“圣诞老人”恐爽约？本周美联储静默期持续，波动12月开局聚焦零售与云计算领军者业绩

智通财经APP获悉，一年中的最后一个月将于周一开始，投资者希望本月能平稳收官，为全年画上句号。在经历了动荡的11月交易后，纳斯达克综合指数终结了连续七个月的上涨势头，而标普500指数则回升至距离历史高点仅1%的水平。

上周五，市场在假日缩短的交易时段中实现连续第五个交易日上涨，为波动起伏的11月画上了句号。尽管终结了月度连涨势头，纳斯达克指数同样距离历史高点仅3%之遥。道琼斯指数距离历史收盘高点不到2%。

尽管11月最后五个交易日市场表现良好，但纵观整个11月，市场波动却极为剧烈——潜在人工智能泡沫的担忧持续发酵，给部分市场巨头带来了显著压力。过去一个月，Meta(META.US)股价下跌13%，英伟达(NVDA.US)下跌约8%，而甲骨文(ORCL.US)的跌幅接近30%。

例外的是谷歌(GOOG.US)，在发布强劲财报、其Gemini 3模型获得积极反响，以及本周曝出与Meta达成数十亿美元AI芯片交易的消息后，其股价上涨了约20%。

展望未来一周，投资者的注意力仍将集中在美联储12月会议降息的可能性上，目前交易员预计降息25个基点的概率为86.9%。美联储已于上周六进入强制静默期，在即将于12月9日至10日召开的联邦公开市场委员会会议前，将经历为期一周半的静默期。

此外，上周的报道还显示，特朗普政府正接近敲定接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席的人选，美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特似乎已经脱颖而出，成为该提名的领跑者。

在43天的美国政府停摆导致数据收集陷入混乱后，经济日程表将逐步恢复正常，届时将公布美国制造业活动、服务业活动的私人报告以及ADP月度私营部门就业报告。

在企业财报方面，折扣零售商美元树(DLTR.US)、美国达乐公司(DG.US)和Five Below(FIVE.US)都将发布业绩，而科技板块的云计算领军者赛富时(CRM.US)、Snowflake(SNOW.US)、谷歌AI链中的重要参与者——近期股价飙涨的MongoDB(MDB.US)，以及美国网络安全龙头CrowdStrike(CRWD.US)也将成为关注焦点。

圣诞老人缺席，华尔街的“动荡十二月”将至?

圣诞老人行情通常是华尔街最钟爱的节日传统之一。感恩节过后，股市往往会稳步攀升，波动性逐渐消退，而12月也常常成为全年表现最强劲的月份之一。

但今年，策略师们表示，圣诞老人可能不会现身。

“今年各月份的表现都不符合季节性规律，”加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼表示。

原因有很多。这一年不断地提醒着人们，当前并非正常的经济周期：2月的DeepSeek崩盘、4月美国总统特朗普出人意料的关税声明，以及数月来对人工智能估值的焦虑，都让投资者经历了一轮过山车般的行情——股市在波动率于近期再度飙升之前，刚刚创下历史新高。

这是一个传统策略不再奏效的年份，因为游戏规则正在实时改写。人工智能带来的颠覆与不确定性，其程度在策略师看来与过去十年的任何时期都截然不同。

这意味着波动率可能成为今年12月更重要的主题。

“我不知道我们能否迎来圣诞老人行情，但我们肯定会遭遇又一次波动率陷阱，或是一轮波动率反弹，”西尔弗曼称。她指出，期权市场上的看跌情绪有所升温，投资者正更多地买入下行保护，而非依赖于股市的季节性强势。

嘉信理财资产管理公司首席执行官兼首席投资官奥马尔·阿吉拉尔则认为，类似的隐藏风险正在显现。

“我们在许多方面都看到了很大的分化与背离，”阿吉拉尔周一表示。他指出，美国政府停摆结束后，新的宏观数据发布情况参差不齐，而各板块之间的领涨轮动也已初现端倪。

“我们已经看到了那股动量交易开始退潮的部分迹象，”他表示。

即便如此，近期大型科技股的剧烈波动仍在推动着市场的涨跌。因此，典型的12月上涨行情所需的条件，并不像往常那样清晰。

“这一次，能够推动市场上行的催化剂似乎并不强劲，”阿吉拉尔表示。

尽管美联储可能降息或能扭转市场情绪，但他表示，即便如此也尚无定数：“或许美联储降息会成为给市场加把劲的额外推力。但目前仍不确定这是否会在12月发生。”

近几个月来，降息预期大幅波动，而股市也往往会随着美联储预期的变化而同步变动。

根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，目前市场预计美联储在12月会议结束前降息的概率为83%，而就在一周前，这一概率还仅为约30%。

阿吉拉尔表示，近期降息预期的翻倍或能为股市提供有意义的催化剂，即便最终结果尚不确定。他补充道，长期来看，更大的驱动因素将是人工智能投资的回报，以及这些收益在经济中显现的速度。

随着美联储的这场争论逐渐明朗，华尔街已经开始将视野转向更长远的前景。许多策略师仍认为，股市将在未来12到18个月内继续上扬，部分目标点位甚至高达8000点。

企业业绩和强劲的人工智能基本面为这一预期提供了支撑。根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司第三季度利润增长了13.4%，其中大型科技公司是扩张的主要驱动力。这标志着连续第四个季度实现两位数增长，高于10年平均水平的9.5%，但仍低于5年平均水平的14.9%。

即便短期路径更为颠簸，长期逻辑依然完好。而对于试图在不确定性(以及波动性加剧)中穿行的投资者，阿吉拉尔表示，信息很简单：“再平衡。就是现在。”

华尔街看好2026年

过去一个月，投资者已收到大量看跌信号。

知名做空人士迈克尔·伯里与吉姆·查诺斯近日对AI交易释放了明确的看空信号。与此同时，英伟达管理层发布的一封公开信引发市场负面反响——这封信试图论证这家芯片制造巨头并不存在与Enron类似的结构性缺陷。此外，由于通胀价格挤压了消费者，美国最大零售商的第三季度业绩喜忧参半。

然而，华尔街策略师对股市前景的看法则更为乐观。

摩根大通的首席股票策略师认为，目前处于6,849点的标普500指数到2026年底将达到7,500点——近10%的涨幅。如果美联储继续降息，该行认为该指数有望突破8,000点。

摩根大通策略师在致客户的报告中写道："在富有韧性的经济和人工智能驱动的超级周期的推动下，美国将继续作为全球增长引擎，推动创纪录的资本支出和盈利快速扩张。"

华尔街其他机构方面，汇丰策略师将2026年目标点位设为7,500点，德意志银行则预测该指数将达到8,000点。这三家机构都将看涨预期归因于AI交易。

汇丰策略师在报告中指出：“回溯20世纪90年代股市繁荣期，恰如当前市场格局——科技股持续领涨，收益高度集中于该板块，且总伴随着新技术带来的变革预期。我们判断，此轮由AI驱动的资本支出扩张周期，将延续对股市的支撑效应。”

德意志银行策略团队分析指出：在AI技术创新驱动效率跃升、进而实现盈利增长的企业环境全面成型前，市场波动性将持续存在。该团队进一步强调："以当前技术迭代的加速度而言，几乎可以确信未来数年内必将催生出可观的生产力提升。"

"与此同时，无论其最终走向如何，市场仍可能会在繁荣与萧条的叙事之间剧烈摇摆。因此，尽管我们的全球经济学家和策略师对2026年总体持积极看法，但预计波动性和情绪波动不会轻松消停。"

因此，对2026年的看涨展望实质上需要2025年的情景重演，而11月则成为实现超额回报所需条件的典型范例。

"波动性如同投资者在通往可观长期回报之路上支付的过路费，"LPL金融公司首席股票策略师杰夫·布赫宾德在一封电子邮件中写道。"今年再次给我们上了这一有力的教训。"