达利欧预警AI泡沫 桥水却看到CoreWeave的“黄金”机遇

来源：智通财经APP

全球最大对冲基金桥水上季度完成了一笔出人意料的投资——斥资3700万美元购入270556股CoreWeave(CRWV.US)股份。这一投资时点尤为引人关注，因为该基金创始人达利欧近期刚警告称，人工智能(AI)板块已处于泡沫交易区间。

值得玩味的是，达利欧并未建议投资者恐慌性抛售。他提出了更精细的见解：虽然当前股价确实远超企业内在价值，但泡沫不会凭空破裂，往往需要政策突变或财富税等催化剂才会被戳破。他真正担忧的是坚守阵地的投资者将面临的后续挑战。

历史经验表明，当市场狂热至此，未来十年的投资回报往往不尽如人意。达利欧特别强调将投资组合分散至黄金等资产类别的重要性——金价最近一度突破每盎司4300美元，创下历史新高。

此次对CoreWeave的投资，显示桥水在保持警惕的同时仍积极捕捉结构性机遇。CoreWeave专注于建设AI专用数据中心，且与英伟达(NVDA.US)保持紧密合作关系，恰好精准契合了AI系统研发与运营所需的海量算力需求爆发趋势。桥水似乎意在把握这波浪潮，同时将创始人的长期警示作为投资决策的约束条件。

CoreWeave的看涨逻辑

CoreWeave第三季度营收表现超预期，但全年业绩指引不及市场预期，导致该股上周出现回调。

数据显示，这家AI基础设施服务商在9月季度实现营收13.6亿美元，同比大幅增长134%，高于市场普遍预期的12.9亿美元。

尽管季度业绩强劲，公司管理层将全年营收预期区间定为50.5亿至51.5亿美元，未能达到分析师预测的52.9亿美元。业绩指引不及预期的原因是第三方数据中心开发商的建设延迟，首席执行官Mike Intrator解释称，此次延迟涉及“预装电力设施”(即已完成部分建设、待CoreWeave安装设备的建筑)。

他强调，这一问题并非电力供应短缺，而是这些半完工建筑的启用准备工作滞后，且仅影响CoreWeave 41个数据中心中的一处地点，不会对公司高达556亿美元的巨额未交付订单造成实质影响。

CoreWeave的核心业务是向AI研发企业出租英伟达芯片，客户涵盖谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)等大型云服务提供商。这一商业模式已被证明极具成效，公司在第三季度斩获多项重磅合同：OpenAI将其合作规模扩大了65亿美元，Meta(META.US)则签署了一份为期六年、潜在价值142亿美元的协议。

盈利层面，CoreWeave的净亏损从上年同期的3.6亿美元收窄至1.1亿美元。管理层预计，多数建设延迟问题将在2026年第一季度前解决。为降低对外部开发商的依赖，CoreWeave正在宾夕法尼亚州自建数据中心，以加强对项目进度的直接掌控。

首席财务官Nitin Agrawal表示，2026年公司资本支出将轻松超过今年(120亿至140亿美元)的两倍。同时，CoreWeave持续扩大电力产能，目前合同电力容量已达2.9吉瓦，较三个月前的2.2吉瓦实现显著增长。

CoreWeave股价仍被低估?

追踪CoreWeave的分析师预测，公司营收将从2025年的51.2亿美元增长至2028年的280亿美元;调整后每股收益预计将从2025年的亏损1.37美元转为2028年的盈利4.01美元。若以30倍远期市盈率(这一估值水平在科技板块中属于合理区间)计算，该股未来两年仍有70%的上涨空间。

在覆盖CoreWeave股票的28位分析师中，13位给予“强力买入”评级，1位给予“适度买入”评级，13位给予“持有”评级，1位给予“强力卖出”评级。目前该股平均目标价为131.23美元，显著高于当前约73美元的价格。