曼昆研究 | 加密支付真正赚钱的赛道是什么？

做加密支付的人都在问同一个问题：

“哪条路真的能赚钱？”

行业故事听了很多，落地能赚到钱的，真的不多。

今天我想把外面的“玄学”都剥掉，只讲现实：

现在加密支付真正赚钱的方向，其实只有三类：通道、合规、和高风险服务。其他方向基本是用爱发电。

理解了这三类，你基本就知道这个行业的钱流向在哪里、壁垒在哪里、你该怎么入局。

通道：永远的第一利润源（且会越来越贵）

如果你把所有加密支付机构的商业模式剥到骨子里，只剩一个问题：

谁能把钱最快、最稳、最不惹事地送到目的地？

能做到这一点，就能收手续费、吃点差、拿粘性。

（1）U ↔ 法币的入金/出金

这是整个行业的“血管系统”。所有 Web3 项目、游戏公司、跨境贸易、电商，都绕不过这件事。

为什么赚钱？

• 需求大

• 高频

• 成本可控

• 点差+手续费有空间

手续费从0.3%到2%都有人愿意买单。

未来监管只会更严，这意味着：

通道会越来越贵，能做到的人越来越少。

（2）企业端跨境支付（工资、供应链、全球结算）

明显趋势：企业已经不想区分“法币 vs 稳定币”，他们只要能用、便宜、快。

越来越多企业会：

• 用 USDT 支付全球自由职业者

• 用 USDC 支付供应商

• 甚至用稳定币走部分结算

企业不关心链不链，只关心“快不快、稳不稳、合不合规”。

能帮企业处理跨境工资、跨境结算，本身就是非常赚钱的业务。

（3）银行级链上支付（代币化存款 / 稳定币企业结算）

花旗、汇丰、渣打都发自己的链上“存款代币”了。

这说明一个现实：

银行级跨境支付，也开始往链上迁移。你看到银行发币，就是行业进入成熟期的信号。

B2B大额跨境的利润率，远比零售赛道更稳。这一块未来会爆发，因为它真正解决了“大额跨境支付”那几个老问题：慢、贵、不透明。

合规：看似抽象，但这是加密支付的“真护城河”

越往后走越明显：你会发现在加密支付行业里，加密支付最值钱的，不是“技术”，而是“合规能力”。

很多企业不想自己花一年半申牌，也不愿承担被拒风险，于是选择：

“租”别人的牌照、结构、KYC系统、风控体系。

这就是“牌照即服务”。

常见可租的合规能力包括：

• 美国 MSB

• 香港 VA1 代币经纪接口（omnibus）

• 新加坡 MPI+DPT

• 欧盟 CASP

• Cayman VASP

• UAE 的虚拟资产轻牌照

• 香港/MSO 的法币网关（不碰 U）

需求逻辑简单：与其花一年申牌，不如一个月接入。

这类服务的利润结构长期稳定：

固定月费 +perusage 手续费。

本质上就是 ——卖“合规能力”的订阅服务。

风险：利润最高，但不是谁都敢做

只要是“银行不喜欢做但市场很需要”的服务，利润都很高。这类业务普遍3%–10% 手续费起跳，但你要吃下 KYC、风控、拒付、被银行“问候”的全部责任。

例如：

• NFT、链游项目收款

• 算力项目

• 高风险内容网站

• 某些国家的跨境电商

• 节点质押/矿机业务

• 游戏充值

• AI 内容收费平台

手续费动辄3%–10%。

原因很简单：

常规机构不敢做，敢做的人就能收溢价。

但是 —— 这类业务风控、合规压力非常大，没有经验容易翻车。

未来三年最确定增长的三条赛道

我把行业里最明显的趋势总结成三句话：

1、企业级稳定币跨境支付，会成为下一个千亿市场

USDC/EURC/代币化存款在今年全面爆发。

花旗、渣打、汇丰已经宣布入局。

谁能帮企业跑通稳定币跨境结算，谁就能抢下未来三年的最大蛋糕。

2、链上工资（Crypto Payroll）从边缘走向主流

传统payroll做不好跨境+稳定币。

Web3 项目组、AI 公司全球招人，会把链上工资变成日常系统需求。

这块最终会跑出一个“链上薪酬版的 Deel”。

3、牌照+结构+接口的组合服务，会持续强劲

过去那种“各找各的供应商”的模式正在消失。

现在企业更愿意直接购买：结构设计、合规体系、KYC/AML、全套文件包、再配一个能跑的通道（MSB、VA1、MPI、CASP 等）

企业愿意为这种“从设计到跑通”的整体方案付费。这是长期稳定、持续付费的增长方向。

老板们到底该怎么入局？

一句话：

选自己能做的那一类，不要三类都想占。

• 如果你有通道资源 → 做通道

• 如果你有各地实体和风控能力 → 卖合规

• 如果你有场景和商户 → 做高风险支付

• 如果你什么都没有 → 从“帮企业跑稳定币支付”开始

这行业赚钱不靠噱头，靠实打实的执行能力。

如果你准备进入加密支付，我能提供哪些服务？

很多老板看到这里，都会问一句：

“那我做加密支付，具体你可以帮到我什么？”

我总结一下我们常年在 Web3、支付、U 卡、稳定币项目中做的核心服务，都是“落地能用的东西”：

（1）帮你设计一个“监管能接受”的业务模型

• 你的业务能不能做

• 哪些环节不能碰

• 怎样设计才能避免踩红线

• 怎样让银行接受你的结构

• 怎样对接券商、PSP、VATP

• 申不申牌？申什么牌？

• 主体在哪开？怎么分层？

• 怎么把风险隔离、资金链顺滑化？

• 结构怎样才能同时满足商业和监管需求？

包括但不限于：

• 用户协议

• 商户协议

• 隐私政策

• AML/KYC 政策

• 风控体系

• 内控制度

• 发卡/收单/通道的合作协议

• 银行/券商/平台对接所需全套文档

这些是企业能不能顺利运营的关键。

（4）帮你真正对接银行、券商、VATP、通道商

不是概念上的，而是实操上：

• MSB 怎么开银行？

• 香港 MSO 怎么对接收款？

• VA1 能不能给你开 omnibus 模式？

• 稳定币进出金怎么走正规路线？

• 如何做到 USDC → 法币的合规落地？

包括：

• 如何用 USDC 给全球员工发薪

• 如何让企业做稳定币结算“不踩线”

• 怎样把链上支付接到你的实际业务场景中

一句话：

你想做支付，我能帮你把“商业设计 → 合规结构 → 文件体系 → 银行通道”一条龙跑通，直到真正能上线运营。

*本文为上海曼昆律师事务所的原创文章，仅代表本文作者个人观点，不构成对特定事项的法律咨询和法律意见。欢迎更多Web3从业者投稿、爆料。如需转载及法律咨询，请添加客服：mankunlawyer。

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