吃个瓜~

大盘继续震荡，

上午其实还可以，有过一波拉升，上证指数一度涨了0.7%。但下午，特别最后一小时又跳了，收盘仅涨0.29%。

成交也继续低迷，今天成交1.72万亿。行情在60日均线和半年线之间悬空，再加上临近年底，大家心态上普遍都有点意兴阑珊。

活跃下气氛，大家评论区可以说说今年的操作，点赞前五的留言会得到我们送出的精美见闻历一份，大家积极行动起来哦~~

昨天和别人交流时，有人问：这个位置，如果非要买的话，买什么比较合适？

思来想去，中概互联网ETF（513050）+恒生红利低波ETF（159545）可能是比较有韧性的一个组合。

中概互联网ETF我们比较熟悉了，腾讯和阿里加在一起占了将近60%的权重。腾讯是不少人“坐牢十年组合”的必选股，阿里也走出阴霾，现在是AI时代的引领者，中国唯一一家同时拥有领先大模型和广泛生活服务及电商场景的公司，全栈能力对标谷歌，周一表示要加大AI投入后，股价立马大涨5%。

更关键的是，这波回调已经比较深，回踩半年线，安全边际也比较足，中概互联网ETF可以负责稳健进攻。

恒生红利低波ETF跟踪的是“恒生港股通高股息低波动指数”，行业配置均衡，重仓银行、煤炭、公用事业、交通运输、石油石化，指数最新PE是7.78倍，股息率是5.79%，用来做防守也合适。

板块上，

光模块帅不过一天，中际旭创今天跌3.54%。本质还是海外算力方向涨的太多了，10月份涨的时候还有资金想再冲一波，但昨天大涨，资金想的就是“趁着涨，赶快走”，通信ETF被净赎回。

人心已经散了，想重新凝聚起来，需要新的AI叙事，谷歌TPU挑战英伟达GPU不过是老瓶装新酒，没太多新意。

存储又涨价，中韩半导体ETF涨2.08%。

A股存储器指数早上也拉了一波，但之后又被大盘带了下来，收盘仅涨0.17%。和光模块一样，也是前期逻辑演绎比较充分了，新的涨价消息刺激有限。

巴西股市创新高，巴西IBOVESPA指数隔夜大涨1.7%。原因有二：一是汇率升值，昨天巴西雷亚尔兑美元升值0.9%；二是经济数据比较好，通胀放缓至4.5%，卢拉政府在10月份期间也录得365亿雷亚尔的财政盈余。

受此影响，A股的巴西ETF（520870）大涨3.17%，IOPV溢价率是0.96%。现在行情平淡，缺乏热点，且看能不能炒起来了。（当然，这取决于资金的态度，我说不准）

美股医药股持续上涨，10月以来领涨美股，A股的标普生科ETF本周已经涨了12.29%。除了基本面原因，另一个很重要原因是前9个月太惨，11个大类行业中美股医药行业涨幅倒数第一。

那问题来了，美股吊车尾的医药都起来了， A股吊车尾的食品饮料还能不能行？

02

今天吃个瓜。

ZS基金有基金经理发朋友圈，说自己管的基金太多了，情愿工资打四五折，也要减负，把精力聚焦在自己真心认同并愿意努力管好的几只产品上。

这么有勇气的基金经理，当然要深挖下。

管了几只基金呢？

12只，严格来说是11只，还有一只是ETF联接基金。不过，再加上2只正在募集的基金，那就是13只了。

要管理13只基金，这个数量多不多呢？

数据说话，

约一半的基金经理管理数量介于2-5只之间，这是一个比较舒服的状态。

管理基金数量大于等于10只的基金经理数量一共191位，占比5.55%。其中，大于等于13只的有40位，占比1.16%。

管理13只基金，大概是行业前2%的水平，绝对是基金经理中的“劳模”，而且管的基金类型还挺多的，有指数增强基金、二级债基金，还有股票型基金，难怪会抱怨。

不过这也是行业常态。

我贴下权益型基金经理管理数量，黎海威、杨梦、盛丰衍、苏俊杰、徐喻军、乔亮，量化基金经理的管理数量普遍在10只以上。

蔡振是量化赛道，虽然基金管理数量多一些，但也确实是行业常态。即使是招商基金量化投资总监王平，在卸任了几只基金后，也还管着8只基金（包括一只ETF联接基金）。

业绩上，

蔡振独立管理时间比较长的一只基金是“招商安嘉”，这是一只二级债基金，股票仓位20%左右，不持有可转债，过去3年涨了23.2%，最大回撤1.57%。

这个业绩如何呢？

我也统计了下，要求：1）过去3年，基金收益收益超过20%；2）最大回撤不超过2%。一共筛选出来4只基金，其中2只都是蔡振在管，另外2只是一级债基金。

从这个结果来看，蔡振还是一位蛮有实力的基金经理，也难怪有底气说要把精力聚焦在自己真心认同并愿意努力管好的几只产品上。

投资方法上，

蔡振是量化背景，2014年7月加入招商基金量化投资部，任ETF专员、研究员，主要从事量化投资策略的研究，2021年8月开始管基金。

对股票部分，他采用“价值为主、成长为辅”的投资策略。即使在2025年3季度成长和价值比较割裂的背景下，蔡振也说，维持价值投资风格，在保证估值合理的条件下增加持仓的弹性。

看持仓的话，

也比较分散，单只股票占比不高。不过对中国联通情有独钟，给了特别高的仓位，不知道咋回事。

另外就是换手率，“招商安嘉”十大重仓股变动的不是很频繁，整体换手率约20%，考虑到股票仓位也就20%，即使乘以5，换手率也才100%，这个数字不高，蔡振是非典型量化基金经理，这也可能是他觉得基金数量太多是压力的原因。

最后的话：

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