清远鸡大王天农要港股IPO，2025年上半年利润下滑73%

素有“清远鸡大王”之称的广东天农集团股份有限公司（简称“天农集团”）向港交所递交招股书。

据招股书，天农营收从2022年的39.52亿元同比下滑9%至2023年的35.96亿元，而2024年营收则同比增长32.8%至47.76亿元。2022年-2024年期内利润分别为3.41亿元、-6.69亿元（亏损）、8.90亿元。2025年上半年，企业营收同比增长3.0%至22.21亿元，期内利润同比下滑73.2%至1.27亿元，经调整利润同比增长119.6%至2.02亿元。

生猪产品是第一大营收支柱，占比稳定在60%以上。2022年至2024年，公司生猪产品分别贡献了65.5%、61.6%、67.1%的收入。公司的另一大收入来源在于清远鸡。由于肉质紧实、风味浓郁，早在宋朝就已备受推崇，民国时期远销中国香港等地，还曾登上过国宴餐桌，成为“中国十大名鸡”之首。天农2022-2024年清远鸡及其他土鸡的收入占比仅分别为25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年进一步下降至20.7%。

天农食品为何在2023年发生巨额亏损？1、生猪产品平均售价从2022年的2696.3元/头降至1989.8元/头，毛利率由21.1%骤降至0.4%，直接引发亏损6.69亿元。同期黄羽肉鸡（清远鸡）价格虽窄幅震荡（13.5-15.6元/公斤），但占比不足25%的清远鸡业务未能弥补生猪业务带来的亏损。

天农2022-2024年生猪收入占比从65.5%升至67.1%，清远鸡占比始终在20%-25%区间。2023年猪价低迷，清远鸡价格下跌，再加上生物资产公允价值对价格敏感度高（模拟测算显示价格下跌10%将导致估值缩水1.16亿元），进一步放大亏损。

今年上半年，天农生猪销量同比增长4.50%至69.7万头，平均售价从上年同期的2081.2元提高至2113.3元，期内利润却同比下滑73.2%至1.27亿元。这是因为2025年，政府计划削减百万头种母猪以稳定猪价，养猪行业扩张受限。天农曾尝试向生鲜产品转型（2025年上半年生鲜收入占比13%，高于2024年的10.5%），但新业务尚难支撑业绩。