央行召开会议：打击虚拟货币交易，稳定币首次被定性非法金融！

稳定币在国内的风险级别，要提到和比特币类似的地位了！看起来，稳定币很可能是和境内金融犯罪和跨国资本流动、外汇问题搅在了一起，存在金融风险进一步扩大传导的风险！

怪不得10月香港的稳定币和RWA都被叫停，而Tether 推出的离岸人民币稳定币 CNHT0,并在 Conflux （CFX）网络发行的事情，也像流星一样一闪而过，看来除了央行监管下的人民币CBDC和央行数字货币桥（Mbridge）业务外，一切美元或者其他货币定价的数字代币及其DIFI/RWA等衍生业务，都已经被明确了大陆市场基调！

尤其值得注意的是，这次会议的规格很高！11月28日，人民银行是会同了公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇局有关负责同志一起召开了本次《打击虚拟货币交易炒作工作协调机制》会议。

这是我国金融监管部门首次披露召开的由十家以上部委共同出席的“协调机制会议”！远超2021年中国人民银行等十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求时的会议规模！

从这次的文件精神表述看，近期受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战，因此需要有更大的力度去应对新形势下的心挑战！接下去，我们简单分析下影响：

一、稳定币将被纳入非法金融行为监管框架

此次会议的核心突破，在于首次从官方层面厘清稳定币的法律属性与监管定位，彻底终结了此前国内关于 “稳定币是否属于合法金融工具” 的争议。

根据会议内容，本次政策边界被清晰的划定为：

（1）法律地位否定：稳定币被明确归类为虚拟货币，而虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，这意味着稳定币在内地失去了作为 支付工具或金融资产的合法性基础。

（2）监管框架明确：会议直接将稳定币纳入 “虚拟货币非法金融活动” 监管范畴，是对2021 年中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》的升级！彼时十部门已明令禁止虚拟货币兑换、交易等业务，此次则进一步聚焦稳定币这一 隐蔽风险点，填补了此前对稳定币定性的空白。

（3）风险指向具体：会议特别强调稳定币无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，而这一要求是我国金融风控的基础。从实践来看，2025 年以来深圳、北京、苏州、郑州等地已密集出现以 稳定币为噱头的集资诈骗案件，部分不法分子经常冒用蚂蚁集团、支付宝、数字人民币、京东等企业名义炒作 “收益型稳定币”或者“可交易的代表”，且与各地商业院、微商、传销组织混同经营，导致涉案金额快速放大，且犯罪分子对人民群众财产安全的伤害更大，从今年几次的案件看，一年之内的诈骗盘，最大涉案金额已经可以快速放大到数百亿的规模！

而在跨境场景中，稳定币的匿名性与跨境流动便利性，也已成为违规转移资金的 “灰色通道”，这正是监管层重点打击的核心动因。

因此，此次定调 “基本上否定了稳定币在内地的各种讨论”，无论是民间自发的稳定币交易，还是机构层面的试点探索，均被纳入非法金融活动的打击范围，政策信号具有极强的明确性与威慑力。

二、我国金融业风险防控优先！

2025 年下半年以来，受全球加密货币市场短期波动影响，国内虚拟货币投机氛围再度升温。与比特币等 “高波动资产” 不同，稳定币凭借 “锚定法币、价值稳定” 的宣传，成为不法分子吸引普通投资者的 “伪装工具， 部分平台甚至宣称“稳定币保本保息”！“永远不亏”！，其将资金投向链下虚拟的高风险资产（其实就是资金池庄家机制，是非法交易所），实则构成非法集资。

而根据各地金融监管部门披露，2025 年 1-10 月，全国已立案并查处的稳定币相关诈骗案件 47 起，涉及投资者超 3 万人，涉案金额达 56 亿元，较 2024 年全年增长 120%。

由于普通投资者不具有基础的金融常识，总是被高收益和所谓的“正规交易所”、“国家政策支持”、“海外金融主流”等引导诱骗，从而误将稳定币视为 “低风险理财”，忽视其背后的储备资产不透明、运营不规范等问题，一旦发生脱锚或平台跑路，极易引发群体性维权事件。

此次会议要求 “聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，提升监测能力”，正是为了从源头切断稳定币的非法传播与资金链路！

而从全球视角看，稳定币的风险已超越加密市场范畴，演变为全球性金融安全议题，这也是央行定调的重要外部背景。

根据国际清算银行（BIS）2025 年报告，全球稳定币总市值已达 2550 亿美元，其中 99% 以美元计价，且头部机构（如 Tether、Circle）掌控 90% 市场份额，形成 “垄断式风险点”。

而其国际风险主要体现在三方面：

（1）系统性风险传导：稳定币与传统金融体系的关联日益紧密。以 Tether 为例，其持有 1350 亿美元美国国债，成为全球第 17 大美债持有方 ，并且还持有了110吨左右的黄金，但因为其审计不透明，其企业风险变成了货币转移到了全球， 一旦发生稳定币挤兑，发行商需大规模抛售美债、黄金等传统资产，因此可能引发全球金融市场波动，进而传导至全球利率市场，这正是 2008 年诺贝尔经济学奖得主保罗・克鲁格曼将稳定币比作 “新型影子银行” 的核心原因。

（2）监管套利与合规漏洞：尽管美国通过《国家稳定币创新与引导法案》（GENIUS 法案）、欧盟通过《加密资产市场法规》（MiCA）对稳定币实施监管，但不同经济体的监管标准差异显著 ，互相并没有形成国际监管统一！比如：美国允许合规稳定币发行，欧盟禁止稳定币支付利息，日本则支持银行联合发行日元稳定币。这种 “监管碎片化” 导致稳定币可通过跨境流动规避监管，而中国若不明确自身监管立场，极易成为风险外溢的 “接收端”，与其这样，不如静观其变，反正我们市场大，随时可进出！

（30货币主权冲击：当前主流稳定币以美元为锚定物，在通胀高企、本币不稳定的新兴市场，稳定币已成为 “数字美元化” 的工具，这等于让私有企业和美国财政部控制了该国的货币体系。正如中国央行行长潘功胜在 2025 金融街论坛上所言，稳定币 “对一些欠发达经济体的货币主权产生冲击”，而中国作为新兴市场大国，必须通过明确监管立场，防范 “美元稳定币” 对人民币主权与外汇管制的侵蚀！

三、内地全面收紧，香港市场或间接承压！

此次央行定调对市场的影响呈现 “内外有别、分层传导” 的特点！

此前，内地对稳定币的监管多以 “风险提示” 为主，未明确其法律属性，部分机构仍存在 “灰色探索”。此次定调后，内地市场将迎来三大变化：

（1）交易端全面封堵：会议要求 “持续打击虚拟货币相关非法金融活动”，意味着稳定币的交易、兑换、中介服务将被全面禁止，相关平台若不整改，将面临行政查处甚至刑事追责！

（2）资金端严格管控：监管层将聚焦资金流监测，通过银行、支付机构排查与稳定币相关的资金转移，防范资金通过 “地下通道” 流入稳定币市场！

（3）宣传端强化治理：对以稳定币、区块链理财为噱头的非法宣传，将联合网信、市场监管部门予以清理，从源头遏制投资者误导。

而与内地的 “禁止性政策” 不同，香港自 2025 年 8 月 1 日《稳定币条例》生效后，已建立 “牌照化监管框架”，允许合规机构发行稳定币，只是目前被暂时叫停，而且，此次央行定调明确 “不会直接影响香港稳定币市场”，但间接影响可能不容忽视！

原因很简单，香港市场主要靠金融业支持，而金融业主要靠中资资本流入支持，没有大陆财团、巨头和大厂，香港本地金融实力有限！

此前，多家内地互联网巨头、金融机构计划赴港申请稳定币牌照，以探索 “跨境金融创新”，但会议后，这类机构将面临 “内地合规审查” 的潜在压力，大概率选择 “低调观望”，避免与内地政策产生冲突！

而且香港稳定币若涉及与内地的资金往来，需更严格遵守内地的反洗钱、外汇管制要求，避免成为 “违规跨境转移资金的通道”，这可能增加香港稳定币的运营成本，并导致监管协作需求上升！

总体来看，香港仍将保持稳定币 “试点高地” 的定位，但内地机构的 “谨慎态度” 可能导致香港稳定币市场的发展节奏放缓，短期内以国际机构与本地机构研究为主，周一A股稳定币概念版板块，注意风险！