增持2个亿，迈瑞跌的连老板都看不下去了...

今天，迈瑞又涨上200了。

有一个短期刺激利好，公司发布公告称创始人兼董事长李西廷将在6个月内花2亿元增持公司股份。在昨天，他已经买了15.23万股，总金额3000万。

深圳有很多知名企业，迈瑞绝对算是靓仔之一。

迈瑞医疗的业务横跨体外诊断，医学影像和生命信息与支持三大板块，是全球医疗器械龙头。

通俗来讲，体外诊断就是咱们去医院体检验血查肝等要用到的筛查检测仪器设备，看你身体有没有异常项，需不要提前介入治疗。

生命信息与支持就是手术室里要用到的监护仪，呼吸机，除颤仪，麻醉机，心电图机，手术耗材等全套设备，都是很高端的精密仪器，价格昂贵。

医学影像就是那些超声诊断系统，数字X射线成像系统，主要使用场景就是医院的放射科，迈瑞有很强的“瑞影生态”，融合AI+IT，大大提升了医生的工作效率。

像巴山之前写过的安图生物，新产业，这些只算是小弟弟。这么说吧，你打开医疗器械板块，迈瑞医疗的总市值（2400亿）已经是第二到第六名之和，去年的营收是第二名的三倍。

但这几年，看日线是稳步平稳下跌，看年线已经是五连阴，下跌幅度超50%。

股价在2021年最高到了503元/股，现在市值较高点蒸发了超3600亿。现在老板出手，真金白银的支持，足见公司目前的股价是被低估的。

11月10日，迈瑞发布公告，已经向港交所递交上市了申请，拟发行不超过总股本10%的H股，相关资料已经准备好。如果一切顺利，迈瑞将打通A+H双通道融资，提到募集的资金主要用于海外业务的拓展。

其实从迈瑞的财报就能看出，其国内国外业务是齐头并进，在当下所有企业都在描绘出海蓝图的时候，迈瑞的海外业务已经相当亮眼。

2024年，迈瑞境内收入202.9亿，境外收入164.3亿，各占一半比重，业务结构非常健康，这能够对冲国内外的政策风险，也能拓宽出货渠道。像同行安图生物国外收入占比不到10%，新产业的国外不错，收入也才37%。

和光伏一样，国际业务的利润往往比国内更高，所以我一直说一定要学好英语，有机会去国外干，那里的业务往往没国内卷，也更能挣钱。我一个卖挖机的朋友去加纳了，他说那里比国外好卖多了。

其实通过分析可以发现，虽然迈瑞医疗的股价一直在下跌，并不是说它营收和利润有多大下滑，相反在过去的三年一直在增长，只是增速没有原来高了。

迈瑞在2016年到2023年之间，每年的营收和净利润均超过了20%的高增速：营收90亿→110亿→137亿→165亿→210亿→252亿→303亿→350亿；净利润16亿→26亿→37亿→46亿→66亿→80亿→96亿→115亿。

但是从去年开始，明显感觉乏力了，2024年的总营收367.3亿，较2023年增长5.14%；净利润为116.7亿，同比仅增长0.74%。再看2025年上半年，营收167.4亿，同比-18%，归母净利润50.69亿，同比-32.96%，明显下滑趋势扩大。

主要原因是集采常态化与医保控费对行业生态造成了明显冲击，另外之前高增速的年份是低端医疗设备国产替代得到快速推进，迈瑞抢占了先机。

如今都是拼高端市场，迈瑞要和雅培，西门子医疗，GE医疗等国际巨头直接正面交锋，竞争非常激烈，这个高端平替过程没那么快。

迈瑞在财报中也提到，今年上半年的业绩看着很拉跨，其实是因为从去年开始，每个医院项目的招投标周期被拉长，2025年上半年的收入实际反映的是去年招标下滑的时间段，叠加上下半年收入基数分布偏离，造成了今年上半年国内业务下滑超30%。

把这些问题分析清楚了你就知道这家公司的业务真实情况是怎么样的呢，就能很好匹配自己的投资决策。

对比迈瑞刚发出的2025三季度报，拐点明显出现，营收258.34亿，同比-12.38%；归母净利润75.7亿，同比-28.83%，下跌趋势已经收窄，聚焦到第三个季度，营业收入还同比增加了1.53%，归母净利润下滑收至18.69%，公司初步测算，四季度的回升增速还将进一步提高。

国内市场是比较萎靡，国外市场继续抢镜，第三季度迈瑞的国际业务又同比增长了11.93%，单个欧洲市场同比超过了30%，国际供应链和本土化运营愈加完善和成熟。

即使目前股价还在低谷，迈瑞医疗依旧是一家不可多得的优秀企业，毛利率高达60%以上，净利率超30%，ROE（净资产收益率）常年也在30%左右，赚钱能力强，订单稳定。

截止三季度末，账上现金170亿，一年期流动负债仅1.2亿。分红慷慨，融资只融了59亿，却总派现超353亿，经营净现金流72.73亿，未分配利润就高达312亿。

迈瑞是靠技术和科研驱动的高新企业，每年都拿出总营收10%左右的经费投入到研发，而国际巨头的费用率也才5%到8%左右，舍得投研发的就能持续保持竞争力。

大老板增持，港股上市在即，这都是迈瑞的短期利好。就中长期来看，随着老龄化社会加速到来，人们对高端医疗的需求越发强烈，迈瑞所处的医疗器械赛道，依旧是长坡厚雪。

迈瑞医疗这几年的下跌，前三年是在消化2020年的医疗泡沫，去年和今年则是投资者对于其业绩下滑的过度担忧。现在看，泡沫是没有了，近5年的估值在20分位，10年估值在14分位（低于30就是相对低估），但是市场的情绪还是在底部，热钱都去追AI算力科技了，现在是比较好的机会。

我看了下，每个季度公布的股东人数都在增长，最近的9月30日，迈瑞的股东数已经突破10万人，看来还是有很多来抄底的...