快手AI化提速：用户生态+广告变现双提升，可灵增长潜力巨大

左手通过可灵AI开拓数亿美元的SaaS新市场，右手利用AI算法挖掘核心广告库存的深层价值。

当市场还在争论AI大模型究竟是“烧钱黑洞”还是“估值泡沫”时，快手科技向投资者展示了AI如何从成本中心的“投入项”，转变为利润中心的“变现项”。

11月27日，据追风交易台消息，高盛在与快手CFO及投资者关系团队的深度交流后发布研报，明确指出AI正在实质性地驱动快手流量、广告及电商业务的效率跃升：

• 其视频生成模型“可灵”（Kling）正迅速演变为年入数亿美元的B端生产力工具；
• AI算法已为核心广告业务贡献了4-5%的实质性增长。

作为快手在AIGC领域的杀手级应用，可灵AI正经历从用户积累到商业变现的关键转折期。

高盛预计，2025年第四季度，可灵AI的单季收入将突破4500万美元；而展望2027年，其年度总收入有望达到3.43亿美元。

这一增长预期的背后，是用户结构的质变。

管理层透露，可灵AI的定位已明确为“专业内容创作工具”。2025年第三季度，其用户结构发生了显著优化：专业消费者与商业用户的比例，已从二季度的7:3调整为6:4。这一数据，意味着可灵正从C端的“尝鲜玩具”进化为B端的“生产力工具”。

目前，可灵已通过API合约接入了约1万名B端客户，覆盖了Freepik等综合工具平台、4A广告公司及游戏工作室。相比C端，B端客户的高留存与高付费能力，为快手提供了一条更为陡峭的增长曲线。

与此同时，成本端的护城河正在拓宽。最新的Kling 2.5 Turbo模型在保持高性能的同时，大幅降低了视频生成成本。

在“提效降本”的策略下，尽管快手近期通过降价扩大了用户基数，但用户使用频次的增加有效对冲了价格影响，目前P端用户的ARPU（每用户平均收入）稳定在20-30美元/月。

高盛团队还认为，考虑到全球约2亿的专业视频创作者基数，当前仅低个位数的付费渗透率意味着巨大的增长真空带。

主业被AI重塑：看不见的“效率革命”

如果说可灵AI是快手的“第二增长曲线”，那么AI技术对核心主业的改造，则是更为隐蔽但利润丰厚的“基本盘红利”。

高盛在报告中提到，快手已将AI驱动的推荐系统OneRec应用于25%-30%的流量分发。这一技术升级带来了立竿见影的效果：视频观看量和用户时长均提升了至少1%。在亿级日活的体量下，1%的边际提升对应着巨大的商业价值。

更直接的收益体现在广告端。通过A/B测试测算，OneRec技术的应用为快手2025年第三季度的广告业务带来了4-5%的增量增长。此外，OneSearch技术在电商场景的落地，也有效提升了GMV转化效率。

管理层坦言，虽然AI在C端场景的直接收益目前相对有限（大众用户在内容消费上依然更偏好真人演绎的真实感与情感连接），但在后台的流量匹配与广告分发上，AI已成为提升ROI（投资回报率）的核心引擎。

存量挖掘：传统指标仍有增长空间

在AI提效的“内功”之外，快手在传统核心指标上仍有很大的增长空间。

广告加载率（Ad load）是衡量流量变现能力的关键标尺。目前快手的广告加载率约为9%，而对标同行业的抖音（约14%-15%），两者之间存在显著差距。

管理层明确表示，短期目标是将广告加载率提升至9%以上。驱动力主要来自两方面：一是通过AIGC提升原生广告的内容质量，使其更像“内容”而非“打扰”；二是算法的持续优化。而在垂直领域，短剧、小说、小游戏以及餐饮等到店服务的广告需求正处于爆发期。

在电商结构上，快手正加速补齐“泛货架”短板。目前泛货架电商（Shelf-based）占总GMV的比例约为30%，管理层的目标是提升至40%以上。

通过增加直播间链接、热销榜单及丰富标准化商品供给，快手正试图在直播电商之外，构建更稳定的货架电商增长曲线。