GDP增速预期从2.5%大幅上调至3.2%，对2026年的预期则从2.1%上调至2.4%，2027年由2.2%上调至2.5%。

汇丰认为，在宽松货币环境下，贸易、消费等因素都将为香港经济注入新活力。

工银国际的态度更加乐观，11月21日发布的香港经济展望报告预测，2026年，香港GDP增速有望达到3.5%，且2025到2029年均增速有望保持在3%，显著高于欧美发达经济体。

更早，一则不太起眼的报道，已经宣告了香港经济的回潮。

2025年6月17 日，瑞士洛桑国际管理发展学院公布《2025 世界竞争力年报》，时隔5年，特殊时期以后，香港第一次重返全球前三的位置。

出口、消费均超预期

2018年，中美贸易摩擦后很长一段时间里，国内外机构和投资者不太看好香港，各种负面因素被放大，被传导。

但人们低估了香港的韧性。

先来看贸易表现。

前三季度，香港出口增速达到11.3%，这一表现不仅大幅超越全球水准，也超过内地，非常亮眼。

不少人可能以为，这是祖国大陆的鼎力支持，使得香港有超预期表现。

这一因素不可或缺，可10月份，香港和大陆进出口的反差让人意识到，香港自身的能力不容忽视。

11月25日，香港公布了10月份的贸易情况。

结果显示，出口增速为17.5%，相较9月份的增速快了1.4个百分点，不仅远超市场预期的10.7%，更创下3月份以来的最快增速。

市场之所以低估香港贸易，主要是看到国内进出口在10月份同环比均在下滑。

据国新证券整理，10月，中国出口3353.5亿美元，比9月减少232.2 亿美元，环比下降7.0%，同比下降1.1%，增速比9 月回落9.4 个百分点。

据香港特区政府统计处的统计，10月份，出口增速较快的主要是两大品类，分别是

电动机械、仪器和用具及零件，增速为16.1%，通讯、录音及音响设备和仪器，增速为35.7%。

从出口国别看，亚洲、部分欧美地区均有亮眼表现。

亚洲地区整体货值增长了15.6%，其中，马来西亚增速为139.4%、越南为56.0%、中国台湾省为50.2%、印度为31.8%、中国内地为9.8%。

欧美国家里，对荷兰出口大幅增长56.8%，对美国增长超过40%。

据香港文汇报的报道，对美国出口增长，可能是iPhone17交货驱动的。

消费方面，在港人和游客的共同作用下，香港的消费市场也有超预期表现。

据港府公布的三季度经济报告，香港私人消费开支持续上升，三季度上涨了2.1%，比二季度提速0.2个百分点。

香港消费增速的回暖，和港人工资劳务水平的变化密切相关。

据香港特区三季度经济报告，三季度香港工资和劳工收入录得可观增长，固定薪酬计算的平均名义工资增长3.5%，扣除通胀的实质增长为1.4%。

包含基本工资、超时工作津贴、非固定性花红的名义工资增长3.6%，实质增长1.8%。

按照平均数看待收入，往往存在低收入群体被高收入平均的情况，为此，港府给出了中位数的工资涨幅。三季度，中位数收入名义增速为3.3%，实质增长2.2%，同样表现不俗。

不久前，民生证券曾有一篇深度报告，分析亚洲主要地区的消费偏好，香港被列为“乐于消费型”，是消费率最高的地区之一，接近70%。

和日本等低欲望地区相比，香港居民会随收入、社会保障的提高提升消费意愿。

换言之，只要香港人的收入提高，生活有保障，是愿意用消费获得快乐和满足感的，这一点和日本更多依赖意愿而非收入的消费偏好，有很大差别。

游客方面，三季度，来港游客为1280万人次，同比增长12.2%。

来访中，内地游客为1020万人次，增幅为12.1%，非内地游客为260万人次，同比增长12.9%。尽管距离历史峰值还有些差距，但趋势向好。

11月17日，香港旅游发展局公布的数字显示，10月，在香港过境/转机旅客录得150万人次，按年大增50.2%。这是香港旅游进一步回暖的信号。

据美银的研究，如果香港能够大规模举办各种大型活动、赛事，旅游业可能会加速回温。

依据是，4月酷玩乐队在启德体育公园的演唱会，4天吸引了18.4万人观看；7月阿森纳与热刺比赛也吸引了超过4万人在场。

上述大型活动，在上半年一共吸引游客84万人，创造33亿港元消费，相当于香港GDP的0.1%。

如果类似的活动变多，将打破赴港不过夜的尴尬。据港府统计，三季度的游客中，有700万人次是不过夜游客，同比增幅为21.1%，过夜的游客为580万人次，只增长了3.2%。

过不过夜，消费差别很大。

香港楼市全面回暖

港股过去我们写得比较多了，这里不再赘述，来看看香港经济回暖的另一个重要标志——楼市。

经历了几年的下跌，从2025年开始，香港楼市出现明显的企稳、乃至上涨迹象。

香港特区政府在三季度经济报告中，对楼市很乐观。报告显示，三季度楼价出现2%的明显涨幅，租金也有2%的强韧表现。截至9月份，香港住宅的平均租金回报率为3.2%。

机构们普遍看好香港楼市。

11月26日，中原地产发文，预计2025年香港楼市全年涨幅会达到5%，房价未来将呈“U型反弹”，其中的逻辑是，香港楼市的成交量变化。

2025年前10个月，新房+二手房合计成交49302宗，按年上涨20%。

其中，新房表现出众，10个月已经成交接近1.7万宗，超过2024年全年；二手房成交3.23万宗，同比增长19%。

如果按照当前的量价趋势，2026年香港房价可能还会涨3%至5%。摩根大通近期的研报也显示，预计2025年香港房价涨幅会超过4%，2026年再涨5%。

内地投资者功不可没。中原地产的数据显示，前10个月，普通话买家已购入1.1万宗香港房产，增幅为20%，上述房产总价值接近1100亿港元，占香港楼市比重的四分之一左右。

单看10月份，内地买家入金超过150亿港元，创11个月以来新高。

中原地产预测，按照目前的趋势，内地买家全年购房有望超过1.3万宗，金额突破1300亿，继2024年之后再创历史新高。

不少内地投资者在香港买房是因为“供平过租”，即每月的按揭供款与租金相等，甚至更低。这是租金回报率超高的表现。

据中原地产统计，143个租金指数成分屋苑中，有112个屋苑租金回报率高于利息。其中，回报率超过4%的有34个，部分楼盘甚至达到5%。

在内地大额存单、长期存款在内的各种稳健金融产品回报率普遍低于3%，甚至2%的情况下，香港楼市的回报率非常有吸引力。

这和北水持续南下，追求高股息的资金一脉相承。

港府的一项数据还显示，未来香港楼市和股市可能还有潜在动力。

11月24日，香港财政司司长表示，受地缘政局的影响，香港成为资金避险的安全港。本港银行存款总额继去年上升7%后，2025年来进一步上升超过10%至逾19万亿港元。

随着资金的流入，资产价格的上升，香港富豪的数量以及家庭的资产负债状况也发生积极变化。

11月18日，花旗香港的调研显示，截至8月份，香港的千万富翁数量已达39.5万，占总人口的比重为7%。

这些千万富翁的总资产净值中位数为2050万元，流动资产中位数为1000万元，主要投资工具为股票和基金。

在负债相对不变的情况下，资产价格上涨，会带来资产负债表的快速修复。

据Natixis等机构的统计，香港家庭的资产负债状况是发达地区表现最好的，其家庭净资产与负债的比率接近10倍。

经济的超预期表现，还带来一个有利结果就是，就是香港特区政府的赤字水平不断走低。

经济向上，赤字缩减，这是美国老川政府最想达到的目标，香港做到了。

11月23日，财政司司长表示，香港正从国际企业到内地发展的跳板，转型为境内外企业开拓对方市场的多功能双向平台。

这句话意味深长，香港俨然从中美摩擦的前瞻阵地，变成了受益于东西方碰撞的转圜之所。

不仅金流、物流有体现，人流也出现同样的趋势。

2025年9月1日公布的《2025年世界人才排名》中，香港力压新加坡成了亚洲人才排名最高的地区。

美国科研人才，尤其华裔人才大量流出，理想之地就是香港，而内地加强粤港澳合作为香港人才创造契机。

据北京日报11月15日的报道，自2022年至今，香港各项人才计划累计收到超过54万份申请，其中36万份获批，超过24万已抵港。

“全球顶尖科技人才计划”吸引了3名诺贝尔奖得主和5名院士。美国斯坦福大学发布“2025年全球前2%顶尖科学家”名单，有13名香港学者跻身所属学科领域全球前十。

香港的未来，值得期待

前文分析的都是香港的当下，香港的未来可能更值得期待。

在全球贸易、科技空前讲究自主、安全的背景下，对传统秩序的不信任，会成为香港进一步成长的养料。

举个例子，在大宗商品领域，包括中国在内的非西方国家，都希望能够有一套替代方案出现，以维护自身的利益。

香港，无疑成为各方都比较接受的一个选择。

香港特区政府对此的判断非常清晰。近期，香港金融发展局发布了一个深度报告——释放香港潜能，扩大大宗商品市场的增长前景。

这份报告中提到，内地加速推动大宗商品市场的开放及国际化，香港在转型进程中独具优势，能发挥关键作用。凭借香港交易所（港交所）在商品价值链的参与,以及配合政府与金银业贸易场既有的政策措施，将在推动商品市场发展中扮演关键角色。

香港凭借中立立场及可靠声誉，能发挥其策略性贸易枢纽的角色，具备潜力成为双轨并重的大宗商品枢纽。

翻译过就是一句话：在内地谋求大宗商品定价权的关键阶段，香港有得天独厚的优势。

香港已经在相关领域加快进度了。在香港特区政府列举的大宗商品重要举措中，2025年之前一共才7项，2025年当年就有8项，提速非常明显。

根据规划，香港大宗商品领域，未来最优先发展的会是黄金，其次是铁矿石、铜、铝等。

类似大宗商品的例子，还有很多。比如加密货币，内地是明令禁止的，但香港是口子。

11月28日，央行明确表态稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

内地否定，并不意味着中国就与稳定币彻底隔绝了。2025年8月日，香港发布了《稳定币条例》和《持牌稳定币发行人指引》，给了稳定币发展的空间。

作为试验田和创新窗口，香港无疑是受益的。

香港能做得不仅比之前多，还能比之前更深入，如果不是美国转向，这一切可能不会来得这么快。

祸兮福所倚，福兮祸所伏。

香港明白这一点，日出之前总是黑暗，但太阳终将升起。对香港，对香港人，没什么是过不去的。

一场灾难，只会让香港更团结、更强健。

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作者：青城桢楠编辑：蚊子

图片：来源于AI生成

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