段永平的大道至简，怎么落实到我们的实际投资中？

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前一段时间，雪球创始人方三文采访了段永平，信息量满满，虽然全是大白话，但是并不好懂，今天斗胆分享下我的理解。

本文一共包括3部分：

1、我们为什么看不懂段永平？想抄他的作业有多难？

2、段永平的“懂”有哪些含义？我们距离“懂”还有多远？

3、不懂不等于不赚钱，普通投资者有哪些赚钱方式？

一、我们为什么看不懂段永平？想抄他的作业有多难？

抄作业有两种方式，一种是抄“术”，不管大佬怎么想，他买什么我就买什么，还有一种是抄“道”，也就是学习大佬的投资理念。

但是看完采访我发现，段永平的“术”和“道”，我们都很难借鉴。

先说术的部分，段永平并不公开自己的完整持仓，虽然有时候会在雪球分享加仓某只股票，但可能只占他持仓很小的一部分，就算腰斩，也有无限子弹补仓。

如果我们看段永平买了就梭哈，显然会承担巨大的投资风险。

抄不到术，那就抄道？很抱歉，这个可能更难。

因为他的投资理念，离不开他极具个人特色的认知和经历。

为了研究投资，段永平买过不少书，了解过各种技术图线，可是连他自己都调侃，“我一学工科的，怎么就看不懂呢”。

直到看到巴菲特，他说，“其实啥也没看，就看‘买股票就是买公司’，这句话就够了”。

巴菲特箴言万千，我们总是需要反复揣摩，但是段永平读懂投资，只需要这一句话。

因为在成为成功的投资家之前，他已经是成功的企业家了。

1995年，段永平管理的小霸王年销售额就能达到10亿，后来创立了步步高，很多产品的销量也做到了全国第一。

因为做过生意、管过公司，所以更容易理解别人的生意和公司，因为有过太多次做大做强的经验，他对公司和生意的理解深度也远超其他人。

段永平有多懂生意？

重仓网易，6个月赚了20倍，他说，“我就是做游戏出身的，我可懂游戏了”。

被问到11年投资苹果的时候，是不是已经能得出判断，苹果的商业模式会从卖硬件，转变为一半硬件一半软件？他说，那都不是判断，那是一个能看见的东西，他就是做这个生意的，他当然能看见。

段永平看公司，除了看生意模式，还看重企业文化，这让他的判断比其他人更加长远和精准。

当苹果还在小屏时代，被诟病固步自封时，他坚信苹果迟早会出大屏。

当苹果高调进军电动车和电视机领域，并被市场解读为生态扩张的重大战略时，段永平却持相反观点，认为苹果迟早会从这些项目中抽身。

事后看，他的每一次预判全部应验，因为他读懂了苹果的文化内核，知道这家公司会做什么，不会做什么。

所以，与其说是段永平读懂了巴菲特，不如说是他的企业家经历，影响了他对投资的理解，并和巴菲特不谋而合。

而我们读不懂段永平，是因为我们的经历和他迥异，所以难以真正理解朴素真理背后的深刻含义，如果只是透过一两篇帖子去理解段永平，大概只是管中窥豹，容易错误解读，而做出错误决策。

二、到底什么才叫懂？我们距离大佬的懂有多远？

巴菲特说，如果投资一家公司就打一个孔的话，他一生可以打20个孔。

段永平数了数过去重仓过的股票，一共打了6、7个孔，现在只有3个孔：苹果、茅台和腾讯。

而彼得·林奇，一辈子打了2000多个孔。

彼得·林奇的懂，和巴菲特、段永平的懂可能不太一样。

对于普通投资者而言，段永平认为，买标普500指数，最后也能赚钱，这样做也表示懂了。

显然，我们投资标普500的懂，和三位大佬的懂，又不一样。

都是懂，虽然懂的内容不一样，但是表现形式却是一样的：

1、懂是知道能赚钱，但是什么时候能赚，能赚多少不知道

段永平重仓了茅台，虽然过去几年茅台经历了腰斩，但是他依然认为茅台将来一定会回来，但是什么时候回来他也并不知道，可能五年、十年。

没有人知道标普500会不会一直涨，能涨多少，会不会回调，回调会有多深，但是能靠标普500赚钱的投资人，一定是相信市场是有效的，长期持有，就能赚钱。

2、懂不是精准的抄底和逃顶，而是比较自己的机会成本

在采访中，段永平一共提到6次“机会成本”。

投资网易赚了100多倍后卖出，有人说，如果不卖能赚更多，可是在当时，段永平找到了其他很好的投资标的。

2021年，他没有卖出茅台，原因很简单，卖了茅台买什么？没有比茅台更好的标的，所以不卖。

为什么有人愿意投资标普500？因为他们深知，标普500是他们能找到的最好的标的，知道自己跑不赢标普500，已经比很多人都懂投资了。

3、懂是在面对波动和分歧时，依然能保持理性

被问到倾向于投资创新的公司，还是不需要创新的公司，段永平的回答是“倾向于我能看懂”，什么类型的公司不重要，自己能看懂最重要。

他认为，巴菲特的安全边际不是便宜，而是你有多懂，因为便宜的还可以更便宜，但是当你懂了以后，就不会受市场里的波动、或是某些分歧和言论影响，因此，更容易保持理性。

不是所有投资者都能靠标普500赚钱，但那些真正懂标普500的投资人，显然会更加理智，不会在年初大幅回调、4月7日急跌时，恐慌性赎回，也不会在新高后着急追投。

4、懂是能舒服地投资

段永平在做决策时，会考虑自己的感受，在北京待着不舒服，那就换一个城市，第一份工作不舒服，那就离开。

在投资中，他依然保持了这种特点。

被问到现在有没有不满意的“孔”？他说，现在的持仓都是满意的，因为不满意就卖了，而不是不舒服地拿着。

不喜欢马斯克就卖了特斯拉，虽然从结果上看，好像是个错误的决策，但是不喜欢就不持有。

有人说，如果他在21年卖了茅台就好了，但是他说，卖了茅台没有别的选择，只能拿着现金，但他是满仓主义，拿着现金很痛苦。

有的人定投标普500舒服，有的人持有不动舒服。

投资赚钱最终的秘诀，一定是找到那个让自己舒服的投资方式。

三、不懂不等于不赚钱，普通投资者有哪些赚钱方式？

德鲁克有一句话对段永平的影响非常深远，叫“做对的事情和把事情做对”，这句话放在投资上同样适用。

首先，做对的事情。

在采访的最后，段永平给普通投资者的忠告是，“你不是好好的投，最后还不如不投”。

什么是不好的投资？他也举了个例子——炒短线。

短期投资是一场零和游戏，你今天赚的，是别人亏的钱，改天你亏的钱，也会被别人赚走。

“100个人里头，有50个人可以挣另外50个人的钱，但赚钱的这50个人想要再重复赚钱，就没有那么容易”，炒短线本质就是在赚运气的钱，可运气并不长久。

尤其现在量化基金发展速度非常快，计算机可以凭借毫秒级的交易速度，无情地收割着由散户情绪波动贡献的筹码。所以，炒短线几乎是死路一条。

那么什么是对的事？

要么像巴菲特、段永平这些顶级投资者一样，足够懂，但这显然属于地狱级难度，我们根本不具备这样的能力。

要么选择更容易复制的，并且经过长时间验证的投资方式，比如段永平提的买标普500，或者跟着全球顶级金融机构做资产配置。

其次，把事情做对。

段永平说，每个人犯错的概率其实是差不多的，但是他们犯的错要更少，因为不适合他们的就不做了，不做就能少犯很多错误，那做对事情的概率就大了。

在投资上同样如此，选择适合自己的投资方式，更容易提高做对的概率。选标普500还是资产配置，咱们可以看组数据，了解它们的风险收益特征：

1、标普500：

自2000年以来，年化收益率约7%，最大回撤超56%，即使是今年，最大回撤仍然接近19%。

没有一种资产会永远上涨，标普500也会经历剧烈波动，所以想要享受标普500顺风期的收益，就要接受逆风期的波动。

如果能接受，投资标普500就比较简单了，风险承受能力高的朋友，可以不择时买入，担心波动的朋友，可以通过定投，平滑成本。

如果你担心自己扛不住波动，可以试试资产配置。

2、资产配置：

资产配置除了投资美股，如标普500，还会分散投资A港股、黄金、债券等等其他资产。

通过历史数据回测可以发现，在美股下跌的时期，往往黄金和债券会上涨，分散持有可以降低美股的波动，而在A股大牛市期间，收益也会超过美股。

通过资产配置，我们既能享受到不同阶段、不同资产上涨的收益，也能平滑标普500或是其他单一资产的波动。

事实上，对于大多数投资者而言，资产配置可能是更合适的选择：无论你是追求进攻还是稳健，是用于养老的长期投资，还是用于明年旅游的短期投资，是追求长期年化收益率15%，还是5%，都可以通过搭配不同比例的股债商实现，而且风险收益比要更高。

以我为例，我的预期收益率为10%左右，可以接受20%的最大回撤，在雪球三分法测评结果显示是成长风格，股债商比例为6:3:1。从去年10月投资以来，我的资产配置方案年化收益率超17%，最大回撤只有约8%，而同期，沪深300最大回撤超13%，标普500最大回撤接近19%，纳指超24%。

没有一种投资方式是完美的，适合自己的才是最好的。大家可以参考前面提到的“懂”的四种表现形式，检验自己应该选择哪一个方式——是否相信能赚钱、是否和自己的机会成本匹配、是否能理性面对波动、是否能舒服地持有？

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